车企加速布局氢燃料电池汽车，关键技术已取得突破，成本下降路径明显，有望被市场接受。另外，在核心部件领域，越来越多的车企开始通过兼收并购或者股权投资等方式 布局具有技术壁垒的燃料电池产业链企业。
光大证券在《电堆：师夷长技，方可制夷——氢能与燃料电池产业前沿系列五》中测算得出，在产业发展初期，规模效应对于降低燃料电池成本的效果最为显著，当年产量由1千套增加到1万套时，燃料电池系统成本可降低57%，电堆成本可降低65%。
商用车领域，目前开展试点的客车企业有：宇通客车、中通客车、金龙汽车、福田汽车；乘用车领域有上汽集团、长城汽车。但是，整个产业链里面，车企的话语权是比较弱的。更多是相应政策号召，相对投资价值较低。真正能够获得政策红利的，主要在于核心零部件，尤其是动力系统。
9月10日，我们在《燃料电池行业跟踪：氢燃料电池汽车迎来政策红利》中给出过建议，当时，真是炒小炒差被新华时评批评之际，回过头看，恰恰就是短期回调到上升趋势的下轨位置。
政策红利对氢燃料电池的走好有巨大的支撑作用。具体个股标的上，我们建议关注头部券商中重叠个股。
中信证券研报称，燃料电池车示范政策靴子落地，补贴额度超预期。从利润弹性角度，中信证券认为具有电堆、膜电极自主技术的系统厂商受益最大，重点推荐亿华通、东方电气、美锦能源、潍柴动力、雄韬股份。氢体系端，重点推荐具有廉价工业副产氢源和完备氢气布局的嘉化能源、卫星石化，建议关注深冷股份、中泰股份。
中金公司指出，我国廉价氢能源较为丰富、短期成本较低，长期电解水制氢有较大空间。储运问题仍需解决，加氢站短期需要大量投入。氢燃料电池或成汽车重要能源解决方案，商用车领域或率先落地。氢燃料产业链发展迅速，燃料电池、车用储氢设备成本有望不断下降。继续看好具备巴拉德与锡里斯双方技术的潍柴动力、氢燃料电池起步较早的上汽集团、氢能战略布局规划完备的长城汽车等“传统”企业在氢燃料电池领域仍将具备较强的竞争力，建议关注“新势力”亿华通。
中信证券、中金公司无一例外看好亿华通，潍柴动力，投资者不妨重点跟踪一下。
资料来源：山西证券《氢燃料电池汽车专题研究报告》；光大证券在《电堆：师夷长技，方可制夷——氢能与燃料电池产业前沿系列五》
作者：丁臻宇 巨丰财经
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