2022年1月美联储议息决议暗示“很快”升息，计划大幅缩减资产负债表。
美联储什么时候缩表？机构认为：9月缩表是大概率事件。
机构研报内容摘要：由于缩表的意义在于配合加息，防止收益率曲线倒挂。因此当美联储开始快速加息的时候，就是其开始缩表的时候。
三季度将是美联储加息节奏的重要转折点。美联储快速加息的目的是为了抑制通胀，而核心CPI 翘尾因素在三季度有一段“平缓期”。这是美联储抛开基数效应，观察加息对通胀抑制作用的最佳区间。我们认为美联储大概率上半年加息一次，将剩余两次加息分配在三四季度，因此缩表也或将在三四季度开始。
当前美国期限利差空间大概允许3 次加息。但因上一轮缩表未成功阻止收益率曲线倒挂，因此我们认为在2 次加息后缩表或更合适。从加息节奏和期限利差角度，9 月份开启缩表是比较合适的。
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