在油价高涨时期，对冲策略可以帮助航空公司有效地控制原油成本，但在“汽油和水一样便宜”时期，对冲策略却会导致资金不断流失。在航空公司中比较流行的一种对冲策略是collar，意思就是看涨期权的多头和看跌期权的空头相结合。
油价持续上涨的时期（可究竟是不是一段油价持续上涨的时期，只能从事后回望的角度知道），进入看涨期权的多头可以锁定燃油价格，但需要在期初支付一笔多头的期权费，可航空公司不想支付这笔期权费，于是就同时进入看跌期权的空头，在期初获得一笔期权费。只要多头头寸与空头头寸的比例匹配得当，航空公司就可以以几乎为零的成本对冲油价上涨的风险，而不用担心看跌期权的长期行权带来的损失。不过，如果油价进入下跌通道，突破看跌期权行权价，航空公司将会付出代价。
从目前布伦特原油40美元左右的水平来看，普通人可能会认为今天涨0.1美元，明天跌0.2美元，似乎差别不大。但实际上，对于采用领套期保值策略的航空公司来说，1美分的波动可能意味着数千万美元的盈亏。
2015年，达美航空是美国第二大航空公司，因采用collar对冲策略，亏损23亿美元，第三大联合航空也亏损9.6亿美元。与此相反，美国第一大航空公司在2014年石油价格开始下跌后放弃了对冲策略，完全享受到了低油价带来的好处。对冲只是一个能让华尔街的人赚的盆满钵满的工具而已。”美国航空总裁ScottKirby在接受采访时表示。然而有趣的是，对冲所采用的合约甚至从来都不是在华尔街进行交易的。
鉴于目前的油价水平以及短期内的趋势，继续使用collar对冲策略显得很不划算，达美航空和联合航空都表示将会暂时放弃使用对冲策略，前者因为尚未到期的对冲策略合约，预计还将在今年剩下的3个季度里总计损失4亿美元，而后者今年1月份因为尚未到期的合约损失了2亿2千5百万美元。其他较小的航空公司也已开始缩减对冲策略规模。但对于美国以外的航空公司来说，在决定是否减少或放弃套期保值时，需要考虑汇率风险，因为油价的基准货币是美元，但航空公司的收入主要是本币。
当然，也有坚守对冲策略的例子。据美国西南航空副主席和财务主管ChrisMonroe报道，在过去的15年里，对冲策略累计规避了该公司20亿美元的油价损失，因此继续采用对冲策略。
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