C端支付国内对比微信支付，国外对比PayPal，B端金融科技对比京东数科，支付对比国外Square。
对比微信支付：支付宝公域向左，微信私域向右。相较微信，支付宝中心化流量更高。蚂蚁理财规模约为理财通的3.8倍，理财收入约为理财通的6.3倍；微信支付于2017年后市场份额增长平稳，与支付宝合计占据第三方支付90%以上的市场份额；二者在金融布局上均横跨多个领域，蚂蚁拥有自己的基金且海外布局更加完善。
对比PayPal：用户数上， PayPal在2020Q2达到3.46亿，而支付宝已经突破12亿；交易规模上， PayPal在2020Q2总支付额为2217亿美金，支付宝约为4.8万亿美金；盈利能力上， PayPal的高盈利来自于高费率和低竞争的市场，蚂蚁依靠各类金融创新，本身支付业务并不赚很多钱；数据上， PayPal基于FICO数据打通政府和金融机构，支付宝则基于芝麻信用分。
PayPal进入中国市场将直面支付宝的竞争，在华的C端用户基数和流量不足，未来的突破口可能是跨境支付。
对比京东数科：战略地位不同，蚂蚁通过支付开辟入口，利用巨量的规模沉淀资金、用户及数据成为TO C第一，而京东数科从底层的风控能力入手，发力B端和G端；在业务流程上，花呗提供技术服务不提供自有资金且承担风险，京东白条与京东商城合作提供无抵押循环赊销额度，意在培养优质客户；另外，京东数科以数字化为主，毛利最高，蚂蚁以数字金融为主，体量最大。
对比Square：Square瞄准长尾小商户缺乏低手续费的银行卡刷卡收单这一空白市场，以支付为入口线上线下以及多领域之间共振来建立生态壁垒；阿里则收购了饿了么，重新定位支付宝，布局服务电商，逐渐向美团核心领域渗透。
盈利预测
我们预计2020/2021年公司营业收入为1678/2219亿元（yoy +39%/32%），毛利润为971/1376亿元（yoy +62%/42%），净利润为433/582亿元（yoy +139%/34%）。
分业务来看，数字支付营业收入为600/721亿元（yoy +16%/20%）；微贷科技营业收入为634/856亿元（yoy +51%/35%）；理财科技营业收入为279/389亿元（yoy +65%/39%），保险科技营业收入为142/206亿元（yoy +58%/45%）。
本文节选自方正证券研究所于2020年10月20日发布的报告《蚂蚁集团180页深度报告：蚂蚁的野望—得其大者兼其小》。
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