美联储开始为减量预热
——7月FOMC点评
北京时间今天凌晨，美联储7月FOMC落下帷幕。由于此次会议不安排经济数据和点阵图更新，市场的关注点主要都集中在对未来减量节奏的可能暗示上。尽管此前公布的6月CPI数据大超预期引发市场担忧，但由于两周前鲍威尔刚刚在国会听证会上做过相关表态，因此我们在会前预计出现意外的可能性相对较低。
实际情况也的确如此。此次会议整体基调符合市场预期，并没有意外的开始暗示减量，不过美联储已经开始在为接下来逐渐暗示减量开始预热。但由于这也原本已经在市场预期之内，因此会后资产价格的反映整体温和甚至偏鸽，例如美元和利率回落、黄金和纳斯达克(14762.5843,102.01,0.70%)反弹等。
针对此次会议最近的信息以及未来可能进展和影响，我们点评如下，供投资者参考。
►首先，美联储为接下来暗示减量开始预热。
此次声明中最重要的变化，就是认为经济已经取得了一些进展（has made progress）。我们都知道，美联储逐步减少资产购买（Taper）的一个主要先决条件是取得进一步重大进展（“substantial further progress”），那么取得了一些进展但还不够重大，那自然是还不够达成减量的条件、但正在朝着这个方向迈进。对此，鲍威尔在新闻发布会上也表示美国经济距离进一步重大进展还有相当距离（still agood(32.82,1.13,3.57%)deal away）。
►其次，究竟什么进一步重大进展呢？
鲍威尔此次也给出了暗示，依然是就业。他表示，美国的就业市场依然有很多修复空间，目前距离充分就业的政策目标依然有一定距离（some way away）。我们测算，按照目前的修复速度，美国就业市场完全修复（失业率和劳动参与率均回到疫情前水平）大概还需要9~10个月，而达到2013年正式减量时的“门槛”（~64%的修复程度），还需要6个月，基本对应2021年底，也即届时可能逐步达到美联储认为的“进一步重大进展”的目标。
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