受2020年玉米供求关系等因素影响，秋粮上市后，国内玉米收购价格高开高走，并达到历史高位。玉米价格大幅上涨使农民种植玉米收益达到近几年最好水平，但也推动明年地租等种植成本大幅上升，一定程度上令玉米价格的下跌空间受限。国内玉米市场出现的供应缺口已被广泛认可，如何保障2021年国内玉米供应备受各方关注。高价玉米在整个产业链中的传导和整合仍需要一个过程，替代商品和相关进口政策将为玉米市场增添变数。2020年国内玉米价格大涨主要是对国内玉米供需格局变化的有效反应，有其合理性，但也存在炒作成分。
玉米价格经过长时间高位运行，市场风险正在逐步累积，供需双方均需理性看待市场变化，控制好经营风险。没有只涨不跌的市场，玉米价格出现的震荡调整有利于风险释放，也有利于促进玉米产业链健康发展。在2021年中国经济快速恢复的大背景和国内玉米市场新的供需形势下，国内玉米价格仍有望继续震荡上行。
风险点：疫情、宏观经济下行超预期（价格下行风险）、非洲猪瘟超预期（价格上行风险）、种植区天气灾害（价格上行风险）、其他重大宏观事件。
2020年玉米市场行情回顾
流动性宽松+通胀预期回暖
2020年，对于中国玉米市场来说，沉寂多年后终于迎来了上涨的“黄金季”。从年初涨到年尾，大连商品交易所玉米期货指数从1月初的1910元/吨，上涨到12月3的2670元/吨，累计涨幅高达760元/吨。无论从玉米价格上涨的时间还是上涨的连贯性看，2020年都是玉米市场不折不扣的“牛市年”。国内玉米价格自年初启动后即拉开了上涨大幕，不但未受新冠疫情冲击，也没有因临储拍卖而停止反弹脚步，反而出现了“越拍越涨”的反常现象。玉米临储库存大量回流市场，原有的蓄水池功能消失，中国年玉米生产量无法满足国内需求，巨大的供应缺口预期成为推动玉米价格持续走强的内在动力。
在即将步入的2021年，国内玉米市场在近期政策频繁调控的情况下，虽玉米价格尚未出现大幅下跌现象，但部分地区高价仍被“打到”当地的价格区间水平，特别是东北产区。行情宝数据显示，截至目前黑龙江玉米主流收购价2400-2460元/吨，吉林主流收购价2430-2530元/吨，内蒙古主流收购2530-2560元/吨。从现阶段的市场情况来看，产区粮源基本已经进入贸易环节，持粮农户占据少数，大部分贸易商仍看好明年玉米市场，惜售挺价心态较强，这也是为何玉米未出现明显下滑的一个原因。
那么明年的玉米市场又将如何运行呢？
1、明年玉米种植成本或提升
今年玉米价格持续保持偏高水平，农民种植收益明显大幅增加，达到近几年最好水平，但也推动明年地租等种植成本大幅上升，这将给明年玉米价格水平抬到一个偏高的定位，即便是价格走跌也会因成本问题而受到限制。
2、明年玉米市场存在供应缺口
对于明年玉米市场的供应缺口问题，官方及业内机构均预测出较高的数据。据调研的贸易企业反映，明年玉米供应缺口在4000 -5000万吨。而官方公布的玉米缺口基本在2000万吨。不过有机构认为，明年的玉米缺口可以通过进口粮源及替代品弥补。但也不乏市场目前的看涨预期。
3、明年玉米消费需求增长明显
首先从玉米饲用消费端来看，今年生猪产能持续恢复。据农业农村部最新消息，今年生猪存栏目标任务已提前完成。截至11月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上。已有23个省份提前完成产能恢复任务目标。全国生猪存栏最迟至明年上半年就会恢复到常年水平。划重点！明年上半年将恢复到常年水平也就意味着生猪头数大幅增加，对玉米饲用消费提振明显。
其次从玉米工业消费端来看，近两年国内深加工产能明显增加，特别是东北地区。黑龙江昊天玉米60万吨玉米深加工扩能项目将于今日上午正式投料。该项目建成后，年加工玉米在原来的基础上翻一番，玉米加工能力达到120万吨，实现销售收入25亿。
因此，随着东北玉米深加工产能逐步释放，生猪养殖行业扩产，玉米消费量将明显增加。
4、进口可能是潜在的利空压力
明年进口粮食数量估计会比今年多，一方面是国内需要为满足国内需求，2021年中国扩大玉米及大麦高粱等替代谷物的进口数量势在必行;另一方面中美签署的贸易协定会增加美国农产品数量，高粱、玉米的数量势必会比去年有所增加。而国家玉米进口政策会否调整以及进口节奏和数量将是影响国内玉米价格重要因素，毕竟玉米存在进口配额限制，同时安全问题也是重中之重。
2021年玉米市场展望与投资策略
中国玉米市场供给侧改革于2015年启动，在五年时间内完成了镰刀湾地区玉米种植面积削减5000万亩的目标，也成功将2.6亿吨临储玉米库存回归市场，国内玉米价格也实现了从1400元/吨跃升到2600元/吨的华丽转身。2020年国内玉米市场出现超预期上涨，很大程度上属于去政策化后的恢复性上涨，尤其是在国内新增玉米产量无法满足当年新增消费量的背景下，玉米价格适当上涨具有一定合理性，对于推动玉米市场健康发展以及提高农民收入作用显著。
展望2021年，尽管玉米种植效益提高可能导致新年度国内玉米种植面积增加，但地租等成本的大幅增加将继续推高玉米种植成本，而临储玉米库存见底又使国家层面缺少“蓄水池”调控功能，在不考虑超预期玉米进口和大麦高粱等替代品进口的情况下，2021年国内玉米市场将处于供应偏紧的大格局之中，玉米价格仍具备高位运行的基础。从玉米的需求看，在中国经济有望继续高速运行的背景下，无论是生猪、禽畜水产等养殖业还是国内深加工企业，都有对玉米需求的稳定支撑。国内生猪产能有序恢复将继续带动饲料需求回暖，而深加工企业的补库需求甚至可能成为玉米市场继续冲高的新动力。
从库存角度看，2020年拍卖的6000余万吨政策性玉米目前基本完成出库，我国玉米库存处于严重偏低水平。虽然新玉米上市后各级粮库会建立一定库存，但仍无法改变国内玉米库存偏低的现状。值得关注的是，玉米价格上涨还会受到小麦稻谷价格的制约。从往年经验来看，小麦价格通常是玉米价格的“天花板”。玉米价格涨幅大，小麦替代数量会增加。由于我国粮食整体库存充裕，小麦、稻谷等口粮品种能够满足一年以上消费需求。预计国家会通过适时加大政策性小麦和稻谷库存投放力度等补充方式缓解市场对玉米供应紧张的关切。
从进口角度看，为满足国内需求，2021年中国扩大玉米及大麦高粱等替代谷物的进口数量势在必行，而国家玉米进口政策会否调整以及进口节奏和数量将是影响国内玉米价格重要因素。增加玉米进口可以改善国内供应，但也容易推高国际市场的玉米价格，导致外部输入风险增加。整体来看，2021年中国玉米市场有望继续保持偏强运行，操作上宜维持长线多头思路。
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