作者:比利·杜伯斯坦（TMFStoneOak）
过去几个月对美国大麻库存有利。大多数美国运营商不仅在很大程度上报告了2020年第四季度和全年的出色业绩，而且随着民主党人控制总统职位以及国会两院，领先的美国MSO可能还会在本届政府中看到一些监管回落。
不过，与许多高增长的科技股一样，美国的大麻股最近有所回落。这并不令人感到意外，因为这两种类型的公司目前都实现了非常高的收入增长，但是目前的净利润却很少，因此受到对更高利率和通货膨胀的担忧的打击。
抛售之后，这些有前途的成长型股票变得更具吸引力。一位高素质但鲜为人知的运营商看上去比其他运营商便宜得多。
投资者没有得到足够的Ayr时间
投资者可能不了解AyrWellness（OTC：AYRW.F）以及更成熟的美国大麻公司，因为Ayr本身目前正处于巨大的转型之中。该公司从2020年开始仅在内华达州和马萨诸塞州两个州开展业务。但是到2021年年底，在2020年期间进行了七次收购之后，它将在七个州开展业务。新州将包括宾夕法尼亚州，佛罗里达州，新泽西州，亚利桑那州和俄亥俄州。
正如我们将在下面看到的那样，根据其当前的结果，艾尔的交易价格可能会与其他罐头股票保持一致。但是，展望未来，它将成为一家规模更大的公司。佛罗里达州和亚利桑那州的收购最近刚刚结束，新泽西州应在第三季度完成。
此外，它的新收购案在一些大麻最吸引人的州。所有这些国家都是许可证有限的州，目前都在强劲增长。当然，新泽西州和亚利桑那州刚刚投票决定从医疗用途过渡到成人用途，因此应该看到更大的增长。
收购佛罗里达州是否会成为大规模的本垒打？
艾尔在佛罗里达州还有一个有趣的机会，它刚刚结束了对LibertyHealthSciencesInc.的收购，使它拥有31个现有的药房，另外还有四个正在建设中的药房，还有七个正在开发中的药房。鉴于该公司正在大国接管许多药房，进入门槛较高且增长前景强劲，因此此项收购可能具有巨大的价值。
与其他佛罗里达州的大麻公司相比，Liberty的药房表现差强人意，每家药店的收入都不到典型的佛罗里达药房收入的50％。那是因为出于某种原因，自由在培养方面遇到了问题。因此，问题不在于需求，而在于供应-这是可以解决的。
有充分的理由认为Ayr可以极大地改善运营。管理层表示，如果佛罗里达州的种植设施达到内华达州和马萨诸塞州业务的收益，它将使收益提高三倍。在过去两年中，艾尔（Ayr）已经提高了其内华达州和马萨诸塞州工厂的生产率，仅在2020年，每平方英尺的销售额就增长了33％。管理层还于去年下半年将其周转专家放到了佛罗里达州，而新的运营商似乎已经在显示结果：
自由在11月聘请了一位名叫达琳·波特（DarrinPotter）的绅士，自11月以来，他一直致力于修复这种耕作。而且，如果您查看9月份发生的故障和测试，则大约为25％。如果您查看最新的测试结果，则约为4.5％。因此，Darrin已经做好了出色的工作，将SOP落实到位，可以扭转这种情况。
如果艾尔（Ayr）可以扭转自由女神在佛罗里达的业务，那么它可能已经获得了巨大的讨价还价。艾尔只花了2.9亿美元购买了Liberty在佛罗里达州的资产。作为参考，截至第四季度末，佛罗里达州领导人Trulieve（OTC：TCNNF）的佛罗里达药房数量略多于两倍，达到75家，占Trulieve资产的90％左右。Trulieve的市值为57亿美元！因此，假设艾尔（Ayr）可以加快这些资产的发展，那将是一笔巨大的意外收获。
运行良好且比同行便宜
艾尔（Ayr）的管理团队对于使合并生效一两件事。高级管理层由美国银行（NYSE：BAC），高盛（NYSE：GS）和摩根大通（NYSE：JPM）等前投资银行家和私募股权主管组成。尽管比当今大多数领先的MSO小，艾尔仍在2020年第三季度获得美国运营商第二高的EBITDA和运营现金流利润率，仅次于Trulieve。
更好的是，该股的未来市盈率似乎比同业低得多。根据2022年EBITDA的估算，Ayr的交易市盈率仅为EV/EBITDA的7.6倍，而行业平均值为15.6倍。诚然，2022年仍然遥遥无期，这些只是估计值。然而，对于一些投资者来说，艾尔似乎是一个“向我展示”的故事，他们可能没有完全掌握艾尔的大扩张计划。这使得它在令人振奋的美国大麻产业中相对便宜。
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