富途证券——奈雪基本面：「产品+场景+多业态」，打造深护城河
1、 首创「现制茶饮+烘焙」模式
奈雪是国内高端现制茶饮连锁龙头品牌，目前旗下拥有「奈雪的茶」及「台盖」两个品牌。期中，台盖的目标客群主要为价格敏感型的学生及年轻上班族，价格较低，与「奈雪的茶」形成差异化互补。
奈雪首创「现制茶饮+烘焙」模式，通过产品组合以及较大的门店面积，有望打造一定的休闲社交场景。另外采用「茶饮+软欧包」为核心的产品组合来满足消费者的搭配需求。卡位中高端现制茶饮店市场，奈雪的客单价一直处于行业领先地位。公司菜单中的茶饮/烘焙客单价分别处于13-30元/8-48元的区间，目前看茶饮/烘焙产品客单价分别为27/23元，处于行业相对较高水平。
2、拓店迅速，拥有先发优势
奈雪的茶门店数量快速扩张，抢占优质位置获得一定先发优势。2017/18/19/20Q1-3奈雪的茶门店数量分别为44/155/327/422家门店，至2021年2月5日门店数量达507家，近年门店实现加速拓展。其中奈雪的茶以1-2线城市门店为主，至2020Q3一线/新一线/二线门店数量分别达155/148/98家。
公司较早抢占优质位置，至2020年末全国排名前50的购物中心中已有28家开设有奈雪的茶门店，形成了一定的先发优势。而根据招股书所提到的，募资后将持续拓展主品牌门店，或有望扩大在一线及新一线城市的先发优势。
公司计划于2021/2022年在一线及新一线城市分别开设300/350家奈雪的茶茶饮店，且2023年新开设奈雪的茶茶饮店数量不低于2022年。
3、核心竞争力：「产品+场景+多业态」，有望打造品牌力
产品力方面：根据招股书显示，公司与十大供应商合作关系较为密切，供应链体系较为完善。
目前公司已与超过300名知名原材料供应商开展合作，并与十大供应商有平均超过2年的合作关系，2018/19/20Q1-3公司向前五大供应商采购额分别达28.0%/23.8%/24.2%。
场景化方面：提供了一定的社交空间，从而打造品牌特色。新茶饮门店面积通常在50-150平方米之间，而典型奈雪的茶茶饮店面积达180至350平方米、店内可容纳50至120名顾客，为消费者提供了一定的社交空间。公司在典型茶饮店拓店的过程中坚持这一门店模式，其目的是为了体现奈雪的茶具备一定社交场景的品牌特色。
多业态方面，奈雪积极探索其他门店形式，从而来丰富品牌的内涵除继续优化奈雪的茶标准店以外，还陆续探索奈雪礼物店、奈雪Bla Bla Bar（酒屋）、奈雪梦工厂和奈雪PRO茶饮店等新门店业态。
奈雪未来方向：加速拓店 提升效率
首先随着未来奈雪门店的加密，单店日均订单数量会出现一定程度下滑。
从上图可以看出，随着门店数量的增加，订单量出现下降，但Q1-Q3不排除疫情的影响。不过同样的数据，虽然订单量有所减少，但不妨碍整体营收随着门店数增长保持增加。
而在未来，对标喜茶和星巴克来看，仍然会有较大的拓店空间，尤其在非广深地区。
未来高速开店的前景，可以保证其营收不断的高速增长，但是关键还是需要提高门店的经营效率。奈雪的茶标准茶饮店需要现制烘焙产品，因此对门店面积要求较高，在选址空间上受到一定压制。所以奈雪的茶PRO茶饮店有望帮助其提升效率。
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