第二届中国金融四十人曲江论坛在西安举行。中国社科院金融研究所所长张晓晶在会议上表示居民杠杆率实际上与房价的联系最密切要实现居民去杠杆需要政府承担更大的责任。
“大家知道消费取决于收入但总体来讲居民收入在国民收入分配中占的比重在下降。”那么在这个情况下如何驱动消费?
张晓晶指出居民杠杆率虽然保持平稳上升但对消费其实没有多大作用实际上居民总贷款跟房价的联系最密切。“背后的原因是什么?因为哪怕我的抵押贷款不够我也可以通过其他信用贷款、个人的经营贷还有其他短期消费贷进入房地产领域这就反映了一个很大的问题实际上居民杠杆率的上升跟房子有关系。”
“消费信贷尤其是没有抵押的消费信贷就是重要的获得住房的来源。”张晓晶提到一般认为信贷和社会支出之间有一种权衡如果政府不能负担这么多的社会公共服务那么就要通过信贷的方式来解决而且很多研究表明对信贷的依赖程度越强福利国家水平越低反之亦然。
那么居民杠杆和政府杠杆之间有没有一定的关系?张晓晶指出居民去杠杆并不需要房价崩溃。如果由政府加杠杆提供更多的住房保障实际上居民是可以去杠杆的。“居民去杠杆不需要房价崩溃而是需要房价的稳定。”
另外张晓晶提到在去杠杆过程中除了效率和风险也应该考虑公平问题。只从货币政策来看如果实施过于宽松的货币政策让僵尸企业活下去了只会维持低效率运行。同时过宽的货币政策会带来金融动荡对低收入群体造成很大冲击。
从政策含义上讲首先居民部门是要有杠杆但前提是政府要担起更大的责任来。张晓晶表示第一个责任是政府要承担住房保障以及其他重要的公共服务。第二个责任是稳定房价。第三个责任是企业一定要去杠杆需要去杠杆的是僵尸企业、融资平台、低效率企业而不是像过去那样只是把民营企业的杠杆去掉。
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