今天股市行情新消息 今日股市新闻（4月9日）

　　2020年，海思科（002653.SZ）实现营业收入33.30亿元，同比下降15.44%;净利润6.37亿元，同比增长28.90%。

　　之所以降收增利，最主要原因为，2020年，公司获得投资收益2.96亿元，占净利润的比例接近50%，而上年投资收益仅有2125万元。2020年，公司扣非净利润仅1.46亿元，同比降低42.62%。

　　稳步增长的利润一方面有利于达成股权激励条件，另一方面又有助于海思科定增的顺利进行。但是，公司定增最大募投项目面临较大竞争压力，未来能否取得竞争优势存在较大的不确定性。

　　卖‘子’保业绩

　　海思科2020年2.96亿元的投资收益中有2.72亿元来自出售子公司成都赛拉诺医疗科技有限公司（下称‘成都赛拉诺’）股权所得。2020年9月30日，海思科发布公告称，公司拟将所持有成都赛拉诺63.41%股权转让给公司实际控制人王俊民（38.05%）和范秀莲（25.36%），股权转让总价为3.22亿元。

　　成都赛拉诺由海思科于2017年4月6日出资设立，一直从事医疗器械生产研发工作，致力于开发国际先进水平的介入式心脏瓣膜系统，目前研发产品为经导管主动脉瓣置换术瓣膜产品。

　　由于尚处于研发阶段，成都赛拉诺持续亏损。2019年和2020年的1-7月，成都赛拉诺营业收入均为零元，净利润分别为-7560万元、-5277万元。

　　海思科将控股子公司溢价转让给实控人，不仅将亏损资产剥离出表，还获得了较高的投资收益，大幅推升当期利润。公告显示，截至2020年7月31日，成都赛拉诺资产总额1.19亿元，负债总额2717万元，净资产9191万元，收益法评估值为5.08亿元，评估增值4.14亿元，增值率437.42%。上述交易股权交割于2020年10月完成，巨额投资收益确认在2020年第四季度，难逃年底突击利润的‘嫌疑’。

　　经导管主动脉瓣置换术（TAVR）通过血管路径植入人工瓣膜治疗主动脉瓣狭窄，相比传统开胸手术具有患者创伤较小及术后恢复期较短的优势。根据兴业证券研究，目前国内TAVR市场处于成长初期阶段，相比于海外市场国内渗透率极低，且海外渗透率仍有较大提升空间;国内TAVR市场已处在即将快速放量的临界阶段，市场空间有望进一步提升。目前国内TAVR市场所使用的介入瓣包括美敦力（MDT.N）的CoreValve瓣膜、爱德华兹生命科学（EW.N）的SAPIENXT、波士顿科学（BSX.N）的Lotus、启明医疗-B（2500.HK）的Venus-A瓣膜、杰成医疗的J-Valve、微创医疗（0853.HK）的VitaFlow-Valve、沛嘉医疗-B（9996.HK）的Taurus One。

　　根据成都赛拉诺的评估报告，成都赛拉诺目前研发的主动脉瓣膜产品已经获得欧洲CE认证，预计2020年10月进入临床试验阶段，计划2023年获得注册申请，2024年开始销售。

　　海思科此次交易估值是否合理呢？从研发所处阶段来看，与成都赛拉诺最为相似的企业为佰仁医疗（688198.SH）。目前，佰仁医疗已上市的心脏瓣膜产品为生物瓣中的外科瓣，包括人工生物心脏瓣膜牛心包瓣、猪主动脉瓣，但相应收入规模较低，2018年仅为1044万元，佰仁医疗介入瓣产品尚处于研发阶段。根据佰仁医疗2020年中报，其介入式牛心包瓣及输送系统、限位可扩张牛心包瓣进入动物试验阶段;可扩张微创主动脉瓣及植入系统、限位可扩张主动脉瓣处于产品试制阶段，均未进入临床试验阶段。数据显示，佰仁医疗2021年3月30日收盘市值为141.99亿元，PE（TTM）为253.47倍，PB（MRQ）达17.65倍，远高于成都赛拉诺5.37倍的PB值。

　　对此，海思科相关负责人表示，赛拉诺目前仅仅是取得了一定的阶段性成果，离项目成功还有很长的一段路要走，未来需要较大资金投入;评估师的评估具有合理性，公司出售其股权是为了将有限的资源更加聚焦于公司的核心业务创新药研发。

