中证白酒指数上涨7.53%，上证综指上涨2.79%，沪深300上涨5.45%，白酒板块跑赢市场。高端白酒批价高位略有提升，龙头白酒成箱批价小幅上行，主要系要求公司要求拆箱零售，目的是控价稳市，高端酒库存相对低位，渠道积极备货需求旺季。北上资金继续净流入191亿。
【市场展望】
2021年“开门红”行情市场结构分化显著，主要宽基指数连续上涨，但近3000只个股开年仍是下跌，资金向热点板块及头部公司集中趋势明显，白酒板块开年强势领涨，周五受负面消息面传闻影响消费板块出现回调;部分区域疫情反复，当前国内疫情防控体系下大范围扩散概率低，但后续鼓励留工作地过节、减少跨区域流动、减少聚会等可能对部分宴席、聚会用酒产生影响，具体影响程度仍需动态跟踪。
板块配置角度看短期快速拉升后波动加大，尤其个别小酒短期涨幅过大后续业绩兑现期承压，配置上可耐心等待更好的时机，或者通过定投方式平滑短期波动，拉长持仓时间。
整体看全年板块仍有机会，上半年由于疫情带来的低基数业绩存在高弹性，短期关注旺季动销情况、年报一季报业绩兑现情况、以及春糖会前后传递的板块信息，下半年更多关注竞争格局变动带来的机构性机会。中长期行业趋势来看消费升级和集中度提升仍有空间，头部品牌有望持续享受行业红利，拉长投资周期看白酒板块仍有较好的配置价值。
我对消费行业和白酒股的跨年行情展望较为乐观。首先，农历春节是国人消费的旺季，2021年的春节行情还有几个特别之处，一是2021年春节时点比2020年延后19天，这意味着消费需求旺盛的时间段会大幅延长;二是2020年春节线下消费因新冠疫情而遭遇重创，2021年春节可能迎来压抑的需求释放，低基数之下也存在较大的技术性反弹机会。
伴随持续上涨，市场分歧也在加大，关于白酒泡沫的声音越来越多，那么白酒板块的高估值是泡沫吗？
需要客观承认的是，包括白酒在内的消费行业龙头，例如调味品、医疗服务等，估值都处在历史最高位置，的确对价值投资带来了巨大挑战。但我认为真正的泡沫指的是企业账面市场价值的永久性摧毁。对于拥有强大自我造血能力、具备长期成长空间的优质企业，阶段性高估的对价补偿主要是降低要求回报率、延长要求回报时间，与14-15年创业板泡沫无法同日而语。从国际对标视角来看，国际奢侈品龙头增速比我国白酒龙头低，但是PE比我国的白酒龙头高。考虑到稀缺性、品牌定价权，目前高端白酒的估值依然处在DCF模型解释范围内，相比于市场中大量的所谓“核心资产”，白酒的下行风险反而是小的。
但没有“泡沫”并不意味着没有“风险”。高估值、拥挤持仓、乐观情绪任何时候都是加大波动性的前提条件，从中期逻辑来看，当前消费股尤其是部分龙头白酒股的估值和市值确实都处于历史高位，我判断2021年全年波动加剧、结构进一步分化将是大概率情景，特别是板块中近期炒作凶猛的部分小白酒公司存在较大的回撤风险和真实“泡沫”，因此投资白酒、投资消费板块需要更加专业的分析甄别，规避风险为先、获取收益在后
从长期逻辑来看，消费是永恒的主赛道。原因在于中国宏观经济由以前的投资和出口驱动，转向内需和消费驱动，未来的三到五年乃至更长的时间，中国有望复制20世纪60、70年代的美国，70、80年代的日本，进入一个10-20年的长期消费牛市。这里的“消费”既包括科技类、新经济，也包括传统的吃吃喝喝，如白酒、调味品等。针对消费行业龙头股估值大幅提升的现象，投资者不用过于担心，消费行业的基本面逻辑是一个长期的锚，这是一个长期的信仰。
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