昨日云南、河南等地传出煤炭、电力紧张和限产情况，市场对电解铝供给担忧再度升级，昨日沪铝期货价格一度冲高至19500元/吨附近，今日沪铝期货自高位回撤，早盘华东现货成交集中19270-19290元/吨，对盘面实时贴水40-20元/吨，下游采购跟涨不足，中间商逢高出货积极，加之最后交易日，月差波动剧烈，导致持货商 报价向08合约靠拢。
库存方面，截止7月19日，LME库存为144.93万吨，较前一交易日下降0.85万吨。截至7月19日，铝锭社会库存较上周下降0.3万吨至82.90万吨。
观点：昨日铝价震荡下行，最新公布的库存数据与上周基本持平。基本面整体变化不大，供应端云南地区部分前期生产受限的炼厂准备着手复产，消费端淡季下游需求边际走弱。
价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，单边上由于近期宏观不确定性依然高企，而有色板块整体受到宏观影响较多，同时市场目前仍在等待国储的下一步抛储计划，不确定性依然较高，短期仍建议以观望为主。
上周走势回顾：多地限电刺激，内外铝价震荡上行
上周内外铝价震荡偏强，整体呈区间上行格局，周中受云南等地再次出现限电，俄罗斯据传将会对铝矿企业征收矿开采税等消息影响，刺激铝价短期上行。周五铝现货贴水走阔，铝价震荡下行，夜盘收于19410元/吨，环比上周上涨2%。LME铝价走势周中呈先上后下态势，收于2487点。现货市场，主流地区成交一般，部分地区按需采购，成交平平，上周五部分地区成交尚可，表现尚佳。
基本面情况：河南限电影响，上周社库出现小幅累库
供给端，云南限电进一步加剧供应短缺预期，后续抛储有望弥补供应减量，但进口窗口关闭下全年供需仍存缺口。云南限电影响前期复产启槽的进度，启槽恢复速度或不及预期，此外，原计划二季度投产的云南神火三段、其亚等新增产能短期仍无法投产，预计将会推迟投产时间。除云南外，内蒙古省近期据报道因电力供应紧张，蒙西地区上周开始执行高峰期限电要求，限电时间为每天晚上7点至10点，截止时间待定。之前蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能19.5万吨仍无复产消息。
同时，内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地，包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能或于下半年释放（据消息，百矿德保已投产10万吨；百矿田林二段5月新投产能7万吨，三段上周顺利通电投产）。贵州、四川等零星产能目前暂未跟踪到投产信息。河南陕县恒康铝业24万吨启动复产工作，已复产12万吨；甘肃中瑞完成10万吨产能的复产，提供少量增量。海外进口方面，上周进口报关量环比下降，进口相应减少。
长期来看，在电解铝产能天花板之下，政策层面或对铝厂有更多限制，辐射范围或再次扩大，且市场对“碳达峰”等话题较为关注，电解铝厂作为“碳排放”大户，显性约束下亦会受到相应的制约。
需求端，河南限电叠加消费淡季影响，下游开工大幅走低。上周铝下游龙头周度开工率较上周下滑1.8个百分点至70.7%。主因河南地区电力负荷过高，省内错峰用电，对当地铝板带箔、铝线缆等企业限电，企业开工负荷有所下滑，但据调研了解，目前河南省内龙头企业在手订单整体表现不错，此次限电时间预计到7月18日左右，企业白天开工负荷受限，加大夜间生产，整体影响产量可控，后续尚需关注电力恢复情况。周内铝型材及铝合金龙头企业开工以持稳为主，其中铝型材企业淡季来临，建筑型材因雨季叠加高温季内需下降，目前龙头企业在手订单排产较为稳定，但未来新增订单减少。
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