近期，跌跌不休的生猪价格，出现了一个持续数日的快速反弹。
从数据来看，一周之前的6月22日，生猪（外三元，以下皆是）的价格为12.65元/公斤。6月29日，生猪的价格已经上涨到16.91元/公斤，一周时间涨幅达到33.7%。
中信建投期货农产品事业部研究员表示，生猪价格的上涨最关键的原因还是超跌，目前来看只是短暂的反弹，但12元左右的价格应该已是近期较低的价格。
对生猪养殖户来说，他们已经进入“亏损区间”。6月28日，国家发改委发布的信息显示，6月21日～25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1（一般来说生猪价格和主要作为饲料的玉米价格比值在6.0比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点），中央和地方将启动猪肉储备收储工作。
浙商期货研究员徐心澄表示，6月中旬他们去调研后发现，很多养殖户表示猪粮比价大部分都是4.5：1左右，而各方数据来源也都表明猪粮比价已经跌破5：1。
超跌后的反弹
数据显示，在经历了从年初最高超过36元/公斤的生猪价格，最低跌到6月22日的12.65元/公斤之后，生猪价格突然在短期内从底部上涨超过30%，6月29日的价格达到16.91元/公斤。
是什么带动了生猪价格这一轮反弹？
“生猪价格持续下跌之后，已经达到很多养殖户的一个底价，很多养殖场判断再往下跌的空间不多。另外，很多大型养殖企业，近期没有继续增加生猪的出栏。最后的原因是猪肉消费市场略有好转，尤其是高考之后，升学宴之类的导致餐饮需求增长。”魏鑫表示。
徐心澄表示，生猪价格的反弹，是各方面因素造成的。这段时间下游消费有所回升，屠宰企业也有提价收购的情况。消费量比较难有很好的数值衡量，不过和正常年份比较的话，在6月中旬的时候，超市的猪肉消耗量大概只有正常年份的60%，而近期这个值提升到70%左右。另外还有供应方面的影响，之前头部企业的数据显示生猪出栏均重在下降，从侧面表现出当前的超重猪确实在逐步去库存，是一个转好的迹象。
“也因此这两天养殖户的挺价意愿十分强劲。此外，箭在弦上的收储政策也带来了额外的利好情绪，加强了挺价意愿，养殖户多数为了更好的价格而惜售，带来短期价格上涨。”徐心澄表示。
他所提到的收储政策，是发改委6月28日发布的信息：按照国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，6月21日～25日，猪粮价比已进入过度下跌一级预警区间（低于5∶1），中央和地方将启动猪肉储备收储工作。
徐心澄指出，现在进入一级预警区间，理论上可以立即收储。不过，当前这个政策主要是情绪上的作用，实际作用可能不会有大家想象的那么强烈。收储的目的是托市，而不是说让猪价大涨。 当前供应端压力持续释放，猪价底部震荡。向前看，我们预计供给端边际增量有所放缓
我国生猪产能持续恢复，各项重要指标基本恢复至正常年份水平。据国家统计局数据，截至一季度，全国生猪存栏41595万头，环比增长2.3%，同比增长29.5%，基本恢复至2018年同期水平。能繁母猪存栏4318万头，环比增长1.00%，同比增长27.7%。截至5月底，能繁母猪存栏同比连续12个月为正增长。同时，我国生猪出栏量稳步增加，定点屠宰企业开工率与屠宰量明显增加。据国家统计局数据，一季度我国生猪出栏量为17143万头，较去年同期增加30.43%，出栏量已恢复至2018年的90%水平。据商务部数据，截至4月，我国定点企业屠宰量为1804.53万头，环比增加19.63%，同比增加42.2%。据涌益咨询数据，截至5月底，我国屠宰企业开工率为39.36%，环比增加18.23%，同比增加69.65%。
现阶段，二次育肥导致国内生猪供应节奏被打乱，生猪供应整体性增长。2020年12月-2021年2月，局部地区非洲猪瘟疫情有所复发叠加仔非法疫苗影响，能繁母猪存栏量（涌益咨询监测数据）环比出现小幅下滑。因此，养殖企业/农户普遍预计今年5-7月可能出现存栏断档，出栏下滑的情况，同时叠加五一、端午等节日消费，生猪价格看涨预期强烈，导致散养户压栏，同时部分散户收购标猪进行二次育肥，导致当前猪肉供应整体性增长。大猪出栏占比明显提升，进一步打压猪肉价格。
小编认为二次育肥带来供需错配很难长期持续。当前市场积压的超高体重大肥猪尚未出清，随着大体重猪逐步出清，供给端将恢复正常。根据涌益咨询数据，截至6月24日，大体重出栏占比为20.95%，环比已开始回落。同时，我们认为未来再次出现集中二次育肥的可能性较低。目前养殖利润已经大幅下降，春节后的集中二次育肥普遍亏损，经过一轮深度亏损，养殖户再次出现整体二次育肥相对谨慎。
季度我国猪肉进口量维持高位，有效补充国内猪肉供应。据国家海关数据，一季度我国进口猪肉116万吨，同比增加22.11%，其中3月份猪肉进口量46万吨，环比增加43.75%，同比增加17.95%。据涌益咨询数据，全国冻品库存量已达30.50%，较3月份增加8个百分点，华北地区库存超过40%。
预计下半年进口量或将有所下滑。一方面，我国生猪产能快速恢复，因此进口增加补充我国供给缺口的支撑就不再合理。另一方面，目前进口利润明显倒挂，未来增大进口量的概率较小。据海关数据，截至5月，我国进口猪肉量为37万吨，较上月43万吨环比下降16.30%，进口量已连续两个月出现下滑。
现阶段需求端支撑仍较弱。向前看，我们预计季节性消费叠加政策性收储因素，需求端将逐步走强
政策性收储，短期或将对猪价带来利好。近期，国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》（下称《预案》）引发市场关注。据国家发展改革委监测，6月5-11日国内猪粮比价为5.88，进入过度下跌三级预警级别区间。6月21-25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1。按照《预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间（低于5∶1），我们预计中央和地方将启动猪肉储备收储工作。短期而言，收储将启动的消息对盘面带来利好，但长期影响有限。
静待生猪消费回归。三季度下游消费或大概率增加，支撑猪价反弹。根据消费习惯，6-8月是我国猪肉消费淡季，居民饮食偏清淡，同时暑假期间，高校放假，学校消费疲软。另外，高温不利于猪肉储存，屠宰企业、批发商等拿货较为谨慎。从历年价格来看，6-8月猪价基本处于低点。9月开始，下游需求有所恢复，学校陆续开学，同时加工厂开始为中秋和国庆节积极备货，猪价进入上升周期。
综上，我们预计三季度生猪价格或将止跌反弹，消费回归、大猪出清、政策利好、进口收紧等多方面因素，将支持猪价有所回升，但是我国生猪产能持续恢复，生猪存栏及能繁母猪存栏已经逐步从供给偏紧恢复至正常年份水平，生猪价格重心已整体下移。我们依旧维持《二次育肥可能平抑猪价波动》的报告中对价格判断，我们预计三季度我国生猪均价约为22.5元/千克。
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