东鹏控股（003012），国内规模最大的瓷砖、洁具产品专业制造商和品牌商之一，价格11.35 元，上限4.25万股，市盈率18.52倍。建议积极申购。
公司简介
东鹏控股致力于成为国内领先的整体家居解决方案提供商。公司主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料产品。公司瓷砖产品以有釉砖和无釉砖为主，有釉砖主要产品包括抛釉砖、仿古砖和瓷片，无釉砖主要产品为抛光砖，除销售自有品牌瓷砖外，公司还在国内代理销售意大利Rex品牌瓷砖，丰富了公司瓷砖产品线的高端品类;洁具产品包括卫生陶瓷和卫浴产品，其中卫生陶瓷主要包括智能卫浴、座便器、洗手盆、小便器、蹲便器等，卫浴产品包括浴室柜、淋浴房、浴缸、龙头五金等。公司前五大主要客户有：北京朗惠时代家居用品有限公司，杭州融致，As American Inc.;石狮市三跃建材贸易有限公司和温州市鸿联建材连锁有限公司。公司主要竞争对手为：东陶集团（TOTO）、美国科勒（Kohler）、美国美标（American Standard）、九牧集团有限公司和佛山市顺德区乐华陶瓷洁具有限公司等。公司所属申万行业分类为建筑材料，行业平均市盈率：14.25x。
行业分析
行业情况：
1、建筑陶瓷行业概况
（1）世界建筑陶瓷行业
世界瓷砖市场需求稳步增长，自 2010 年的 95.43 亿平方米增长到 2017 年的132.70 亿平方米。从消费区域分布来看，2017 年亚洲市场占世界消费总量的67.7%，欧洲市场占世界消费总量的 12.0%。
近年来，世界瓷砖产量稳步增长，从 2010 年的 96.44 亿平方米增长至 2017年的 135.52 亿平方米，亚洲瓷砖产量最大。从生产区域分布来看，以意大利、西班牙为代表的欧洲地区为传统的瓷砖生产区域，凭借其先进的生产工艺、科学的管理理念和创新的设计风格引领世界潮流。亚洲作为新兴生产区域发展迅速，已成为世界瓷砖的主要产地。
（2）我国建筑陶瓷行业
2017年，全国陶瓷砖总产量为101.46亿平方米，与2016年、2015年、2014年基本持平，整个行业发展放缓，2018 年，我国陶瓷砖总产量为 90.11 亿平方米。2019 年我国陶瓷砖产量持续走低为 82.25 亿平方米，重要建陶产区如广东、江西、山东、四川出现不同程度下滑，但其他产区如福建同比增长近 11%，新兴建陶产区如云南、贵州、陕西、湖南的产量亦均达到 10%的增长。
排名靠前的建筑陶瓷产区特点明显，以产业集群成熟、产业链完善、专业市场发达为主要优势，且已形成了一批行业内知名企业。
2、卫生陶瓷行业概况
目前，中国已成为全球最主要的卫生陶瓷生产与消费国之一。2017 年卫生陶瓷产量 24，018 万件，同比增长 5.75%，其中广东省、河南省、河北省三省的卫生陶瓷产量排名前三，三省总产量为 18，485 万件，占全国产量的 77.0%。
建筑卫生陶瓷产业以产量增长为主的模式已结束，产业发展正从增量扩能为主，转向调整优化存量、做优做强增量并存。未来产业将以产品品牌、质量、服务为核心的内涵式、创新性发展为主导。
3、行业供需情况及利润水平变动趋势
（1）建筑陶瓷行业
近年来，在城镇化加速、装修装饰需求向高端发展等因素的推动下，我国陶瓷砖产量在较高基数上继续提升。我国陶瓷砖 2017年消费量 91.3 亿平方米，较 2010 年增长 32.0%，2018 年我国陶瓷砖总需求量约为 72.4 亿平方米。
（2）公共建筑装修装饰发展情况
2010-2017 年，在国内经济快速发展和各级政府的推动下，国内营业性、事业性和机关单位的公共建筑兴建较多，年竣工面积快速增长。根据中国建筑装饰协会数据，2017 年我国公共建筑装饰行业总产值达 1.95 万亿元，2018 年，我国公共建筑装修装饰全年完成工程总产值已达 2.18 万亿元。
（3）我国建筑陶瓷出口概况
2019 年我国陶瓷砖出口量延续下滑为 7.7 亿平方米，但出口额上涨至 45.55 亿美元，与此同时陶瓷砖出口平均单价比 2018 年提高 0.79 美元达 5.91 美元/平方米。
（4）建筑卫生陶瓷行业利润水平变动趋势
近年来，建筑陶瓷和卫生陶瓷行业的销售收入均呈增长态势，但增速逐渐回落。2018年我国建筑卫生陶瓷全行业主营业务收入6，010亿元，其中规模以上建筑陶瓷企业主营业务收入 2，993 亿元，规模以上卫生陶瓷企业主营业务收入 778 亿 元。
根据工业和信息化部统计披露，2018年建筑卫生陶瓷行业利润总额396.3亿元，同比增长 10.2%，其中，建筑陶瓷规模以上企业利润总额 176.0 亿元，同比增长 9.2%;卫生陶瓷规模以上企业利润总额 60.6 亿元，同比增长 15.9%。
财务状况
2017-2019年，公司营业收入分别为66.32亿元、66.19亿元、67.52亿元，复合增长率为0.9%;净利润分别为9.89亿元、7.92亿元、7.93亿元，复合增长率为-10.46%。由于产品销售范围的扩大、销售网络的搭建，使得2018年销售费用、管理费用增加，净利润减少，但2019年净利率恢复增长。主营业务中，有釉砖占比最高，为59.91%。2017-2019年公司毛利率分别为37.21%、34.73%和35.69%。
结论
公司近两年盈利能力显著减缓，传统建筑相关行业，恐难有大的发展了，不建议关注。
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