酿酒行业净利润持续增长前五大白酒企业未现增速拐点
最后一家上市的酿酒股是2016年5月的ST威龙，截至目前，A股共有36家酿酒企业。通过近5年数据观察，2016年至2019年酿酒板块的营业收入分别为1900.52亿元、2285.07亿元、2722.47亿元和3080.53亿元，呈现逐年增长态势，营业收入增速在10%以上。
净利润看，2016年至2019年，净利润分别为392.76亿元、558.69亿元、731.77亿元和867.34亿元。可看出净利润增速相比营收增速更为可观，尤其是2017年同比增长了42%。随着酿酒板块整体个股净利润基数加大，净利增速相对放缓，但酿酒板块这些年来净利润保持100亿元的成长速度，强于多数板块且受宏观经济周期影响较小。
从2020年三季报数据看，36家企业有14家净利润同比实现增长，另22家净利下滑。虽然净利下滑的酒企更多，但辩证分析后得出这一结论：护城河高的头部白酒企业，按照净利润高低排序，前五名的茅台、五粮液、洋河、泸州老窖和汾酒业绩均比2019年同期靓丽，说明头部白酒企业受疫情冲击较小。行业排位第六的古井贡酒前九月净利润下滑了11.71%，实现净利润15.38亿元；此外，净利润下滑较多的白酒企业，多数是主营产品以中低端白酒为主，净利润水平在行业内相对靠后。
酿酒企业营收和净利今年望再创新高但增速继续下滑
再来分析今年酿酒行业业绩和2016年以来的行业增长趋势。今年前三季度，酿酒企业实现营业收入2421.18亿元，去年同期为2365.24亿元，实现净利润741.50亿元，同期为683.89亿元，营收与净利润分别同比增长2.37%和8.42%。再次得出结论：头部白酒企业业绩坚挺，行业集中度不断提升，虽然业绩下滑的白酒企业家数多，但最终净利润正向增长。
今年四季度，白酒企业有望迎来可观销量，带动2020年36家白酒企业净利润总和超过2019年，再创历史新高。但受到疫情影响，净利增速同比弱于2019年是大概率事件，预计全年行业净利润增速在8.42%至18.53%之间，营业收入增速在2.37%至13.15%之间。
2017年以来，酿酒的36家企业无论是净利增速和营收增速呈现逐年下滑趋势。净利增速从2017年的42.25%已下滑至2020年三季报的8.42%，营收增速从20.23%下滑至2.37%。即便不是疫情影响，增速下滑也呈必然现象，疫情加速了此次下滑。这最主要因素是行业的净利润基数变大，持续高增速变得乏力。而营收和净利增速降低至0以下，可能性较低，两大增速未来较大程度或在5%至20%之间运行。
同时，从2020年白酒企业净利增速来看，头部企业受疫情影响较小，底部企业成净利下滑的重灾区，未来行业集中度还将不断提升，尾部多数企业净利增速或还将继续低于行业平均值。
来源：巨丰财经
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