中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年12月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
至此，2020年最后一期LPR报价落地，该报价已连续8个月“按兵不动”。
市场对本月LPR继续保持不变早有预期，12月15日央行开展了9500亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率与前期持平。
值得注意的是，根据央行规定，今年3月至8月期间，存量商业性住房贷款定价基准利率将批量转换成LPR报价。现在仅剩10天时间可以提出协商转换，贷款人可通过手机银行自主转回，或与金融机构协商决定是转为LPR还是延续固定利率。
光大银行金融市场部分析师周茂华指出，12月LPR报价利率维持稳定，“一是MLF利率保持稳定，反映央行认为目前利率整体保持适度;二是银行负债压力与融资成本上升，压缩净息差，银行调降LPR报价利率意愿整体不高;三是近期公布的金融数据显示，国内实体经济融资供需两旺，经济复苏态势良好。”
连续8个月未变
自去年8月改革以来，LPR已进行17次报价。改革前，一年期LPR为4.31%。去年8月20日，一年期LPR和五年期以上LPR分别报4.25%和4.85%。
随后，一年期LPR在去年9月下调了5个基点，去年11月下调5个基点，今年2月下调10个基点，4月又下调20个基点，从今年5月至今均保持不变，相比去年8月的报价累计下调40个基点。
5年期LPR在去年8月首度公布后，在去年11月和今年2月分别下调5个基点，4月下调了10个基点，5月至今也没变过，相比去年8月的报价累计下调20个基点，从4.85%降到了4.65%。
在上半年新冠疫情影响较为严重时期，中国央行三次降低存款准备金率、两次下调MLF利率，1年期LPR和5年期LPR也分别下调。
自5月以来，随着疫情防控效果逐渐显现，经济恢复趋势逐渐明朗，总量宽松政策不再加码，LPR也保持稳定。
而MLF操作利率是LPR报价的主要参考基准，LPR报价与MLF利率往往联动调整，通过“逆回购-MLF-LPR”传导机制带动贷款利率下行，两者一直保持同步调整。
12月15日，央行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作9500亿元，中标利率为2.95%，与11月持平。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月MLF利率连续9个月未做调整，国内经济“V型”反转与外部不确定性犹存是这段时间政策利率保持不动的主要原因，伴随“紧货币”进程全面告一段落，银行资金成本上行压力缓解，短期内1年期LPR报价有望保持稳定，未来一段时间企业贷款利率有望“由降到稳”。
此外，光大证券在研报中也指出，如果在前期MLF利率下调的基础上，近期急于将其上调，待经济同比数据回落后又重新下调，则可能扰乱市场主体对于政策的预期，因此央行选择该策略的概率很低。而且，MLF利率的上调会给LPR以及贷款实际利率形成“涨价”压力，这与金融机构合理让利、降低企业融资成本的大方向略有不同。
短期内降准降息概率下降
据央行披露数据，本月共计6000亿元MLF到期，尽管此次续作早在11月底就有预告，但操作规模高至9500亿元，再创单日操作最高纪录，大手笔超出市场预期。
MLF净投放超预期的同时，央行稳健政策取向未变。12月5日，央行开展7天期100亿元逆回购小量对冲，当日逆回购资金净回笼600亿元。“此举显示央行通过多种政策工具，根据市场资金面变化进行灵活调节，确保市场流动性保持合理充裕。”周茂华称。
此前在2019年1月和2020年的1月，央行均根据当时经济走势及货币金融环境，实施了全面降准。面对即将到来的2021年，是否还会降准？
王青认为，2021年1月央行再度实施全面降准的可能性较小，“由于近期央行持续通过MLF操作向银行体系注入中长期流动性，加之伴随年底前银行完成结构性存款压降任务，未来一段时间中期市场利率或将稳中有降，对央行大规模注入中长期流动性需求相应下降。此外，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其它公开市场操作对冲。”
“全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不相符合。这样来看，尽管不排除明年1月央行可能实施普惠金融定向降准动态考核，部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠，但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来一段时间货币政策将持续处于‘观察期’。” 王青说。
随着MLF长时间的超额续作，业内多位分析人士也认为，未来货币政策会逐步回归正常化，预计短期内降准和降息概率下降，央行将继续利用多种货币政策工具组合保持市场流动性合理充裕。
量变终会引起质变，LPR的下降已不远自从今年4月1Y LPR由4.05%下降至3.85%以来，该利率已连续8个月未发生变化。事实上，在这8个月中，金融体系的运行一直在静水流深地变革着，目前很多事情在向着压低LPR的方向发展。我们相信，量变终会引起质变，1Y LPR的再次下降已为期不远。
LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成。自2019年LPR改革以来，MLF利率的降低是压低LPR的主要力量，我们认为未来LPR降息的动力更多地来源于加点幅度的压降。加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。目前商业银行的资金成本已开始下降，且我们预期未来一段时间其还会进一步回落：第一，CD是商业银行主要的主动负债工具，其利率正处于回落的趋势中。12月19日3M AAA+级CD利率已较11月19日（即上个LPR周期的末日）下降了55.8bp，长期限低等级的1Y AA级品种亦下降了11.7bp。从更长的时间周期来看，目前CD利率仍处于高位，未来随着年末考核等因素的消散以及中长期资金供给的改善，CD利率仍有进一步回落的空间。
第二也是更重要的，存款是商业银行主要的资金来源，其成本亦在下降。前期利率自律机制已提出自律倡议，将结构性存款保底收益率纳入自律约定，并约定各银行停止新办并逐步压降存量不规范的存款创新产品，同时人民银行将各金融机构压降计划的执行情况纳入MPA考核。此外，银保监会对结构性存款的业务开办资质、监管细则、销售管理等作出规范，也提出了结构性存款规模压降的要求。目前实际执行情况好于我们的预期，压降效果显著。例如，截至今年11月末，全国大型银行和全国中小型银行的结构性存款余额分别为2.91万亿元和4.56万亿元，已分别较去年末压降了15%和26%。而且，不少银行也纷纷发布《调整部分个人存款产品服务内容的温馨提示》，宣布将于2021年1月1日起下架靠档计息类存款产品。
我国多数银行存款定价的本质都是“比照定价”，即在上级行的授权范围内，比照同地区（同类型）金融机构的相似品种进行定价。在这种定价模式中，如果某家行通过不规范的存款创新产品，或是过高的结构性存款保底收益率来争夺存款市场的份额，其余行便不得不采取类似的行动予以防守，结果是形成区域性的（甚至是系统性的）存款成本上行。在这种情况下，货币当局维护存款市场竞争秩序、稳定银行负债端成本是必要的。 此外我们想强调的是，贷款和存款利率之间可以互相影响。我国贷款市场具有垄断竞争且偏垄断的特点，因而从贷款利率下降到存款利率下降的传导更为刚性，贷款利率是决定存款利率的关键因素。LPR改革推动了贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行就会适当降低存款利率，通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之下降。也就是说，在LPR改革的推动下，市场利率与存款利率正在实现“两轨合一轨”，存款利率的降低也会为贷款利率的进一步下降打开空间。风险提示信用债违约超出预期。
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