飞凯转债，申购代码370398，交易代码123078.本次发行8.25亿元可转债，6年期，转股溢价0.78%。
转债信息
行业：化工-化学制品-涂料油漆油墨制造
规模：8.25亿
评级：AA
转股价：19.34
转股价值：96.85（3.26%）
担保：无
赎回价：110
利率：第一年 0.30%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%
正股分析
光纤光缆涂覆材料龙头供应商，产品应用于液晶显示、IC制造、IC封装、LED制造，TFT-LCD、.PCB、SMT 等诸多电子制造领域。
客户：京东方、华星光电、中电熊猫、长电科技、中芯国际、国际手机大客户供应链紫外固化材料：主要用于光纤光缆涂覆，2019年营收3.95亿。
国内新基建等政策重点支持5G、工业互联网等战略性新兴产业发展， 国外 5G 部署也是从2020年开始，预计未来5年光纤光缆需求将稳步增长。
电子化学材料：显影液、蚀刻液、剥离液、电镀液、正性光刻胶、TN/STN型混合液晶、液晶单体及液晶中间体，2019年营收10.28亿。
2019 年底韩国LCD 企业产能逐渐退出，液晶面板价格迎来反弹，公司子公司和成显示是国内最大的混晶供应商。公司在大陆及台湾地区面板客户持续开拓，进一步提升市场占有率，预计未来销量仍将保持30%以上快速增长。
公司半导体封装材料板块大瑞科技、长兴昆电正在整合及业务转型调整中，随着未来进口替代进程加速，公司该系列产品销售及盈利将会取得较好的提高。
看好半导体材料与显示材料的进口替代，受益于国产化率提升及国内面板产能增加，电子化学材料中的半导体配套材料受到下游需求增加的影响，公司几块电子化学品业务之间协同效应有望不断增强，半导体材料与显示材料或将充分受益行业进口替代。
飞凯材料在湿化学品（清洗液、蚀刻液）、光刻胶（i 线、TFT-LCD）、封装用环氧塑封料、锡球等均有布局。已获得大基金一期及子基金共投资4.4亿元（大基金出资19.80%），上海半导体装备材料基金持有上市公司7.75%股权，国家集成电路产业基金是前者普通合伙人之一
2019年，飞凯已经发展成为全球第二大、中国第一大光纤紫外固化涂覆材料供应商，国内市场占有率超过了50%。
申购价值分析
飞凯转债（评级AA、发行规模8.25亿元）下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为113-117元。测算中签率0.2%，中一签利润130元左右，建议申购。
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