2022年以前：锂资源结构性短缺，锂价有望震荡上行
回归到价格判断，我们认为虽然2020年-2022年会出现表观过剩，但实质为结构性短缺，具体看：
碳酸锂：需求上，2020年8月以来在新能源政策补贴退坡以及磷酸铁锂电池技术革新的背景下，新能源汽车需求景气致磷酸铁锂系电动车率先受益，带动碳酸锂需求高速增长；供给上，上一轮盐湖提锂产能由于疫情原因延迟投放。供给紧张，需求增长导致碳酸锂价格开始上涨，这一轮行情持续到2021年一季度，碳酸锂产能部分释放，但强劲的需求使碳酸锂价格维持高位。
氢氧化锂：需求上，2020年12月以来全球新能源汽车特别是海外新能源汽车放量导致氢氧化锂需求增加；供给上，氢氧化锂主要由矿山供应，矿山由于其成本较盐湖碳酸锂高，所以上一轮周期中多家矿企破产重组，对应产能关停，需求爆发之际行业仍处于逆周期惯性中。矿石供给紧张延续，氢氧化锂价格上涨至今。
通过对供给结构性短缺的论证，我们认为当前时间节点为锂行业投资较好的时间节点：
供给上，氢氧化锂结构性短缺延续，碳酸锂虽然2021年有产能落地，但实际产能释放可能仍然有限；
需求上，2021年可以认为是新能源汽车元年，2021年上半年新能源汽车需求的强劲已经被证实，下半年新能源汽车需求强势或将更盛。
供需结构下，判断2021年下半年可能为供给结构性短缺最后一站，氢氧化锂价格上涨确定性较强，碳酸锂价格也有上涨的可能，但碳酸锂需要关注产能投放预期对价格的影响。
2022年及以后：需求为锚，成本为盾，锂价向稳
2022年后锂资源产能将逐渐投放，结构性短缺结束，但预计锂价不会有大幅度下跌（如17-20年周期），原因主要有两点：
1）需求为锚，引导锂价。全球新能源产业链完成市场化锤炼，在全球环保大趋势下，未来带动锂需求年均复合增长率保持30%左右，锂产品价格受新能源产业链大幅度波动时代告结，需求为锚，锂价向稳；
2）全球锂电材料供应区域化趋势提升锂产品成本，对锂价形成支撑。Rock Teck在2020年提出全球锂电材料供应链将出现区域化的特征，即从原来的澳洲产锂矿，中国产锂盐的模式转变为“各自为战”，这一过程就需要新的锂资源/盐资本开支，且海外锂盐资本开支强度明显高于中国，故后续锂成本提高确定性较强，在合理盈利水平下，成本为盾，锂价坚挺。
风险提示
全球宏观经济衰退，新能源汽车需求不及预期，新能源产业技术变革等。
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