油脂行情最近波动率上升，出现大涨大跌的高位震荡行情。虽然利多炒作题材基本已经被价格所消化，缺乏继续拉涨的动力，但国内外基本面偏紧的状态还将支撑价格在短期内不会出现彻底的转势，预计将以高位震荡的走势为主。
油脂的下跌并不代表转势的真正出现，根据当前国内外油脂基本面和基差的情况来看，价格还将保持在偏高位置震荡整理。特别是国内豆油，高基差低库存的状态受到了市场的广泛关注，但分析认为在现在的时点有利多出尽的迹象，做多存在风险，安全边际不大。
另外，市场传言将有部分豆油产量将兑现进入储备，包括抛储的2万吨豆油都给行情带来了一定的波动。3月份大豆压榨量偏低，豆油库存还处于持续下降的过程中。后期随着巴西大豆收割的加快，4-5月份预计将迎来大量的到港，豆油将以缓慢累库的状态为主。
总体而言，当前的国内油脂库存偏紧的格局没有改变，虽然后期将逐渐转向宽松，但与国际基本面类似的是，低库存的状态也将使价格保持在高位区间内。
美豆方面，美国大豆旧作平衡表偏紧的格局已经确定，良好的需求仍有进一步上调的可能；南美方面，巴西大豆丰产的格局基本已经确定，而阿根廷大豆还存在产量小幅度下调的可能。当前市场的注意力正在由南美转向北美，最关键的数据是即将发布的新作种植意向报告。整体来看，美豆题材有限，偏震荡运行。
关注美豆种植意向 国内库存低位持续
国际大豆：3月31日即将公布新作美豆种植意向报告。美国农业部在2月的展望论坛上预计，2019- 2020年玉米种植面积将增加120万英亩，2021-22年（9- 8月）将增加9200万英亩，而大豆种植面积预计将增加9000万英亩，同比增加690万英亩。
标普全球认为，美国玉米种植面积预计比美国农业部论坛预测的高出200万英亩，为9300万英亩，而大豆种植面积预计为9000万英亩。但Farm Futures 3月调查预估显示，美国2021年大豆种植面积为8，850万英亩，较上年增加6.5%或540万英亩。但如果使用美国农业部每英亩50.8蒲式耳的趋势单产数据，那么2021年美国大豆产量仍将高达4451亿蒲式耳。目前市场对美豆意向种植面积存在一定分歧。
国内大豆：据调查显示，2021年3月国内各港口进口大豆预报到港95船620.2万吨，4月进口大豆到港量初步预估760万吨，5月到港量初步预估1020万吨，6月初步预估1000万吨，7月初步预估960万吨。虽然3-4月预估进口量因巴西大豆收获及发运延迟偏少，但进口压力后移，5-7月到港压力较大，单月平均到港量1000万吨左右。
压榨：进入3月，因进口大豆偏少，国内周度大豆压榨量相比前几个月明显偏低。上周全国各地油厂大豆压榨总量1563980吨。当周大豆压榨开机率44.10%。
上周，国储豆油轮储拍卖出现流拍，市场传言国储拍卖可能暂停。此外，上周四下午，商务部还表示，会密切关注米、面、油、肉等商品的供求和价格变化，并根据市场的形势，视情况做好中央储备的投放。令市场认为后期国储豆油有抛储可能。
库存：压榨偏低，但提货积极，国内豆油库存持续下滑。截至2021年3月26日，国内豆油商业库存总量67.31万吨，仅次于2016年同期。
4月，国内大豆压榨量预计仍偏低，但豆油提货预计积极，豆油库存仍有小幅下降可能，但需谨防政策调控风险。
目前国内豆油现货基差仍高达900元/吨左右。豆油期货Y2105持仓历史同期偏高、仓单持续减少。虽然5月国内大豆压榨量预计明显回升、豆油供需紧张趋向缓解，交割无虞。但4月供需紧张局面持续，5月合约豆油期货价格预计仍有一定的期现回归行情，期价靠拢现价。
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