华创宏观：存款定价机制可能怎么变？
2021年6月1日，市场利率定价自律机制工作会议召开，会议内容之一是审议通过了优化存款利率自律管理方案，要求要优化存款利率监管，加强存款利率自律管理，引导金融机构自主合理定价。
截至目前，央行尚未公布优化存款利率自律管理方案的具体内容，但据新闻媒体，本次方案拟将商业银行存款利率上浮的定价方式，由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，在转换定价方式的同时，对不同类型的商业银行设置不同的最高加点上限。据财新网：1）对于活期存款，四大行利率不高于基准利率加10BP，其他机构不高于基准利率加20BP；2）对于3个月、6个月、1年以及3年期定期存款，要求四大行调整后的利率不高于基准利率加50BP，其他机构不高于基准利率加75BP，5年期定期存款没有同期限基准利率，利率上限参考3年期；3）对于大额存单，要求大行调整后的利率不高于基准利率加60BP、其他机构不高于基准利率加80BP。
假如存款利率定价方式转变为“基准利率+基点”，哪部分存款受影响较大？以挂牌利率定价的定期存款，四大行和股份行均不受影响，部分中小银行长期定存挂牌利率可能需要小幅调降，比如日照银行3年个人定存挂牌利率为3.575%，温州民商银行3年定存挂牌利率3.52%，均小幅超出了新上限3.5%。差异化定价的各类创新型定存产品和大额存单，则无论是大行小行，都有一批长期限品种需要下调利率。
存款定价机制为什么要变？
首先，定价方式转为“基准利率+基点”，是利率市场化大势所趋，也有利于精细化调整。对比贷款利率定价方式在2019年转换为“LPR+基点”后，存款端利率市场化进程始终晚了一步，主要还是政策考虑避免令商业银行陷入负债端价格战。此次定价方式调整，基准利率为锚保证了存款基准利率的压舱石作用，加点形式定上限则有利于存款利率跟随贷款利率小步跟进（对比之下基准利率×倍数法下长端利率调整幅度过大），是利率市场化的温和一步。
其次，有利于进一步破除存款利率刚性。由于银行端揽存压力较大，银行存款成本刚性问题始终较为突出。尤其是今年一季度，银行存款利率再次抬升，金融机构大额存单发行规模同比亦再次增长。回顾2020年以来，央行持续通过监管手段应对银行高息揽储和负债刚性的压力。但各类存款产品层出不穷，结构性存款之外有大额存单，大额存单之外有创新型定期储蓄产品。此次存款利率定价机制的转换，沿承了同一政策目标，但在治理手段上更接近问题源头，在定价机制上直接作出了指导。
最重要的是，商业银行净息差收窄的压力已经阻碍了贷款利率的进一步下行，负债成本压力的缓和有利于银行进一步让利实体。2021年一季度，金融机构一般贷款加权平均利率僵持在5.3%，企业贷款加权平均利率还小幅抬升了2bp至4.63%。在这背后，一季度商业银行净息差继续压降至2.07%，中小行压力尤大，城商行和农商行净息差已达历史低位。我们认为，净息差继续压降的原因，一是2021年部分按揭贷款开始重定价利率有小幅下调，二是信贷结构的持续调整增加了银行资产端的压力（比如房地产贷款集中度要求、经营贷流向调查）。
风险声明：本文用于提供财经信息与知识参考，不构成投资建议、交易邀请或收益保证。历史稿件中的数据与规则可能已发生变化，请结合发布日期并以权威机构最新资料为准。