2020年11月27日飞凯转债发行，积极参与申购。
申购信息
申购代码：370398
认购代码：380398
发债规模：8.25亿
可转债评级：AA
票面利率：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。
下调转股价条款：15/30 85%（较严格），且不低于股价
大股东认购情况：不明确
公司业务
正股对应飞凯材料，公司主营产品为紫外固化材料及电子化学材料，其中电子化学材料营收占比约七成。电子化学材料具有寡头垄断的竞争格局，高性能混合液晶的核心技术和专利长期被德国 MERCK 和日本 JNC、DIC三家企业垄断。虽然近年来国内混合液晶国产化率得到提高，但与国际三大厂家直接竞争仍有较大挑战。
公司拥有三大产品主线：
1、紫外固化材料 以高能量紫外光作为固化能源，在常温下快速固化成膜的一种新型环保材料;公司紫外固化光纤涂料，是光纤光缆生产的关键原料之一;
2、电子化学材料 1）液晶材料是国家实现平板产业结构转型、产业升级和技术进步的重要保障与支撑，公司混合液晶材料产品拥有进口替代优势;
2）半导体材料是半导体产业基石，是推动集成电路技术创新引擎，公司半导体制造封装材料（光刻胶等） 产品具有发展优势;
3、有机合成材料 公司主要产品是医药中间体和液晶单体等;
公司业绩
公司营收同比增速下滑较快，由2017年的109%下滑到去年的4.6%;销售毛利率基本稳定在40%左右，净资产收益率在4%-14%波动，净利润同比去年为负增长9%。公司资产负债率约47%，整体债务压力较轻，应收款占总资产比重约15%，无形资产和商誉合计占比约20%。大股东股权质押比例32%。
申购分析
当前溢价率：3.26%。
发债公司「飞凯材料」，国内紫外固化光纤光缆涂料龙头企业，产品主要应用于半导体、新型显示等领域。
质地尚可，业绩略低于预期，紫外固化材料持平，电子材料业务发展良好。
北向资金持股0.46%，公募基金持股1.93%。
当前估值较高。
综合，建议申购。
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