　　压缩费用？

　　2020年，海思科期间费用率为60.66%，较上年同期增长了4.14个百分点。由于研发资本化比例的降低，公司2020年研发费用增加1.70亿元，似乎表明公司研发资本化政策相比以前更为保守。要知道，海思科此前每年将巨额研发投入作了资本化处理，2017-2020年的资本化金额分别为1.26亿元、1.73亿元、3.14亿元、3.50亿元，研发资本化比例分别为51.31%、51.84%、59.72%、49.32%，占净利润比例高达52.88%、52.01%、63.56%、54.90%。

　　但需要注意的是，海思科2020年销售费用却是大幅降低。2020年，在营业收入降低6.08亿元的情况下，公司销售费用降低了4.44亿元，相应地公司销售费用率同比降低了5.39个百分点。其中，营销网络费由2019年的15.14亿元降低至9.95亿元;与此同时，公司其他流动负债中预提的营销网络费却由4.61亿元降低至2.27亿元，说明公司有一部分营销网络费并未真正支付。销售费用与预提营销网络费的同向变动或许表明，海思科有可能将其他流动负债作为业绩‘蓄水池’，借此进行利润的调节。

　　对此，上述负责人表示，公司2020年销售费用率降低主要原因系公司营销模式变革成效已经显现，自营模式快速发展占比有较大提升，合作经营模式完成扁平化布局;此外，公司信息化建设提高，提升了业财效率，故预提费用余额有所下降。

　　事实上，近年来海思科的盈利还严重依赖于非经常性损益。

　　2017-2019年，海思科实现营业收入18.56亿元、34.27亿元、39.37亿元，同比分别增长29.29%、84.61%、14.90%;净利润分别为2.38亿元、3.33亿元、4.94亿元，同比分别增长-46.35%、40.28%、48.21%。

　　业绩看起来不错，但每年各类补助与投资收益也为公司贡献了绝大多数的利润。2017-2020年，公司其他收益金额分别为1.18亿元、1.79亿元、2.26亿元、2.19亿元，投资银行理财、信托计划等产生的收益分别为5152万元、4106万元、4067万元、4759万元，2020年处置子公司股权产生的投资收益为2.72亿元，合计金额分别为1.69亿元、2.20亿元、2.67亿元、5.38亿元，占当期净利润的比重分别为71.16%、65.96%、54.01%、84.57%;公司相应年份扣非净利润为9863万元、1.32亿元、2.55亿元、1.46亿元，2020年同比降低了42.62%。

　　再融资图谋

　　不论是溢价出售子公司，还是压缩费用，均有利于海思科顺利达成股权激励条件;更重要的是，公司稳步增长的利润还有利于定增的顺利进行。

　　2020年9月，海思科修改此前定增计划，拟非公开发行募资不超8.21亿元，其中3.95亿元拟用于‘长效口服降血糖新药HSK-7653的中国III期临床研究及上市注册项目’，1.24亿元用于‘新型周围神经痛治疗药物HSK-16149胶囊的中国II/III期临床研究及上市注册项目’，5655万元用于‘盐酸乙酰左卡尼汀片的中国上市后再评价项目’，2.45亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　海思科此次定增拟使用资金规模最大的为‘长效口服降血糖新药HSK-7653项目’。海思科的HSK-7653属于DPP-4抑制剂，可以实现每周一次的给药间隔。目前在国内上市的DPP-4抑制剂为西格列汀、沙格列汀、维格列汀、利格列汀和阿格列汀，均为需要每日服用的降糖药物;而奥格列汀和曲格列汀与HSK-7653一样为长效，每周给药一次，但目前未在中国上市。不过，就长效口服降糖药而言，2020年7月29日，科伦药业（002422.SZ）的Ⅲ类仿制药琥珀酸曲格列汀片上市申请获CDE承办，为国内首家报产;苑东生物（688513.SH）自主研发的1类新药优格列汀片已进入II期临床研究阶段，可见海思科的HSK-7653面临一定竞争压力。并且，目前DPP-4抑制剂仍以西格列汀等短效药为主导。根据兴业证券研报，2019年全球销量前十的降糖药产品共包含3款DPP-4抑制剂，依次为西格列汀、利格列汀、默沙东的二甲双胍/西格列汀复方制剂产品‘捷诺达’，全球销量分别为34.82亿美元、23.43亿美元、20.41亿美元，其中仅西格列汀就占据DPP-4抑制剂半壁以上江山，从一定程度上说明后续产品优越性并未出现质的飞跃。中国目前的DPP-4抑制剂创新药在研品种超10个，此外海外已上市品种也在进行国内市场布局，竞争较为激烈;另一方面，由于DPP-4抑制剂原研药的专利保护期即将陆续结束，国内的DPP-4i仿制药在近两年出现扎堆上市，竞争格局将逐步恶化。整体来看，海思科的HSK-7653面临的竞争格局不容乐观。

