11月27日飞凯转债网上申购，信用级别为AA。目前转股价值为96.85元，转股溢价率：3.26%。
正股分析
液晶材料是国家实现平板产业结构转型和产业升级的重要保障与支撑，混合液晶材料生产水平的提高是提升我国显示技术产业的核心和基础。随着全球面板产能逐步向中国大陆转移，液晶的需求量保持逐年递增，国内液晶材料企业逐渐掌握了混合液晶的生产、控制技术，液晶材料国产化率稳步提升。液晶材料原材料主要为一般基础化工原料，国内供给充足且价格相对低廉;下游应用行业涉及半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池制造等，这些产业的未来发展趋势对电子化学材料产品的需求起到决定性作用。
电子化学材料具有寡头垄断的竞争格局，高性能混合液晶的核心技术和专利长期被德国 MERCK 和日本 JNC、DIC三家企业垄断。虽然近年来国内混合液晶国产化率得到提高，但与国际三大厂家直接竞争仍有较大挑战。
飞凯材料主营产品为紫外固化材料及电子化学材料，其中电子化学材料营收占比约七成。公司营收同比增速下滑较快，由2017年的109%下滑到去年的4.6%;销售毛利率基本稳定在40%左右，净资产收益率在4%-14%波动，净利润同比去年为负增长9%。公司资产负债率约47%，整体债务压力较轻，应收款占总资产比重约15%，无形资产和商誉合计占比约20%。大股东股权质押比例32%。
申购建议
飞凯材料是我国紫外固化光纤光缆涂覆材料行业龙头，国内市占率达60%以上，全球市占率排第二。
公司近3年营收复合增长率57.00%，净利润复合增长率55.52%，营收成长性优秀，净利润成长性优秀。
受下游景气度不高的压制，业绩承压，短期资金面不关注，投资价值一般。
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