机构最新观点：若LPR降息，宏观怎么走？（宏观陶川）
6月经济数据不差，但结构性问题仍存。2021年6月的经济数据整体表现不差，尤其是出口、固定资产投资和消费的两年复合增速较5月均继续改善。这似乎与央行此前全面降准政策信号有些矛盾。然而，结构上的变化表明经济复苏的不均衡仍存，比如中下游行业工业增加值增速的普遍放缓，大宗商品价格上涨向下游的传导依旧不畅，导致中小企业经营压力持续上升。除此之外，消费和制造业投资的改善是否能对冲房地产和基建后续的放缓尚存疑。
财政发力空间有限，货币政策将更受倚重。下半年政策需要有所作为，解决结构性问题，落脚点在支持中小企业和保就业。不过今年上半年财政支出和专项债发行节奏偏慢，2018年曾经出现过财政后置发力的情况，但当前监管对控制地方政府债务的决心与2018年下半年形成鲜明对比，地方政府上项目的难度越来越大，市场此前期待的财政后置可能“呼之难出”，下半年政府可能更加倚重货币政策。
一次降准不够，下调LPR利率有想象空间。无论从降低企业综合融资成本的效果还是置换和平滑MLF操作的角度，央行只进行一次降准操作是不够的。从前者看，金融危机之后降准向人民币贷款加权平均利率的传导效率是不断下降的；从后者看，第四季度MLF集中到期的规模比第三季度更大，而且还须考虑两项直达货币政策工具的退出压力。利率方面，央行依旧保持稳健的货币政策方向不变，因此7天回购利率和MLF利率将保持不变，但鉴于此前存款利率报价方式的变化，下半年通过改变加点的方式下调LPR利率是可能的。
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