近日，全球最大的资产管理公司之一瑞银财富发表了一份研究意见。根据这一研究观点，由于监管措施和设计更好的版本的竞争，加密数字现金的价值可能会归零。“在我们看来，当更好的版本上线时，或者如果监管政策的变化将抑制市场情绪，没有什么能阻止加密数字现金的价格归零。”持有加密数字现金的投资者将失去他们的资产。比特币是最大的加密数字现金，所以瑞银的观点也包括比特币。显然瑞银认为比特币的价值也极有可能归零。
主流金融机构的不同观点和投资选择
非常有趣的是，主流金融机构对比特币的看法开始表现出强烈的分化。新加坡最大的商业银行星展银行已计划开始提供比特币交易服务。美国最大的资产管理公司富达已经开始提供比特币托管服务。摩根士丹利通过购买MicroStrategy 10%的股份间接持有比特币。MicroStrategy是世界上比特币数量最多的公司之一。因此，摩根士丹利间接持有大量比特币。经营了150多年的MassMutual保险公司也开始购买比特币。一些主流金融机构的研究人员也开始唱更多的比特币。
例如，花旗银行的研究人员认为，到2021年底，比特币将升至30万美元。摩根大通的研究人员认为，从长远来看，比特币将升至14.6万美元。这些主流金融机构一方面表达了对比特币的认可，同时也真正把自己的资金投入到了比特币中。
在另一个极端，一些主流金融机构对比特币仍然持有非常负面的看法。除了瑞银的观点，还有美国银行的研究观点。这种观点认为，比特币是所有泡沫之母。富国银行也认为比特币是一种高度投机的产品。但富国银行也认为，持续发展了12年的比特币不能算是泡沫。
总之，在主流金融机构中，对比特币的立场处于非常有争议的阶段。可以说，这些对比特币的看法是一个统一体。一个极端强烈反对，一个极端极度支持。
那么比特币有没有可能像瑞银提出的那样归零？
我认为瑞银的观点有合理的部分，但另一部分有待商榷。
监管对比特币的影响
第一，在比特币监管方面。当世界主要经济实体的金融监管机构对比特币的相关方面采取措施时，肯定会造成比特币价格的大幅波动。而且这些金融监管机构肯定会采取这样的措施（见我的文章《解读欧洲央行行长对比特币监管的态度和影响》）。所以比特币价格大幅下跌的概率还是很高的。其实我一直认为监管措施是影响比特币价格的灰犀牛因素。这只灰犀牛的影响不是会不会发生，而是什么时候会发生，会打谁，影响有多大。对于比特币持有者来说，必须要有明确的判断。
但我也相信，对比特币的监管措施并不会完全杜绝比特币。比特币现在被公认为一种资产。因此，监管机构没有理由重新定义比特币的性质，所以比特币将继续存在。此外，最重要的是，在一些监管措施实施后，比特币的运营将被纳入监管范围。一方面，这将限制比特币的高度投机性，从而限制其价格波动性。另一方面，也会为资本流入比特币打下坚实的基础。因此，世界各地机构持有的资金可以自由进出比特币。这将为比特币的进一步升值提供可能性。
来自稳定货币的竞争
瑞银的另一种观点是，引入稳定货币将对比特币产生非常强烈的竞争，导致其市场需求下降。我认为这个论点有其合理的一面。但稳定的货币对比特币的竞争效应永远不会像瑞银提出的那么大。
首先，与现有的合法货币流通机制相比，稳定货币有其优势，尤其是在跨境转移和交易方面。在流通的地域范围上，稳定的货币也会流向现有法定货币流通机制所达不到的地方。在支持数字资产的交易中，稳定的货币具有无可比拟的优势。
因此，引入稳定货币后，将被广泛采用。但是，它在与比特币的竞争中有一个小小的重叠。他们仍然主要专注于不同的市场，所以不会有直接的面对面竞争。而从另一个角度来看，因为稳定的货币为比特币交易提供了更加便利的条件，稳定的货币会促进比特币价格的进一步上涨。
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