券商展望后市：现货煤价或将再创新高。
1）动力煤：边际定价&电厂对煤价容忍性提升，煤价仍将上行。电煤消费结构中现货占比仅为26%，政策推动仍将下降，测算9月电厂吨煤（Q5500）平均成本920元，低于港口的1338元，现货价格已经不能反映电厂真实成本。动力煤现货市场价由化工等非电下游边际定价，煤化工产品价格传导顺畅，伴随化工品售价端提升产品盈利甚至超过2020年同期，现货价格仍有望再创新高。同时市场化交易电价上浮大势所趋，涨电价缓解电厂盈利困局，对煤价上涨容忍程度将有提升，旺季煤价仍有望新高。
2）焦煤：产量难增&力保电煤，供给收缩推动价格上涨。国内焦煤几乎没有可新增开采资源，供给难放量；全国力保电煤，部分炼焦配煤将以电煤形式销售，供给持续收窄。钢企焦煤库存新低，补库推动煤价上涨。3）无烟煤：替代效应提升，预计持续补涨。无烟煤主要下游与动力煤、炼焦煤高度重合，伴随煤价不断突破新高，无烟煤价格预计将持续补涨。
其它机构观点：
乘煤价上涨之势，高现货比例煤企业绩弹性显现
预计煤炭公司3Q21业绩受益于煤价持续走强，有望实现高环比/同比增长，高现货比例助力兖州煤业实现超同业增长水平。据我们测算，1）GAAP口径下，中煤能源3Q21将实现归母净利56.6亿元（环比增长39%，同比增长207%）；2）GAAP口径下，兖州煤业3Q21实现归母净利53亿元（环比增长40%，同比增长1，297%）；3）IFRS口径下，中国神华3Q21实现归母净利165.3亿元（环比增长12%，同比增长58%）。我们认为4Q21动力煤价格将维持高位，年底或因供应短缺进一步走高。重申对中国煤炭行业“增持”评级，首选业绩弹性较高的兖州煤业和中煤能源。
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