新乳转债：转股价值103.6;市净率8.1倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.4%;债券评级为AA;转股价下调的条件为（15/30 80%）;有回售;无担保。
发行条款
1.债券评级：AA，无担保，四川民营企业（评级尚可）
2.发行规模：7.18亿（规模较小）
3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%（利率较低）
4.股价下调：30~15~80%（严苛）
5.强制赎回：30~15~130%（正常）
6.有条件回售：2~30~70%（正常）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：103.64
9.配售代码：082946，每股配售 0.841元可转债
10.中签率：单账户顶格申购约中0.02签
11.价格：预估约126
正股分析
新希望乳业股份有限公司主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。公司的产品主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料、常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶及奶粉等 9 大类。
乳制品行业涵盖饲草种植、饲料加工、奶牛的养殖与繁育、乳制品加工、终端销售等多个环节，产业链较长且各环节之间联系较为紧密。奶牛养殖是乳制品制造行业的上游环节，同时也是乳制品行业的基础，产成品牛奶是乳制品制造的重要原材料，疫病历来是养殖业的重大风险。乳制品行业的下游是终端消费者，其消费意愿主要受收入水平、消费观念等因素的影响。
从市场格局来看，企业可分成：一是以伊利股份、蒙牛乳业为代表的全国性品牌;二是以新乳业、光明乳业、三元股份等为代表的区域性乳制品企业;三是以法国达能、瑞士雀巢等为代表的外资品牌。
新希望乳业主营业务为乳制品及含乳饮料，公司营收同比增速近几年逐渐提升到14%，今年前三季度降低到10%;销售净利率基本维持在5%左右，净资产收益率逐渐下滑到12.4%，净利润同比增速近几年持续下滑到1.9%。公司资产负债率约62%，整体债务压力偏重，商誉占总资产的比重今年大幅提升到12.4%。大股东质押比例16%。限售股解禁压力在2022年1月份。
申购建议
发行规模7.18亿元，债项评级为AA，转债价值103.64元，预计转债上市首日价格在119元附近。建议积极参与。
风险声明：本文用于提供财经信息与知识参考，不构成投资建议、交易邀请或收益保证。历史稿件中的数据与规则可能已发生变化，请结合发布日期并以权威机构最新资料为准。