11月以来反弹13%！港股要反转了吗？

　　沉寂许久的港股反弹了！在美联储加息、A股走出独立行情的复杂背景下，上周港股市场全线拉升，恒生指数上周五上涨5.36%，恒生科技指数涨幅也有7.54%。如果从11月算起，恒生指数本月反弹幅度已经达到了12.73%。(数据截至2022.11.08)

　　港股市场是“反弹”还是“反转”？后续行情将如何发展？咱们今天就来聊聊当前的港股投资机会~

　　01、恒生指数创下2012年以来最大单周涨幅

　　在美股持续调整之时，上周A股市场迎来了2020年7月以来最大的单周上涨，上证指数、深证成指的周涨幅分别达到了5.31%、7.55%。A股和港股之间的联动也很引人关注，进入11月后，与外资关联更为密切的港股市场迎来了一轮大幅反弹。上周恒生指数上涨8.73%，创下2012年以来最大单周涨幅，恒生科技指数更是大幅上涨了15.63%。(数据来源：wind，统计区间202210.31-2022.11.04)

　　是什么原因刺激港股反弹呢？主要有两重因素。

　　一是超跌反弹。10月份，海外投资者风险偏好承压带来恐慌性抛售，使得港股市场经历了2009年以来最大的单月跌幅，恒生指数、恒生中国企业指数(简称国企指数或H股指数)、恒生科技指数的月度跌幅分别为14.7%、16.5%、17.3%。超跌之后反弹，是市场的常见现象。(数据来源：wind，截至2022.10.31)

　　二是信心增强。未来美联储货币紧缩预期差的出现，以及稳增长政策落地效果显现，这些利好因素叠加增强了投资者信心。(上述参考：中信证券，2022.11.02)

　　02、三个因素或带动港股市场估值修复

　　站在当前时间点往后看，港股投资价值又是怎样的呢？目前支撑港股估值持续修复的因素有三个。

　　第一个因素还是，港股市场的低估值优势。以恒生指数为例，目前市盈率只有8.11倍，处于近三年分位点的2.30%、近五年1.38%、近十年2.32%、以及上市以来1.49%，四个时间维度的估值分位点都低于3%。虽然估值低并不一定就意味着市场会立刻上涨，但却能说明当前位置的港股市场下行空间十分有限、安全边际较高，已经具备较高的投资性价比。(数据来源：wind，截至2022.11.08)

　　第二个因素是流动性支撑。市场消息称，美联储或考虑放缓加息速度，美国十年期国债收益率出现明显的回落。同时，9月1日至10月26日，美联储累计减持的国债规模也低于此前提出的指引。有观点认为，从11月开始，美联储加息周期的拐点或将到来，因此，市场对港股流动性的担忧逐步缓和。(参考来源：中信证券，2022.11.02)

　　第三个因素是政策面支撑。国内方面在“稳增长”政策的作用下，三季度经济依然稳步修复，工业领域以及基建、制造业投资增速表现较好。(参考来源：中信证券，2022.10.24)

　　总的来说就是，在低估值“打底”的基础上，美联储加息速度放缓缓解港股流动性压力，国内经济的基本面回暖、政策面有支撑，或让港股估值持续修复。

　　03、如何把握机会？

　　既然港股长期投资性价比较高，那么对于投资者来说应该如何布局呢？目前业内主要关注的主线有两条。

　　一是以科技互联网为代表的新经济主线。年初以来受多重风险冲击，新经济板块估值已经回调到历史低位。如果11月中美摩擦边际好转、海外流动性担忧缓和、外部环境整体呈现改善态势，估值处于历史相对低位、基本面修复趋势较明确的中国科技互联网企业的估值性价比体现。(参考来源：中信证券，2022.11.02)

　　二是政策确定性较高的“大安全”主线。在当前“大安全”的政策基调下，网络安全作为“数字经济”的关键底座，有望成为核心战略主线，信创、军工等板块个股的主题性投资机会值得关注。(参考来源：中航证券，2022.10.27)

　　除此之外，建议大家还可以关注安全边际较高的高股息主线，包括金融、地产等传统价值板块。就像小夏刚刚所说的，目前港股市场仍存在海外货币政策走向、国际关系等不确定因素干扰，在不同风格板块的分散配置或许是降低风险、把握时机的理想方式。

　　(文章来源：华夏基金)