　　对此，上述负责人表示，HSK-7653属于比较新的DPP-IV抑制剂，相比其他类似产品最大的优势就是超长效。根据目前的研发情况，HSK-7653有可能每两周服用一次即可良好地控制病人的血糖。

　　而从资金使用历史来看，海思科个别投资效率不高，甚至出现亏损。2017年，海思科与其他7家公司共同发起筹建海保人寿保险股份有限公司（下称‘海保人寿’），海思科占股20%。2018-2019年和2020年上半年，海保人寿收入为3.64亿元、12.65亿元、11.58亿元，净利润为-5715万元、-9710万元、-8001万元。2017-2020年，上市公司对海保人寿权益法下确认的投资收益分别为-1143万元、-1942万元、-2366万元，吞噬了公司部分利润。

　　海思科的创新药管线中，其研发的环泊酚已成功上市。据海思科介绍，环泊酚临床效果不输于丙泊酚，在安全性和患者舒服度等方面更优于丙泊酚，未来市场替代空间可观。

　　对此，上述负责人表示，海保人寿是一家成立不久的新保险公司，2018年才开业，故海保人寿目前出现亏损是非常正常的，预计海保人寿2021年开始将实现盈利。

　　宏大爆破融资收购两不误

　　宏大爆破（002683.SZ）目前主营业务包含矿山工程服务、民爆器材生产以及防务装备三大领域。其中，露天矿山开采是营业收入最多及毛利率最低的板块，2020年实现营业收入32.62亿元，同比增长17.26%，毛利率16.07%，同比下滑了0.99个百分点。民爆器材销售是毛利率最高的板块，也是宏大爆破主要的利润来源，实现营业收入12.98亿元，同比增长9.80%，毛利率34.29%，同比下滑了1.02个百分点。地下矿山开采业务是2020年唯一负增长的板块。目前防务装备是最具看点及增长最快的板块，实现营业收入5.13亿元，同比增长72.32%，毛利率27.57%，同比下滑了12.15个百分点。

　　防务装备作为蓬勃发展的新兴战略板块，2020年，防务装备的营业成本同比增长了74.32%，比营业收入的增幅高出两个百分点，怎么毛利率下滑了十几个百分点？由于2019年没有单独列示防务装备的数据，如果根据2020年营业收入及营业成本的增幅来计算，那么2019年的毛利率为28.40%，比2020年下滑了0.83个百分点。

　　收购不止

　　2012年5月，宏大爆破IPO募集资金7.92亿元。当年12月，宏大爆破以现金1.26亿元收购当地最大的民爆器材销售企业--石嘴山市永安民用爆炸物品有限责任公司（下称‘永安民爆’），此后表现出色，2013年度，实现营业收入2.35亿元、实现净利润3401.49万元，分别占公司当年度营业总收入7.96%、净利润的18.48%。新增另一家子公司湖南涟邵建设工程（集团）有限责任公司（下称‘涟邵建工’）实现营业收入6.72亿元，净利润3568.81万元，分别占当年度营业总收入、净利润的22.74%、19.38%。帮助拓展地采业务的涟邵建工是宏大爆破2013年以7531.26万元收购的，持股比例67%，后来持股比例下降至51%。

　　各方给力，2013年，宏大爆破的营业收入同比增长81.74%，净利润同比增长96.39%，扣非净利润同比增长113.10%。趁着业绩大好，2014年，宏大爆破又发行股份募集资金6亿元用来补充流动资金。

　　2014年，永安民爆开始了大滑坡，实现营业收入6938.54万元，同比下降70.49%;实现净利润375.49万元，同比下降88.96%，业绩大幅下滑。宏大爆破给出的主要原因是受宏观环境影响，国内煤炭行业持续低迷，煤炭是永安民爆所在地石嘴山市的支柱产业，由于煤炭价格下滑以及国家加强对环境治理的力度，宁夏地区提高了煤炭开采审批门槛，石嘴山地区的多数煤矿处于停产或者是半停产的状态，造成永安民爆经营业绩大幅下滑，导致投资未达预期。

