原油股票有哪些值得投资？

　　一、市场变局：原油投资的底层逻辑重构

　　2025 年的原油市场正处于 “供应瓶颈” 与 “需求迷雾” 的双重博弈中，这种结构性矛盾为原油股票投资奠定了核心逻辑。当前市场的核心分歧与共识可概括为三大支点：

　　(一)供应端：产能天花板隐现的确定性

　　OPEC + 的产能真相成为市场关注焦点。渣打银行 2025 年 10 月报告揭示，沙特宣称的 243 万桶 / 日闲置产能实际仅 60–100 万桶 / 日，2020 年短暂达到的 1200 万桶 / 日产量已无复制可能。更关键的是，OPEC + 连续数月增产执行率仅 61%(2025 年 4–8 月)，物理性产能瓶颈已清晰显现。非 OPEC 阵营同样增长乏力，美国页岩油需油价持续高于 70 美元才能维持增产，而全球油气勘探投资较 2014 年峰值下降 37%，常规石油新项目储量替代率不足 30%，长期供应衰减已成定局。

　　(二)需求端：短期疲软与长期韧性的平衡

　　短期来看，2025 年二季度全球石油需求增速放缓至 0.7%，美国汽油需求同比下降 3.5%，经济滞胀风险压制消费活力。但长期视角下，OPEC 预测至 2050 年全球石油需求仍将增长 19%，其中化工原料需求占新增量的 80%，印度、东南亚等新兴经济体年均增速可达 3%–4%。更重要的是，可再生能源因锂价上涨 30% 等供应链瓶颈推进缓慢，化石能源仍占全球一次能源消费的 75% 以上，转型周期远超市场预期。

　　(三)情绪面：悲观预期下的价值洼地

　　2025 年 10 月布伦特油价跌破 60 美元，投机性净多头头寸降至历史低点，市场对 OPEC + 产能的误判(误以为有 500–600 万桶 / 日闲置产能)创造了预期差。渣打银行警告，一旦地缘冲突或产能不足引发供应缺口，油价可能快速反弹，而当前市场尚未充分定价这一风险。

　　二、标的筛选：四类原油股票的投资价值解析

　　结合业务属性与市场格局，A 股原油相关股票可分为勘探开采、油服工程、炼化加工、综合油气四类，其中龙头企业的投资逻辑各具特色：

　　(一)勘探开采龙头：油价反弹的直接受益者

　　这类企业盈利与油价高度正相关，是把握供应缺口机会的核心标的。

　　中国海油(600938)

　　作为中国最大的海上原油生产商，公司 2025 年二季度实现净利润 323.26 亿元，总市值达 1.29 万亿元。其核心优势在于低成本产能：海上油田开采成本约 30 美元 / 桶，远低于美国页岩油 65 美元的盈亏平衡线。在当前油价下仍能保持丰厚盈利，若油价反弹至 70 美元以上，利润弹性将显著释放。近 30 个交易日该股 17 天上涨，市值累计增长 128.33 亿元，显示资金对其长期价值的认可。

　　中曼石油(603619)

　　聚焦中东油气勘探的民营龙头，2025 年二季度净利润 6896.11 万元，市盈率仅 11.27 倍。公司核心竞争力在于管理层的中东作业经验，其钻井技术可直接复制应用于伊拉克等核心产区，2025 年股价已上涨 4.06%，在小盘油气股中表现突出。适合风险承受能力较强、追求弹性收益的投资者。

　　(二)油服工程标的：产能扩张的间接抓手

　　油服企业业绩滞后于油价周期，当前上游投资复苏信号已现，这类标的具备左侧布局价值。

　　中海油服(601808)

　　国内海上油服龙头，总市值 669 亿元，为中国海油等巨头提供钻井、勘探全套服务。随着海上油气开发加速，公司钻井平台利用率已从 2024 年的 78% 提升至 2025 年的 85%。若 OPEC + 确认产能不足，全球勘探投资有望回暖，公司订单量将进入增长通道。

　　海油工程(600583)

　　专注于海上油气工程建设，总市值 243 亿元，在 FPSO(浮式生产储卸油装置)领域技术领先。圭亚那等新兴油田开发需大量 FPSO 设备，公司已参与多个海外项目投标，一旦中标将显著增厚业绩。

　　(三)炼化加工企业：弱市中的防御选择

　　炼化企业盈利受原油成本与产品价差影响，在油价低位运行时具备防御属性。

　　中国石化(600028)

　　作为国内最大炼化企业，总市值 6640.53 亿元，拥有 3.3 亿吨 / 年炼化产能。2025 年二季度虽受油价波动影响净利润同比下降 52.73%，但炼化价差维持在 500 元 / 吨以上的合理区间。公司分红率常年稳定在 6% 左右，在油价震荡行情中，其现金流稳定性可提供防御支撑。

　　(四)综合油气巨头：长期配置的压舱石

　　中国石油(601857)

　　涵盖勘探、炼化、销售全产业链，总市值 1.61 万亿元，近五年净利润均值达 1171.98 亿元。上游板块受益于油价上涨，下游板块平滑周期波动，适合长期配置。2025 年二季度公司原油产量同比增长 2.1%，在低油价环境下仍实现 375.54 亿元净利润，展现出强大的经营韧性。

　　三、风险防控：平衡机遇与挑战的投资策略

　　原油股票投资需直面三重风险，对应的防控策略必不可少：

　　(一)油价波动风险：构建 “核心 + 卫星” 组合

　　核心仓位配置中国海油等低成本勘探龙头(占比 60%)，卫星仓位配置中曼石油等弹性标的(占比 20%)，剩余 20% 配置中国石化作为防御。当布伦特油价跌破 55 美元时增持勘探股，突破 75 美元时减持，通过波段操作平衡周期波动。

　　(二)政策与替代风险：跟踪三大信号

　　密切关注美国 “NOPEC” 法案进展、欧盟碳税政策更新及全球电动汽车渗透率数据。若 IEA 上调 2030 年新能源替代预期，需减持高估值油服股;若 OPEC + 出台进一步减产政策，则可加仓勘探龙头。

　　(三)操作执行纪律：设置 “双止损” 机制

　　个股层面，当单只股票跌幅超过 15% 或基本面出现重大变化(如油田项目延期、高管离职)时强制止损;组合层面，当原油主题基金净值回撤超过 20% 时，降低原油股票仓位至总持仓的 30% 以下，避免单一板块风险过度暴露。

　　四、投资展望：短期看地缘，长期看产能

　　2025 年四季度原油股票的投资机会将呈现 “短期事件驱动、长期价值重估” 的特征。短期需重点跟踪中东冲突、美国对伊制裁等地缘事件，若出现供应中断，中国海油、中曼石油等标的有望率先反应;长期来看，上游投资不足导致的产能缺口将逐步显现，具备低成本产能与技术优势的龙头企业(如中国海油、中海油服)将获得估值溢价。

　　对普通投资者而言，与其纠结于油价短期涨跌，不如聚焦企业核心竞争力：勘探企业看成本控制能力，油服企业看订单增长潜力，炼化企业看价差管理水平。通过精选标的、分散配置、纪律操作，方能在原油市场的供需博弈中把握投资机遇。