金诚转债，申购代码754979，交易代码113615。
发行规模尚可，对原股本有一定比例摊薄
金诚转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为10亿元，初始转股价为12.73元/股，目前公司总股本5.83亿股，本次发行摊薄比例为11.87%左右。原股东可优先配售的金诚转债数量为其在股权登记日（2020年12月22日，T-1日）收市后中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的发行人股份数量按每股配售1.732 元面值可转债的比例，再按100元/张转换为张数，每1张为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量，原股东优先配售日为2020年12月22日。网上发行时间为2020年12月22日，网上每个账户申购数量上限是10，000张（100万元）。
债底预计在89.35元附近，发行公告挂网日平价99.14为元
债底约为89.35元，保护性较强。金诚转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值的112%（含最后一期利息），按照2020年12月21日中债6年期AA企业债到期收益率4.73%作为贴现率估算，金诚转债债底价值约为89.35元，保护性较强。初始转股价为12.73元/股，转股期自发行结束之日（2020年12月23日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。按照2020年12月21日收盘价12.62元进行计算，发行公告挂网日平价为99.14元。
下修条款宽松、赎回条款和回售条款中规中矩，本次转债有条件下修条款为：15/30，90%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为112元;有条件回售条款为：30/30，70%。
正股情况
公司是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业，拥有矿山工程施工总承包壹级资质和对外承包工程资格，是国内矿山行业最早通过质量、环境、职业健康安全管理体系认证的企业之一。公司研究开发的一系列新技术以及获得的国家、省部级工法和专利技术，得到业内一致好评，并多次创造全国施工纪录，还主编、参编了多项国家和行业技术标准与定额。先后荣获“全国五一劳动奖状”、“全国创先争优先进基层党组织”、“全国工程建设质量管理优秀企业”、“中国矿山采掘行业最佳自主创新企业”、银信“AAA级信用企业”、“重合同守信用企业”、“中国有色金属建筑业优秀企业”等100多项荣誉称号。
订单体量及其连续性特征足够支撑公司持续性增长。截至目前，统计公司公告新增订单合计52.43亿元，为2019年全年营业收入的1.53倍，是去年全年主营业务新签合同62亿元的84.6%，疫情影响下公司订单仍保持良好增长态势，一方面显示公司在矿山开采服务领域领先的行业竞争地位带来出色的拿单能力，另一方面也体现矿山采掘服务业务具备较强的连续性，中断生产将对矿山后续恢复经营带来更大成本压力，持续生产经营的要求对公司核心业务产生连续性需求，整体订单体量呈现成长性。
客户粘性高，大客户战略清晰。矿山地质一般较为复杂，基建工程完成、开采方式确定后，在多数情况下将伴随矿山经营全程，业主通常不会轻易更换服务商。矿山开采作业面逐渐向深层掘进，更深的地下施工会面临缺氧、涌水、高地应力等难题，施工难度不断加大，基建投资额将逐步抬升，公司能够获取的基建订单也将呈现增长态势。矿山投产后，人员设备也需要不断磨合，采矿量达到达产水平需要一定的爬坡期，运营期内也可能产生扩产与技改需求，在宏观经济保持平稳运行的背景下，公司运营订单体量亦可保持增长态势。公司不断践行大客户战略，江西铜业、金川集团、中国有色、驰宏锌诸、紫金矿业等国内知名大型矿业公司均为公司核心客户，获取大客户认可后采矿项目订单不断增加。与此同时，海外客户逐渐拓展至纯外资业主，如艾芬豪、韦丹塔资源等。绑定国内外大客户，对公司持续稳定订单获取、保证订单体量规模具备重要意义。
定价分析及申购建议
1、转债申购中签率预计落在0.00284%-0.00398%之间
金诚信集团直接及间接持有公司合计50.35%的股份，为公司控股股东。王先成、王慈成、王友成、王意成、王亦成五名自然人系同胞兄弟直接及间接持有公司合计49.50%的股份，为公司实际控制人。假设原股东配售比例在65%-75%，配售金额为6.5亿至7.5亿元，网上发行金额为2.5亿元至3.5亿元，近期发行的三诺转债网上有效申购金额为8.84万亿，九洲转2网上有效申购金额为8.79万亿，假设金诚转债网上有效申购金额为8.8万亿，则网上中签率预计为0.00284%-0.00398%之间。
2、金诚转债一级市场申购风险较低，上市后积极关注
根据2020年12月20日金诚信收盘价测算转债平价为99.14元，参考目前评级相同、平价和规模相近的同行业鼎胜转债（转股溢价率10.34%）以及长集转债（转股溢价率12.50%），预计金诚转债上市首日转股溢价率区间预计为10%-15%区间，对于发行公告日平价，金诚转债上市价格预计在109元至114元，根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。金诚转债平价和债底支撑较好，正股为国内领先的矿山综合服务商，采矿业务和矿山工程业务稳定增长，2019年开始公司逐步进军矿山资源开发，项目投产后预计将为公司贡献新的业绩增长点。金诚转债一级市场申购风险较低，上市后可积极关注。
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