　　雪上加霜的是，2015年，部分矿主绕开了永安民爆直接向生产厂家采购爆炸品。就算2016年、2017年下游煤炭行业从低迷转为火爆，但永安民爆的业绩却萎靡到底。

　　业绩长期低迷的永安民爆的1.21亿元商誉早应该计提减值损失而未计提。2018年6月，宏大爆破将所持有的永安民爆85%股权以1.38亿元转让给广州敏思投资有限公司（下称‘广州敏思’）。业绩这么糟糕，永安民爆还能卖出了个好价格，避免了商誉减值打击。有意思的是，广州敏思成立于2017年8月，注册资本仅10万元。此后，广州敏思因通过登记的住所或者经营场所无法联系而被广州市工商行政管理局南沙分局列入经营异常名录。2019年7月，因违反税收管理被税务机关处理，同年11月注销。

　　2014-2016年，宏大爆破的营业收入波澜不惊，在30.1亿元至34亿元之间，而净利润却从1.66亿元减少至6263万元，扣非净利润从1.54亿元减少至5488万元。

　　虽然2016年的净利润只有6263万元，但已属来之不易。

　　就在2016年5月，宏大爆破实施了重大资产重组事项，以3.71亿元收购了控股子公司涟邵建工42.05%的股权以及以8.73亿元收购福建省新华都工程有限责任公司（下称‘新华都工程’）100%股权。根据《盈利补偿协议》，出让方承诺，新华都工程2016年度、2017年度、2018年度扣非净利润分别不低于6000万元、7200万元和8640万元，三个年度的合计不低于21000万元。而涟邵建工2015年度、2016年度、2017年度扣非净利润分别不低于6000万元、7000万元、8000万元，三个年度的合计也是不低于21000万元。

　　也就是说，宏大爆破花费12亿元，每年就可以躺赚1亿多元。

　　新华都工程于2016年6月纳入合并报表。没有新华都工程雪中送炭的话，宏大爆破当年实现的营业收入为27.56亿元，净利润为-1456.96万元。没有收购涟邵建工42.05%的股权就亏损更大了。

　　2016年涟邵建工实现营业收入8.86亿元，同比下降5.26%;实现净利润7180.58万元，同比上年增长17.61%。新华都工程全年实现营业收入6.60亿元，实现净利润7006.54万元，利润完成情况达到业绩承诺指标。

　　在子公司之中，涟邵建工及新华都工程盈利能力最强，盈利能力第三强是广东宏大增化，民爆有限责任公司2016年实现净利润2671万元。

　　2017年9月，宏大爆破又以1.43亿元收购广东华威化工有限公司（下称‘华威化工’）43.07%股权、同年12月永安民爆以1.18亿元收购广东省四〇一厂（下称‘四〇一厂’）77.89%股权。宏大爆破已基本完成了广东省内民爆器材生产企业的整合（广东省八家生产企业已整合了七家）77.89%股权。

　　越收购越幸运？宏大爆破看起来是走上快速发展的道路。2017-2020年，营业收入分别为39.9亿元、45.8亿元、59.0亿元、63.9亿元，净利润分别为1.63亿元、2.14亿元、3.07亿元、4.04亿元，扣非净利润分别为1.47亿元、2.15亿元、2.84亿元、3.89亿元。

　　与此同时，并购不停步。2018年1月，以3978万元现金收购江门市新会区润城物资有限公司51%股权（下称‘润城物质’），预计为公司每年带来不低于1300万元净利润。本次收购金额虽不大，但润城物质2018年实现营业收入1.15亿元，实现净利润1921.24万元;2020年实现营业收入1.55亿元，实现净利润3920.44万元。这是几年就可以收回成本的节奏。同样在1月，宏大爆破以1845万元现金购买北京宏大天成防务装备科技有限公司（下称‘天成防务’）35%股权，2019年5月与持股34%的第二大股东签订签署《一致行动协议》，从而将天成防务纳入合并范围。

