机构观点：消费旺季来临，库存有望快速去化，电解铝供需基本面边际走强明显，铝价有望进一步抬升。综合供需基本面及近期限电及发改委政策超预期。
①阶梯电价倒逼技术升级，或推高铝价重心。通知明确规定，分档初始标准为每吨13650 千瓦时，2023 年标准升级为13450 千瓦时，2025 年为13300千瓦时。而目前我国电解铝行业电耗为每吨13543 千瓦时，这意味着行业存在1.5 年技术升级缓冲期，但产能天花板已至，新投产能已被禁止，新能源需求不断抬升（电动车+光伏）万吨，供需基本面将进一步改善；②若严格收取政府性基金、政策性交叉补贴等，将进一步提升行业完全成本。预计单算过网费（0.0248-0.0605 元/吨）就将增加334-817 元/吨的完全成本；③新投、转移产能或受影响，供给扰动增加：由于政策要求严禁优惠电价纳入省级政府双控考核目标，或导致云南新投及搬迁产能享受的优惠电价受到较大影响，省外搬迁0.25 元/度，省内新增0.28 元/度。政策刚性预期下，补贴价或难维持，供给扰动进一步增加。④通知强调每年Q1，省级节能主管部门要会同有关部门结合本地实际，组织对当地所有电解铝企业开展专项节能监察，于3 月底前形成节能监察结果。参考2021 年内蒙古Q1的督导员下现场查能耗，导致内蒙古Q1 开工率仅为88%，远低于行业水平。持续开展节能监察，或将导致应检尽检产线按期关停，行业开工率或长期维持，甚至低于92%的正常开工率上限。电解铝供需矛盾或持续存在淡季不淡，铝价易涨难跌。
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