通胀升温日本却不为所动，日元多头好日子要来了？

　　过去几个交易日，大宗商品价格回调以及相关的债券收益率下降，为日元的反弹提供了强有力的支撑。而日本日内公布的的CPI数据提醒我们，尽管通货膨胀令人担忧，尽管过去12个月日元非常疲软，但日本的实际收益率仍远高于其他国家。盛宝银行预计，日元有望开始扭转过去12个月以来的疲软走势。

    日本似乎免疫通胀影响，实际收益率持坚或推动日元走出疲软

　　但一些新的进展显示，日元的疲软可能已经延伸得太远了，这不仅仅是由于大宗商品价格的大幅盘整和长期收益率的走软。除了这些对日元有利的因素外，尽管日元在过去12个月一直非常疲软，但需要注意的是，其它地区的物价上涨似乎对日本没有产生过多影响。

　　4月份CPI同比下降0.4%(预期为下降0.5%)，核心CPI(不包括新鲜食品和能源)同比下降0.2%，预期为下降0.1%。换句话说，日本的实际收益率在4月份是正值，而当月美国的收益率低于-400个基点!不确定从这个角度看，市场是否会回升，但目前的事实提醒我们，日元目前所保留的基本面支撑是购买力。

　　最后，市场一旦出现任何令信贷市场受到影响，企业和新兴市场债券信贷差幅扩大的因素，都将推动日元更坚定地盘整，甚至可能出现显著飙升。自去年疫情爆发以来，这一因素在很大程度上一直被忽略，尽管过去几周我们看到美国企业信贷息差出现了小幅扩大。

　　美元兑日元日线图：

    基本面利好，日元颓势渐消，美元兑日元下看105.79

　　美元兑日元汇率方面，今年的跌势主要是由于美国名义收益率的上升，幅度超过按盈亏平衡定价的实际收益率的上升速度。由于盈亏平衡与原油价格息息相关，最近几天油价下跌，而日本隔夜CPI仍处于低位提醒我们，日本的实际收益率从未像其他地方那样出现过真正的下滑。

　　G10货币走势演变：

    日元的势头正在相当强劲地从其最近的负面极端转向，但要彻底扭转局势，还需要相当大的动能。不过目前，我们已经看到日元在交叉盘上开始出现反转，其中包括澳元兑日元、纽元兑日元和日元兑挪威克朗。

　　各货币对的趋势对比：

    值得关注的是，在全球避险债券市场继续走强和大宗商品修正加深的情况下，日元有望全面上涨。美元兑日元若移动至108.50-108.00支撑位下方，可能预示空头将再次测试200日移动均线切入位106.00，甚至主要斐波那契支撑位105.79。

　　美元兑日元日线图：

    

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