使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
人民币汇率 “一致性升值预期” 升温，如何防范正反馈风险?
在美元指数持续下行、人民币金融资产吸引力上升的背景下，人民币汇率市场正经历深刻变化。自 5 月跌破 7.20 关口后，市场逐渐形成 “一致性升值预期”，但这一趋势背后潜藏着不容忽视的风险。人民币汇率该如何在市场波动中保持稳定?又该如何避免陷入风险正反馈循环?
一、警惕汇率正反馈风险，中间价调控至关重要
当前，人民币汇率面临 “中间价调升→即期汇价跟涨→升值预期强化→结汇资金推涨” 的正反馈风险。随着美元走弱，人民币资产配置需求增加，市场升值预期不断积聚。在此情况下，人民币汇率中间价的调控尤为关键，需保持 “有收有放”，既要适度引导预期，稳定跨境资金流动，又要合理打开汇率波动空间。预计短期内，人民币中间价或逐步下移至 7.17 - 7.18 区间，引导即期汇率在 7.15 - 7.22 区间实现双向波动，避免汇率单边走势加剧市场风险 。
二、外汇期权市场异动，透露 “一致性升值预期” 信号
从外汇期权市场的关键风险指标来看，市场看涨人民币汇率的情绪愈发浓厚。进入 5 月，美元兑人民币汇率隐含波动率持续走低，风险逆转因子也不断下行。这一指标反映的是价外看涨期权和价外看跌期权隐含波动率之差，其持续走低意味着市场资金正大量押注 USDCNH 汇价下跌，积极布局人民币汇率 “补涨” 行情，凸显出市场 “一致性升值预期” 的形成 。
三、“恐慌式结汇” 隐忧浮现，威胁汇率稳定
出口企业对美元走弱和人民币升值的预期若进一步增强，当人民币汇率升至 “待结汇盘” 成本价附近时，可能引发大规模集中结汇。回顾历史，2024 年三季度因美元指数大幅下跌，曾出现恐慌式结汇浪潮;2025 年 5 月中国台湾地区新台币也因 “套息交易” 逆转引发波动。截至 2025 年 4 月末，规模达 3583 亿美元的 “待结汇盘” 平均持仓成本约为 7.06，当前 7.19 左右的人民币汇率，结合利差收益，使这部分 “待结汇盘” 有大约 1.90% 的浮盈，而这一浮盈区间正是汇率继续升值的敏感区域。一旦预期发生变化，集中结汇将对人民币汇率稳定造成巨大冲击 。不过，从 5 月份中间价的调控来看，相关部门延续 “底线思维”，积极做好预期管理，努力维持汇率的基本稳定。
四、跨境资金流动暗藏风险，影响汇率走势
(一)结汇需求回升，规模扩张存隐患
尽管 “待结汇盘” 规模不断扩大，但随着美元指数下跌，出口企业结汇积极性明显提高。2025 年 1 - 4 月，银行代客结售汇逆差回落至 400 亿美元以内，货物贸易结汇顺差达到 878.09 亿美元，仅 4 月份单月结汇顺差就高达 316.33 亿美元，单月主动结汇率快速回升至 50.97%，居民等部门的美元存款规模也开始下降。结汇需求的快速回升，在带来资金流入的同时，也可能因集中结汇行为加大汇率波动风险 。
(二)外资 “减债买股”，资金流动增加管理难度
2025 年以来，证券投资科目成为稳定人民币汇率的重要力量。受美元指数下跌和美元资产风险降低影响，外资增持人民币金融资产的需求自 2 月起逐步上升。在 2 月中下旬至 4 月 18 日期间，外资主要增持人民币债券;4 月 19 日之后，则转向 “减持债券、增配股票”，风险偏好持续提升。然而，参考 5 月以来港元汇率走势，在外汇市场波动率较高时，跨境资金 “快进快出” 的特点，给宏观审慎管理带来了更大挑战。4 月份外资 “先增债后减债增股” 的行为能否持续仍有待观察，保持人民币汇率的低波动，对于增强人民币金融资产的稳定性至关重要 。
在人民币汇率 “一致性升值预期” 不断升温的当下，防范正反馈风险、稳定跨境资金流动已成为维护金融市场稳定的关键。只有精准调控中间价、有效管理市场预期、妥善应对跨境资金流动变化，才能确保人民币汇率在合理区间内平稳波动，为经济发展营造良好的金融环境。
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
