新乳转债，AA等级良好，7.18亿发行规模尚可，强赎和回售条件一般，转股价下调条件苛刻，票面利15.1%较低;无担保;整体不错，建议申购。
基本情况
1、申购代码：072946，建议申购。
2、评级：AA，评级一般。
3、转股价下调：（30， 15， 80%），非常严格;
4、发行规模7.18亿。转债对正股稀释比例为4.34%。
5、收盘转股价值103.64元，预估上市价在115元左右。具体情况看上市前正股的表现。
6、原股东配售码：082946。持有1200股正股可以配售1000元转债，以此类推。
正股分析
对应正股是一家四川省成都市的民企，食品饮料行业的乳制品企业。
主营业务是乳制品及含乳饮料的研发，生产和销售。主要产品是低温鲜牛奶，低温酸奶，低温调制乳，低温乳饮料，常温纯牛奶等乳制品饮料。
说到乳制品公司，国内的行业龙头自然是伊利蒙牛这两家。
但是，不少城市也有当地的乳制品企业，比如这家公司就是立足于四川成都深耕区域性乳制品市场的当地企业。广州地区是燕塘牛奶，个人感觉牛奶品质比龙头那两家要好一些。上海地区可能是光明乳业，这些城市地区的乳制品公司又称为二线奶企。
这家公司和行业龙头的伊利蒙牛不同，主打低温奶市场，伊利蒙牛还是主要靠常温奶市场获取营收。
食品饮料行业容易出牛股，这种行业现金流好，而且产品是刚需，经济再差大家也不会亏待自己吃吃喝喝。
公司质地不错，前三季度营收和净利润均有所提升，转债评级为AA，规模有7.18亿元，现在打新人数马上又要突破900万户，记得顶格打。
申购建议
新乳业收盘在19.37元，处于上市以来的偏高位;对应PE为66.1倍，对应PB为8.1倍，均在中位附近，股价的安全边际尚可。发行人评级AA，估算债底价值约87.6元，债底保护尚可;转股价值约103.6元，建议申购。
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