机构最新观点：
上半年利率未出现趋势性走势，整体在3-3.3%之间波动。长短端利率走势不同步的时间多而同步的时间少，影响因素集中在资金市场的变化，对基本面的变化尤其是通胀的变化不敏感。
对美国Taper 无需过度担心。美国经济修复较快，国内通胀创下近二十年新高，Taper 已在途中；2013 年Taper 执行前，美债收益率在较短时期内出现跳升，但主要国家利率并不完全跟随。经济体量差距的进一步缩小以及一定范围的资本管理也可能使得本轮Taper 对我国债市影响更小。
经济结构已呈现“消费重，投资降，对外贸易趋平衡”格局，决定当前经济有底也有顶，出口增速的下降态势已成事实但贸易平衡是趋势，基建难以成为政策刺激的重点。经济结构决定经济的主要动力明确转至消费，当前出口增速的下降态势已成事实但贸易平衡是趋势，出口好更多的是“锦上添花”，且当前全球贸易整体水平不低，我国出口增速亦不会太低。下半年经济需更多关注消费恢复尤其是居民消费的恢复情况。目前来看，消费目前正处于恢复通道中，但服务业消费距疫情发生前尚有一定距离。服务业消费短期受到疫情的干扰，中长期则受到居民收入（增速与结构优化）以及居民杠杠率的双重约束。随着疫苗接种范围的持续扩大，服务业恢复到疫情前水平是可期待的，经济本身难言有亮眼表现，但也不会太差。专项债推动基建的效果并不显著，决策层对于经济增速目标以及地方政府对基建的意愿都决定了基建难以成为政策刺激的重点。
债市很少响应供给端带来的价格变化，预料下半年通胀对债市影响不大。后续通胀对债市的影响，取决于后续大宗价格的走势，也取决于大宗商品价格的传导效率，从目前数据表现来看，这两个因素都难以影响到利率的走势。
宏观政策将延续年初既定的取向继续稳步推进。货币政策将延续稳健取向，降准落地不应理解为总量上的放松；财政政策保持宽松取向稳步实施，政府债券供给速度较快但不改变趋势，财政支出将围绕预算安排推进，财政支出后置的表述未必准确。
维持下半年10 年期国债收益率在［3.0%，3.3%］内震荡的观点，难以形成趋势性机会。国内经济持续恢复的基础仍需巩固，基本面长期向好的走势并没有改变，流动性格局预料亦将以稳为主，预料下半年10 年期国债收益率将继续在［3.0%，3.3%］内震荡，持续向上或向下的机会均有限，建议投资者逢高配置。
风险提示
目前新冠疫苗接种范围在扩大，但近期疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在；国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性，疫情带来的衍生风险不能忽视。
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