3月18日，哔哩哔哩（BILI.US）公布了2019年第四季度及全年业绩。四季报显示，公司收入为20.1亿元，超出市场预期的19.7亿元，同比去年同期增长74%；按非通用会计准则计算净亏损3.8亿元，好于市场预期的亏损3.9亿元。
哔哩哔哩早期是一个二次元内容的视频网站，现在已经成为一个以优质内容为纽带的多元生态系统。2019年三季度，哔哩哔哩的MAU（月活）达到1.27亿，环比增长了15.9%。几乎提前一个季度实现了1.3亿月活的承诺。
这一成绩让人惊艳，在互联网流量红利消退，同时短视频横扫其他类型娱乐平台，抢占了用户越来越多时间的时候，哔哩哔哩用亮眼的表现向市场展示了另外一种可能。
也正因为如此，对于投资者来说，哔哩哔哩四季报最大的悬念就是，它的月活还会有什么惊喜？此外，腾讯的成长证明了，有了流量就可以有一切，因此哔哩哔哩的主要业务不再局限于移动游戏的代理，而是扩展到直播，广告收入和电商等业务上。哔哩哔哩的变现效果如何？这也是哔哩哔哩四季报的一个重要看点。
四季度哔哩哔哩交出一份什么样的成绩单？南财AI新闻实验室拆财报课题组为大家拆一拆。
流量黑马表现不再惊艳
谜底揭开，2019年四季度，哔哩哔哩月活跃用户数为1.303亿，虽然略超出此前定下的，到2019年底月活达到1.3亿的目标。但是如果跟去年三季报的亮眼表现相比，依然让人有不少心理落差。
公平地说，四季度是月活增长不是太明显的时候，哔哩哔哩对年轻人更有吸引力，因此暑假是一个重要的吸引流量窗口，四季度就会相对平淡。2018年四季度，哔哩哔哩一度环比出现负增长，因此2019年虽然环比增速回落到1.9%，也依然符合公司业务规律。
即便如此，2019年四季度，哔哩哔哩在引流上动作很大，经典的事件是去年的12月19日花5000万重金签下斗鱼头部主播冯提莫，去年12月31日晚的跨年晚会更是燃爆全网。四级季报看，这些预期中会给哔哩哔哩带来巨大新增流量的博主和事件，却没能在公司的月活上体现出来。
流量是哔哩哔哩未来所有故事的起点，哔哩哔哩是否能够继续创造奇迹，这个问题需要在后续的季报中继续观察。
变现效率仍需提升
一手是流量，另一手就是商业变现，虽然商业变现在当下并不是公司最迫切的问题，但是哔哩哔哩的新业务孵化成效如何，依然是一个值得关注的点。
上图是哔哩哔哩四大块业务的构成，从这个图中可以发现哔哩哔哩的移动游戏业务占营收的比例在继续下降，最新为43%，非游戏业务比例逐渐上升，达到了57%。从这个图上可以明显看出，公司的新业务依然在快速推进。
上图是哔哩哔哩四大业务的同比增速，从上图可以看到，移动游戏增长空间已经非常有限，而非游戏业务保持高速增长。其中，电商及其他业务成长速度最快，其次为直播及增值业务，最后是广告业务。
先看电商及其他业务，四季度营收为2.76亿元，同比增速为241%，虽然增速不低，但是和前三季度的数据相比，依然回落不少。早在2019年2月，阿里巴巴便宣布入股哔哩哔哩约2400万股, 持股比例约8%，阿里巴巴的入股是冲着哔哩哔哩的优质原生UP主（内容上传者）去的，对阿里来说，通过入股绑定和哔哩哔哩的利益，然后通过合作让哔哩哔哩的UP主入驻淘宝，这样大大拓展年轻人市场和产品线；对哔哩哔哩来说，通过合作开拓出一块电商业务板块。背靠阿里巴巴这颗大树，哔哩哔哩的电商板块显然还有很大的潜力可以挖掘。
再看直播及增值业务，这项业务四季度营收为5.71亿元，占总营收的28%，直播已经成为B站内容生态的重要组成部分。2019年12月，B站斥资8亿元拍下LOL全球总决赛中国地区未来三年（2020-2022年）的独家直播权，在日益受年轻群体青睐的电竞领域重金布局。四季度直播业务同比增速为183%，依然保持较高的增长速度。
最后是广告业务模块，四季度B站广告业务营收为2.9亿元，增速为81%，逊色于电商和直播，但是对于任何一个大的互联网平台来说，广告都是大块的创收来源，哔哩哔哩的广告业务基数很低，成长速度其实可以更快。
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