虽然当前纸价高企，生活纸行业整体更是处于集体性亏损状态，但仍有企业凭借着人才和资金优势提前布局，在一片颓势中脱颖而出。
国内生活用纸龙头中顺洁柔（002511），近期便于投资者关系活动记录表中回应表示：公司在纸浆价格低点时储备的原材料充足，可有效应对原材料价格上涨导致的成本压力。
从2020年报来看，中顺洁柔生活用纸毛利率达42.10%。同时，伴随年末纸浆价格上涨，实现归属于上市公司股东净利润9.06亿元，同比增长50.02%，完成全年既定目标。
那么中顺洁柔究竟屯了多少存货呢？同顺-深研所查询中顺洁柔近期财报后发现，公司往季存货基本处于10亿元以下，2017年末仅存5.47亿元，19年的9.86亿已创往期历史新高。
而本次疫情伊始，中顺洁柔便开始了疯狂扫货之旅。20年中存货11.79亿，20年三季度再买5.79亿，直冲17.58亿全年峰值，简言而至，公司单一个季度就屯了2017全年的货。
具体来看，2020年末公司16.65亿元存货中原材料为11.48亿元，同比增长达119%，同时，在产品、库存商品、包装物也有较大提升。
以目前纸浆主力合约价格为例，若以区间均价4700元计算，中顺洁柔目前仅靠采购便浮盈超50%，产品制成出售后，整体利润有望进一步提升。
值得一提的是，本轮纸浆上涨的相关受益方不止是低位囤货的企业，国内唯一一家基本实现木浆自给自足的晨鸣纸业同样也获益匪浅。一个月内晨鸣纸业（000488）已接受60家国内机构调研，据投资者关系活动记录表显示，晨鸣纸业木浆总产能达430多万吨，目前在文化纸市场占有率第一，白卡纸、铜版纸市场占有率均为第二。
此前报道：
供需错配，纸浆价格节节高升
涨价的压力不仅仅只存在于中小企业，诸多存货不足的上市公司也被迫投入更多资金以应对节节攀升的原料价格。
山鹰国际（600567）一季报显示，当期公司预付款大增79.52%，存货也增长43.85%，公司对此解释称上涨原因主要系原料涨价所致。同期，美利云（000815）预付款项较年初也同样大增139.82%，理由也是本期预付浆款较高所致。
对于本轮纸浆的上涨，国泰君安期货表示，上涨主要是因为纸浆供应受限和需求复苏的供需错配逻辑持续发酵。
作为交割品的针叶木浆持续传出供应减量消息，配合下游成品纸报价持续上调，带动纸浆价格上行。而海外央行基于抗疫需要的大量货币投放也增加了通胀预期，流动性盛宴提前预支了包括纸浆在内的大宗商品价格的上涨幅度。
价格传导不畅，行业开工率创新低
但在后市方面，国泰君安期货对此并不看好，并给出两大理由：
1、国内造纸业传统淡季为5―7 月，纸厂开工率会有所下降，对纸浆需求亦会减少，往年在这段时间，纸浆价格都会有所调整。
2、目前上游原料涨价压力向中下游传导的过程已经出现问题，成本提高挤兑利润使部分企业调降开工的现象已经逐步显露，后期或加剧。具体来看，白卡开工走低，文化用纸订单不理想，生活用纸厂停机观望，市场后期或面临调整。
国泰君安期货指出，白卡纸方面，目前价格经过了十个月的持续上行，已经达到历史高位。5月白卡纸企业计划继续提涨500元/吨，但从市场交投来看，观望情绪偏浓，下游对于高价较为排斥，部分地区纸价也出现冲高回落。贸易商出货价与工厂出货价持续倒挂，市场出货缓慢，信心不足，开工率已降至近年新低。
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