星源转2债券评级：AA，发行规模：10亿，转股价值：88.81溢价率：12.60%，实无担保，转股价值一般，信用评级一般
转债条款
1、评级：AA
2、规模：10亿（规模较大）
3、无担保
4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年12.0%（含最后一年2.0%），总计17.3%（票息较低）
5、下修条款：10/30~90%（很宽松）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~60%（较严苛）
8、申购代码：370568
9、配售代码：380568 每股配售2.2294元面值转债
10、当前转股价值：88.81
11、行业对标：恩捷转债
12、所属板块：创业板
正股分析
对应正股星源材质，主营业务：从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域。
锂离子电池隔膜行业是高性能膜材料行业的一个分支，隔膜是锂离子电池生产的关键材料之一。隔膜上游行业主要包括聚丙烯（PP）、聚乙烯 （PE）及添加剂等石油化工行业。下游与锂离子电池产品终端应用关联度较高，锂离子电池终端应用的新兴领域以新能源、新材料及新能源汽车三大朝阳产业为主，近年来一直保持强劲的增长势头。
尽管美国、日本、韩国等国家仍然在生产技术以及规模化水平上具有领先优势，但我国隔膜厂商已经凭借技术水平进步以及成本优势迎头赶上。当前我国隔膜企业较多，产品质量参差不齐，低端产品产能过剩，而中高端产能依旧供给不足。
星源材质主营锂电池隔膜，公司营收同比波动较大，近年及去年三季报同比分别11.9%、2.8%、18.5%;销售净利率持续走低到15%左右，净资产收益率持续降低到3.5%左右;净利润去年及今年三季度均为负增长。公司资产负债率约46%，整体债务压力不重，应收款占总资产比约10%。大股东质押比例27%。
申购建议
正股方面，锂离子电池隔膜行业是锂离子电池生产的关键材料之一，在可预见的未来，除非有新技术的替代，不然锂电池的应用非常广泛，消费电子产品、新能源汽车、电工工具、航天航空、医疗等，发展空间还是很大的。
从上方可以看到，公司是干法隔膜行业的龙头，与很多知名客户合作，但让我疑惑的是，既然如此，为何营收只有5、6亿元？是行业的原因还是公司自身的原因，有兴趣的朋友自行深挖下去。
转债条款方面，票息较低，下修条款很宽松，回售条款较严苛，此次是公司第二次发债，第一次是在2018年3月发行，2020年3月强赎，退市价108.369，最高价165，目前转股价值不高，仅为88.81元，各位请谨慎申购吧，我会申购。
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