2021年可以确定的两条中观行业主线是行业景气度的均衡复苏和产业趋势的业绩兑现。
景气度方面，逆周期的基建和早周期的地产景气度将趋于回落，出口的景气度将趋于分化，顺周期的消费和制造将延续温和复苏。
2020年行业景气度的走势具有比较鲜明的结构性特征：最先复苏的是基建和地产产业链，部分上游采矿和受益于工程机械的通用设备、专用设备景气度先行回升；汽车产业链、出口产业链和科技含量较高的计算机通信电子设备、仪器仪表、电气机械等行业也较快进入了复苏区间；传统制造业和可选消费等顺周期行业复苏偏慢，景气度直到三季度才表现出比较明显的改善迹象。
2021年伴随疫苗的落地和全球生产的重启，行业景气将表现出复苏的均衡化和错位化，前期复苏偏弱、后期需求有支撑的行业迎头赶上，前期复苏较为充分、后期需求回落的行业业绩承压。
产业趋势方面，建议关注线上化、新能源、中国品牌出海等长线逻辑。疫情虽然不能扭转固有的产业趋势，但起到了加速器和催化剂的作用，后疫情时代有三个产业趋势已经比较明确：绿色能源投资加速、产业线下线上相融合、具有比较优势的中国产业全球市占率进一步提升。在2021年下半年基数贡献转负、经济复苏见顶的情况下，这些行业或能走出独立行情，带来超额收益。
一、景气度的均衡复苏
1. 消费服务类和部分可选消费类
疫苗的落地是对交互程度要求较高的消费服务类行业的重大利好。疫情过后多数行业业绩陆续修复，但受制于防疫常态化和居民生活习惯，消费服务类行业固有的经营模式无法正常开展，需求难以回到疫前水准，景气度仍在磨底。预计餐饮旅游、商贸零售、航空运输、院线等相关标的的景气度修复将在2021年正式启动。
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