美国货币市场正迎来一场“流动性海啸”的大考，流动性过剩令不少人担心关键短期利率掉头转负，有人认为，下周美联储FOMC或同时上调逆回购利率和超额准备金利率，这些都是控制联邦基金利率走廊的关键工具。
据全球最大的银行间交易经纪商之一ICAP统计，美国隔夜一般担保回购（GCRepo）利率首次在0%交投，买卖价在0.01%/0%。
这伴随着美联储2013年启用的隔夜逆回购工具（RRP）使用量在周一飙升至4861亿美元的历史新高，是一周半两度打破最高纪录，持续超过去年3月新冠疫情高峰期的水平。上一次新高出现在5月27日的4853亿美元，再上一次新高则是五年半前、2015年12月末的4760亿美元。
与中国央行的公开市场操作相反，美联储隔夜逆回购（O/NRRP）具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。
目前隔夜逆回购利率为0%，然而资金仍蜂拥而至，这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。因此，逆回购利率利率实际上充当美联储利率走廊的下限。
分析称，对美联储隔夜逆回购工具的需求量自3月中旬以来攀升，并一再突破新高，这将进一步给关键短期利率施压，这些利率可能转为负数。道明证券（TDSecurities）资深美国利率策略师GennadiyGoldberg指出，担保隔夜融资利率（SOFR）等货币市场利率可能低于0。
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