MacroeconomicswithoutthefinancialcycleislikeHamletwithoutthePrince．
“没有金融周期的宏观经济学就像没有哈姆雷特的《王子复仇记》”。
--国际清算银行金融和经济部主任，ClaudioBorio，2012，《金融周期与宏观经济》，BIS。
核心观点
如果未来美联储缩减（Taper）量化宽松政策力度会改变目前美元的弱势吗？不会，一是，目前市场只是存在缩减（Taper）预期，并未改变事实上的流动性宽松局面；二是，美国的货币政策周期属于经济周期的范畴，美元的周期属于金融周期的范畴，虽有互相影响，但并不简单等同；三是，更可能的情形是，在2021年底或2022年中美联储开始缩减量化宽松规模的时候，美元已处于70-80的区间位置。
美元周期与美国货币政策周期的关系是什么？美元周期时长16至18年，属于金融周期的性质。美国的货币政策周期一般6年左右，是经济周期（BusinessCycle）性质。一轮完整的美元周期包含3次美国的货币政策周期：例如2020年开始美国货币政策宽松，美元进入9年左右的弱势；在此过程中，美联储收紧和放松货币政策都不会显著改变美元的弱势，就如1986年至1989年和2003年至2006年一样。换句话说，美元周期不简单等同于美国货币政策周期，但美国货币政策对美元的强弱转换很重要。
如何看待对美元走势研判的分歧？有分歧非常正常，从市场的角度看，这意味着美元还没有到位，仍有相当大的波动空间。进一步来说，美元具备金融周期属性，是非常典型的资产价格，但是目前的主流分析仍拘泥于经济周期的传统范式“解释”美元，这是表面上观点分歧背后的根本原因。读一读《哈姆雷特》，想象一下，没有王子会怎样？
以下为正文内容：
问：如果未来美联储缩减（Taper）量化宽松政策力度会改变目前美元的弱势吗？
答：不会，一是，目前市场只是存在缩减（Taper）预期，并未改变事实上的流动性宽松局面；二是，美国的货币政策周期属于经济周期的范畴，美元的周期属于金融周期的范畴，虽有互相影响，但并不简单等同；三是，更可能的情形是，在2021年底或2022年中美联储开始缩减量化宽松规模的时候，美元已处于70-80的区间位置。
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