机构最新观点：2021 年7 月20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为3.85%，5 年期以上LPR 为4.65%。虽然本次LPR 报价并未调整，但并不影响实际贷款利率走低。下半年社融可能将以贷款放量以及小微企业、绿色金融融资回暖的方式筑底回升。目前宽信用格局尚未形成，资金面宽松对债市的支撑作用仍存，但利好有所钝化；考虑到下半年财政发力、货币政策宽松的必要性减弱，预计都会给长端利率添加新的压力。
降准之后金融机构贷款利率相较于LPR 的加点程度都会出现一定的下滑，代表了实际贷款利率有所降低。从历史数据来看，降准之后，无论LPR 报价有无变化，贷款利率加点的占比都会有所下降，从加点部分的贷款内部来看，加点的幅度整体也会也有所降低。站在MPA 点差考核制度角度，央行将全国性银行贷款利率与LPR之间的点差纳入考核进行利差约束，即便LPR 维持不变，银行依然有动力控制贷款利率下行，让利实体经济。
实际贷款利率下行将会刺激企业对于资金的需求，银行信贷投放规模料将有所释放。实体经济出于恢复发展、扩大规模、增厚利润等动机，对于资金的需求一直不弱，但面对较高的贷款利率往往会“望而却步”，此次政策引导实际贷款利率下行，料将会进一步刺激企业对于贷款的需求，银行也会因此增大贷款的投放。除了一般企业贷款投放增加，在政策的积极引导下，普惠金融贷款和绿色贷款的规模预计也将继续上升。
宽信用格局有望逐步显现，配合下半年财政发力，当前货币政策维持稳健中性取向，后续转向宽松的必要性较低。预计实体的贷款融资将保持在较理想的状态，对于实体经济的提振作用将在下半年逐渐显现，考虑到下半年财政发力空间较大，有望进一步支撑经济。作为政策利率，MLF 操作利率不调整证明了货币政策未改稳健中性的取向。结构显著向好的二季度经济数据降低了人们对于未来经济增速下行的担忧，在当前相对稳定的流动性环境下，预计短期内货币政策不会转向。
后市展望：“宽信用”预期升温，短期来看，利率仍有下降可能，但长期来看，预计债券收益率面临上行压力。在目前一系列调控措施下，贷款规模有望持续增长，社融增速料将筑底回升。初期货币向信用传导存在时滞，利率仍可能下行或在低位震荡，随着宽信用传导机制逐渐畅通，投资者对资金面利好的反应可能钝化。叠加财政发力、货币政策宽松的必要性减弱，长端利率料将添加新的压力，后续宽信用传导渠道打通，那么利率债将会面临进一步的利空冲击。
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