机构最新观点分析：植发技术奠定产品基石，颜值经济加速需求转化，植发需求迎高光时代。（1）高压工作下脱发呈现年轻化，“颜值经济”兴起带动防脱产业链发展。根据艾媒咨询数据，中国脱发人群总数达到2.5 亿人次，平均脱发年龄为30.1 岁，相比于上一代人提前20 年，对应80、90 后人群已经成为脱发主力军，且该部分人群更加重视外表，对脱发的解决意愿高。（2）植发是唯一从根本解决脱发问题的终极手段。中国大多数脱发患者初期会选择防脱洗护产品、药物（米诺地尔、非那雄胺等）进行治疗，但若均无法根治脱发后，植发将成为希望摆脱脱发困扰消费者的终极手段。
此外，近年颜值经济兴起下，不少男性为了更帅气的油头，以及女性为了额头更好看的发量，在相对初期同样就开始使用植发，核心为追求更完美的外形，且人数同样快速提升。（3）FUE+新媒体+消费意愿，三方面加速植发普及。FUE（无痕植发）+微针技术对FUT（有痕植发）升级替代，使植发手术对于头皮损伤更小，恢复很快，且不会留下疤痕，为加速推广打下产品基础。此外，小红书/新氧等新媒体KOL 带货兴起，营销渠道变革带动种草效果相比线下植发硬广更直观，消费者的市场教育效果更好，叠加80、90 后消费意愿更强，共促植发近年加速发展。
植发已呈消费产业链，行业β红利+龙头持续扩店，推动植发技术普及。（1）植发产业链：①需求端：植发从初期的刚需脱发，向美学需求（鬓角种植、眉毛种植、睫毛种植、胡须种植）等更多领域延伸。2020 年植发市场规模约134 亿元（若按客单价2 万计算，对应每年植发人群67 万人，仅占脱发人群0.27%），未来市场转化率和需求层面均有较大潜力，预计植发市场在2020-2025 年CAGR 将达23.0%。②供给端：国内植发已经构建完整的植发产业链，上游耗材（约占成本10%），中游植发机构四大业态并存（公立医院/连锁植发/医美医院/非连锁植发2020 年占比14.8% / 23.9% / 15.7% / 45.6%）。考虑到当前植发行业监管政策相对空缺，医美行业强监管下，有望带动植发行业规范化发展，利好品牌植发机构的市占率提升+整体植发行业平均口碑提升。下游营销环节，呈现以线上广告占据主导（占营销支出70%），线下硬广为辅提高品牌知名（占营销支出30%）。（2）雍禾VS 碧莲盛VS 大麦：2020 年末门店数分别48 家/29 家/30 家，植发收入看市占率为10.5%/5.3%/4.5%，植发底层技术均为业内领先的无痕FUE，进而在操作工具和手法上，衍生出对应不同的LATTICE 点阵加密植发/ BHT 精细多维植发/微针植发等不同技术流派，并在营销上差异化定位，但均为引领植发行业的技术发展。
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