飞凯转债 - 123078，正股：飞凯材料 - 300398，行业：化工-化学制品-涂料油漆油墨制造。转股价值：96.85，溢价率：3.26%，规模：8.25亿，债券评级：AA，按照现股价预估上市价格在110+，积极申购。
发行条款
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。
赎回价：110元。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的120%。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。
公司简介
飞凯材料属于化工业，公司树脂合成技术和配方技术达国内先进水平，子公司和成显示完成国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。公司紫外线固化材料和液晶材料再国内细分市场占有率较高。
公司成立于2002年，上市时间2014年10月。目前公司市值96.72亿，有息负债率24.37%，当前市盈率PE40.236，市净率PB3.737。
2020年前三季度公司营业收入较上年同比增长20.95%，归属上市公司股东净利润同比下降8.05%。
主要风险：
1、近两年电子化学材料受下游面板行业产能过剩、价格大幅下降影响，盈利能力有所下滑。
2、债务扩张较快，且期限结构欠合理，面临较大的即期债务压力。
3、客户集中度高，易受大客户自身经营情况影响。
4、2017年对外收购和成显示多家子公司形成了较大规模的商誉，存在减值风险。
申购建议
飞凯材料收盘在18.73元，处于近两年的中位偏高水平;对应PE为40.2倍，对应PB为3.73倍，基本均在中位水平，股价的安全边际尚可。发行人评级AA，估算债底价值约87.7元，债底保护一般;转股价值约96.85元，可以申购。
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