巨额解禁和价格战压顶 韵达、申通何去何从

进入四季度以来，“双11”“双12”等购物节直接拉升快递订单量，但在解禁压力下，部分快递公司股价却表现欠佳。12月下旬，韵达股份（002120.SZ）、申通快递（002468.SZ）均面临巨额解禁，解禁股份分别为16.50亿股和11.99亿股，占总股本比例均超过70%。

快递行业专家赵小敏对财联社记者表示，巨额解禁与此前快递公司集中借壳上市有关。韵达一直独立发展，能讲的“故事”不多，此次解禁潮及快递单价竞争令其压力更大。

巨额解禁阴影

据公开信息显示，韵达股份占公司总股本74.12%的16.50亿限售股将在12月24日解禁，影响市值超过500亿元；申通快递占公司总股本78.33%的11.99亿限售股将在12月27日解禁，影响市值超过200亿元。

一位券商分析师表示，申通快递、韵达股份即将到来的解禁潮对快递板块影响较大，尤其从长期看，个人投资者增速放缓、基金仓位上升动力不足，再加上限售解禁规模高企带来较大减持压力，四季度情绪面或难言乐观。

自快递企业“价格战”开打以来，各大快递公司的单票收入不断下降，据国家邮政局此前披露的数据显示，今年前三季度，快递业务整体平均单价为12.0元，比上半年下降0.2元；2010年上半年至2019年上半年，全国快件整体平均单价已从25.6元下降到了12.2元，累计降幅超过50%。

这一降幅在最新披露的10月快递数据中仍在延续，数据显示，申通快递10月单票收入2.82元，同比下降13.23%；圆通速递10月快递产品单票收入2.79元，同比下降15.26%。

“价格战已经给快递企业造成比较大的压力，这也是今年以来三通一达股价表现不佳的原因。”中国交通运输协会新技术促进分会专家委员解筱闻对财联社记者分析称，解禁潮增加了相关上市公司的不确定性。

今年9月26日，圆通速递也曾面临18.13亿股解禁，解禁前夕，该公司股价连续三个交易日下跌，累计跌幅约9%。赵小敏表示，圆通此次解禁的主体为创始人夫妇持有的股份，后续减持可能性较低，解禁虽然造成股价下滑，但整体稳定。“对于韵达，此次面临的巨额解禁，可能会造成较大影响。”

“韵达上市以来业绩表现一直优于通达系其他企业，但在近期却出现业绩增速低于市场预期、净利增速下滑的情形。”赵小敏进一步表示，韵达的整体运营管理并没有明显优于其他快递企业，在没有“新故事”的背景下，更容易受到资本市场夹击。

而申通方面在解禁潮到来前，已经与阿里巴巴实现深度捆绑。根据菜鸟方面提供的数据显示，“双11”期间，申通快递在菜鸟裹裹的揽收率、签收率均位于“通达系”榜首，而韵达在揽收量上低于申通、圆通，仅高于顺丰。

上述券商人士表示，就此次解禁潮而言，申通此前由于加码投资转运中心直营化，业绩增速有限，已经释放了部分不利因素，阿里相关投资将会在12月到账，利于维稳。

对此，申通快递董秘办工作人员仅向财联社记者表示，公司目前运营正常，将进一步合理管控公司费用支出，以提升公司整体的利润率水平。而韵达方面，截至发稿未对记者的采访提纲予以回复。

涨价的可行性

“通达系”快递企业在解禁潮和价格战的双重压力下，业绩、股价表现均呈现乏力之势，并试图在传统旺季到来前通过涨价缓解业绩压力。但是中通、圆通提出“双11”涨价策略后，均遭遇消费者“差评”。

业内人士表示，“双11”作为快递旺季，是快递企业调节单票价格的重要时机。2018年，“三通一达”就曾希望通过旺季涨价带动快递单票价格持续回升，但并未成功。随着国内快递企业集中度越来越高，头部企业的竞争将会更加激烈，现阶段的战略布局优于短期收益，因此企业的目标往往以获得更大规模订单为主，从而利于获取更多业务场景和消费画像数据。

在“双11”前，通达系曾因涉嫌协同涨价、限定交易，被浙江省市场监管局通报。据通报内容显示，今年9月份以来，圆通、中通、申通、百世汇通、韵达等快递企业先后进行较大幅度提价，由原来的首重2.6元/公斤上涨至4元/公斤，续重由1-2元/公斤上涨至4元/公斤，并对涨价前已经签订合同的商家，快递企业予以单方毁约；一些快递企业滥用市场支配地位拒绝交易，因快递费上涨，一些商户想更换合作方，其他快递企业均不收货，商户只能被动接受原合作快递企业涨价。

韵达北京一位负责人对财联社记者表示，双11期间价格浮动是季节性的，上涨的价格基本都补贴到了人力成本上，各大网点仍是靠走量赚钱，真正对业绩的拉动非常有限，不少小网店反而在购物节期间无以为继只能倒闭，这也是在各大购物节后，快递公司股价不涨反降的原因之一。“通达系的竞争已经白热化，快递企业后续涨价的可能性并不高。”

“不论是解禁潮还是价格战，对快递上市企业而言都是一次超级压力测试，为行业洗牌期的一次考验，接下来将是各家上市公司在降低单件成本、稳定全网现金流等诸多问题上分出初步胜负的节点。”赵小敏说。