　　2020年12月，再以2.55亿元现金收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权。

　　截至2020年年末，宏大爆破的商誉已达11.77亿元，占资产总额11.32%。

　　2021年3月19日，宏大爆破发布公告称，拟现金出资6.93亿元收购内蒙古吉安化工有限责任公司（下称‘吉安化工’）46.1746%股权。吉安化工现拥有产能8.5万吨，本次收购完成后，公司的合并产能将由33万吨提升至41.5万吨，位居全国前三。而宏大爆破将因该次收购增加商誉约4.60亿元。

　　当然，宏大爆破也继续募集资金充实并购实力。2020年12月，公司通过非公开发行股票成功募资17.68亿元，募集资金用于矿山工程机械设备购置项目及补充流动资金。

　　研发投入扑朔迷离

　　宏大爆破是一家非常重视研发的公司，但研发方面的数据却扑朔迷离。

　　2017年年报显示，宏大爆破有922位研发人员，研发投入金额为1.53亿元，全部费用化。

　　2018年开始，宏达爆破大力发展军工业务，推动‘HD-1’项目的实施，加大对军工产品的研发投入。而当年年报显示，2017年研发人员依然是922人，但研发投入金额上调至2.08亿元，资本化金额变成5450.12万元。2018年研发人员1469人，研发投入金额为4.23亿元，资本化金额2.50亿元，资本化研发投入占研发投入的比例59.13%。通过加大资本化，2018年净利润同比增加7000万元。

　　从2019年年报来看，2018年研发数据又发生了变化。2018年研发人员1469人，研发投入金额下调至3.68亿元，资本化金额下调至1.95亿元，资本化研发投入占研发投入的比例53.08%。2019年研发人员817人，研发投入金额为3.76亿元，资本化金额1.71亿元，资本化研发投入占研发投入的比例45.59%。

　　2020年，宏大爆破研发人员860人，研发投入金额为3.97亿元，资本化金额1.33亿元，资本化研发投入占研发投入的比例33.56%。

　　研发资本化日积月累，开发支出的余额越来越大。2016-2020年，公司开发支出余额分别为零、5450.12万元、2.50亿元、3.94亿元、5.05亿元。其中，HD-1项目金额为4.64亿元，占开发支出余额的91.88%。虽然开发支出大幅增加，但内部开发支出比较少，主要靠委外。2017-2020年，内部开发支出分别为45.05万元、955.89万元、504.82万元、732.10万元，合计仅2237.86万元。

　　职工薪酬迷雾

　　2019年领取薪酬员工总人数3638人、离退休人数703人，2020年领取薪酬人数4836人，离退休人数703人。2019年年末应付职工薪酬1.12亿元，2020年年末1.44亿元。人数增加，期末余额增加也正常。但2020年支付给职工以及为职工支付的现金6.137亿元，比2019年的6.141亿元略少。

　　2020年公司营业收入没有下降，增加了5亿元，净利润及扣非净利润均增加1亿元。员工数量大增以及业绩大增，为何支付给职工以及为职工支付的现金反而减少了呢？

　　2016-2020年员工情况有些奇怪：领取薪酬分别为4439人、4185人、4846人、3638人、4836人，离退人数分别为317人、517人、498人、703人、1494人。支付给职工及为职工支付的现金分别为：4.282亿、4.858亿、5.557亿、6.141亿、6.137亿元。营业收入分别为32.12亿、39.85亿、45.80亿、59.02亿、63.95亿元。

　　过去5年，虽然营业收入稳步增长，但除了2019年，员工数量变动并不大。2020年的营业收入比2016年增加了一倍，而员工数量仅仅增加了不到400人，增幅不到10%。2019年的营业收入却从2018年的45.80亿元大增至59.02亿元，大增了13.22亿元，这是营业收入增加最多的一年，但2019年员工数量大减超过1200人，其中技术人员从1469人减少至817人，行政人员没有减少反而从373人增加至629人，相当于6个人之中有一个行政人员。2020年，员工数量又回到从前，主要是生产人员增加，从1857人增加至2797人，增加了近千人，而2020年的营业收入只比2019年多了5亿元。2019年的营业收入比2018年多了13.22亿元，而生产人员仅仅增加了46人。2018年的营业收入比2017年多了6亿元，而生产人员不但没有增加反而减少了87人。

　　宏大爆破在2020年年报中表示，民爆板块持续推进智能制造，以生产线自动化、生产线减员为技术更新方向，降本增效，确保生产本质安全;防务装备板块围绕转型升级任务进行科技创新，推进传统向高端的转型升级，以及生产制造由手工、半自动向全自动化、信息化、智能化的转型升级。

