碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。
碳中和（carbon neutral，or carbon neutrality），是指中立的（即零）总碳量释放，透过排放多少碳就作多少抵销措施，来达到平衡。各种团体都尝试推广这个用词来指碳减量，这显然不是这个字的原意。这个比较宽松的定义，一般有两个普遍用法：
推动使用再生能源，以改善因燃烧石化燃料而排放到大气中的二氧化碳；最终目标是仅使用再生能源，而非石化燃料，使碳的释放与吸收回地球的量达平衡不增加。举例来说，当一棵树长成时，它所含的碳是从空气中所吸收的碳，而当你燃烧它时，排放的碳即是吸收的碳，可达到碳平衡（碳中和）；反之，若是使用石化燃料，则是从地底把古老的碳释放出来，所以地球整体的二氧化碳量就会增加。碳中和可连结到所谓的后碳经济。
通过碳交易付钱给其他国家或地区以换取其二氧化碳排放权。由于此一作法有如中古世纪的赎罪券，并未真正达成减少二氧化碳总排放量的效果，因而常遭受批评。
国泰君安——
“碳中和”作为未来五十年的国家战略，将从各个层面上深刻改变企业行为和居民生活方式，同时也将在经济结构转型上产生巨大的影响。
1、可再生能源进入大时代。与碳中和直接相关的光伏、新能源电池、风电、储能、燃料电池等行业将迎来巨大发展机遇。光伏：平价时代到来，装机量进入爆发期；锂电：进入TWh时代，自下而上驱动产业新周期；风电：市场化定价和平价上网推动风电行业向更高层次发展；储能：政策持续加码，行业风口已现；燃料电池：核心技术取得产业化突破；水电：开启新一轮投产周期。
2、传统行业的机会，重点在节能减排。城镇新建住宅中绿色建筑将占大头，《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑，新建公共建筑原则上采用钢结构。装配式钢结构契合环保理念，装配式装修/PC结构/设计等装配式全产业链迎爆发；碳中和将成为未来数年环保政策的主要方向，垃圾焚烧、再生油和尾气治理将会受益。
我们有两个观点：1）环保行业经营的边际改善明显，同时估值优势突出；2）碳中和政策对于环保行业影响很大，对于固废产业链利好尤其明显。
首先我们看环保行业的估值优势，我们认为目前环保行业是市场上业绩增速与估值匹配度比较高的行业，我们统计39家发布的2020年业绩预告的重点公司，按照预告区间平均值计算，业绩增速在50％以上的公司占比41％，实现增长的公司72％，业绩的边际改善非常明显。我们从更微观一点的角度来看，危废、垃圾焚烧、环保工程等板块的2021年净利润增速均在25％以上，对应的2021年PE在11-15之间。从业绩增速与估值匹配度角度来看，在A股各个细分行业当中优势明显。
其次我们再来看碳中和政策对于环保行业的影响，我们认为政策主要作用于固废产业链，包括垃圾焚烧、生物质再生油、新能源环卫装备等。
1、垃圾焚烧：我们认为垃圾焚烧正处于产能释放叠加项目盈利能力提升的阶段，目前压制行业估值的主要原因在于国补退坡的预期。但是生活垃圾焚烧以及生物质能作为碳中和的重要手段，可以预期将会出台诸如绿色信贷、绿证以及碳排放交易常态化等一系列配套政策，结合可能的垃圾处理费顺价变革，压制垃圾焚烧公司预期的不利因素将会快速化解。推荐垃圾焚烧龙头公司。
2、生物质再生油：国内地沟油回收之后，主要下游是加工成生物质柴油出口欧洲，伴随欧洲地区的碳减排要求逐步严格，生物质柴油供给缺口将逐渐显现，生物质再生油的量、价均处于较高位置。另外，伴随国内碳中和政策的深化，在国际航空、市政相关柴油设备等方面也可能出台相关政策，推动国内生物柴油和生物航油的需求将开始出现，打开中国生物质再生油市场空间。
3、新能源环卫装备：目前正处于新能源环卫装备对传统环卫装备的快速替代过程中，为了有效降低环卫部门的碳排放，碳中和政策将会加速替代过程。
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