　　既然如此，则2020年新增近千名生产工人实在不可思议。

　　资金充裕借款多

　　进入2017年，宏大爆破的经营现金流突然好起来。2017-2020年，经营活动现金净流入分别为3.97亿元、6.6亿元、8亿元、10亿元，过去四年经营活动现金流净流入合计近30亿元。IPO及后续增发股票涉及金额41亿元，累计派现3.8亿元。

　　然而，宏大爆破借款并不少。2020年年末短期借款、长期借款21亿元，比2019年年末多5亿元。2020年年末货币资金30亿元（含12月非公开发行股票募集的17亿多元）。

　　2020年年报母公司财务报表主要项目注释显示，关联方的其他应收款20.98亿元，第一名欠款9.94亿元、第二名欠款7.33亿元、第三名欠款2.51亿元、第四名欠款6209.71万元、第五名欠款5758.16万元。巨额的其他应收款让母公司获得大量利息收入，2020年母公司利息费用6120.74万元，利息收入1.47亿元，收入远大于支出，财务费用为-8337.10万元。

　　而据2020年年度关联方资金占用专项审计报告，2020年期末占用资金余额15.69亿元，上市公司核算的会计科目均为其他应收款，也就说，两份报告的数据相差5亿多元。前五名欠款金额分别为9.94亿元、4.54亿元、6209.71万元、4306.44万元、987.20万元。除9.94亿元、6209.71万元与年报数据相同外，另外三个数据均相差甚远。

　　不靠谱的超级合同

　　2013年7月，宏大爆破与宁夏泰华大石头煤业有限公司（下称‘大石头煤业’）签订了《大石头露天煤矿剥离工程承包合同》，合同工期约为10年，合同总金额约为30亿元。

　　2013年9月，宏大爆破与伊犁庆华能源开发有限公司（下称‘伊犁庆华’）签订了《伊犁庆华能源开发有限公司露天煤矿剥岩工程承包合同》，该合同为单价合同，合同工期为1080天，预计年均合同金额约为3亿-5亿元。

　　对于2012年营业收入只有16.25亿元的宏大爆破来说，这两份超级合同的重要性不言而喻。

　　但这两份超级合同执行并不顺利。

　　伊犁庆华项目于2013年11月18日正式开工后，基于原合同约定使用的大设备施工条件尚不成熟，经双方友好协商，暂时使用小设备进行施工，并于2014年5月16日签署了补充协议。该补充协议年均金额预计为1.08亿元，大大缩水。

　　大石头煤业的项目于2013年7月28日正式开工。截至2016年年末，该项目共计完成产值5.34亿元，应收账款为3821万元。2019年年末，宏达爆破应收大石头煤业2.50亿元，计提坏账准备1.13亿元。计提理由是2020年1月，受宁夏地区环保政策影响，该项目处于临时关停状态，公司认为该项目的款项回收可能存在一定风险。2020年再计提坏账准备6257.15万元。宏大爆破就与大石头煤业的建设工程施工合同纠纷一案，向石嘴山市中级人民法院提出诉讼，请求判令对方支付工程欠款、违约金、利息及各项费用合计2.86亿元。

　　宏大爆破对大石头煤业的欠款计提了70%坏账准备，计提理由是该项目处于临时关停状态。事实上，大石头煤业的采矿许可证已经被宁夏自然资源厅吊销了。处罚决定日期2020年1月14日，处罚有效期2020年4月14日。

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　　百亿造假震惊全国！昔日千亿白马股被强制退市 13万股东无眠

　　4月6日晚间，深交所表示，决定对康得新复合材料集团股份有限公司（简称‘康得新’或‘*ST康得’）股票实施重大违法强制退市。4月14日起，*ST康得将进入退市整理期。

　　曾经震惊全国的千亿‘新材料白马股’巨额财务造假案，终于可以告一段落，但受到损失的投资者的索赔之路，仍然要继续走下去。

　　康得新4月14日起进入退市整理期

　　4月6日，深交所披露了《关于康得新复合材料集团股份有限公司股票终止上市的公告》。

　　公告称，根据中国证监会《行政处罚决定书》（〔2020〕71号）认定的事实，康得新复合材料集团股份有限公司（以下简称‘公司’）2015年至2018年披露的年度报告存在虚假记载，追溯重述后公司2015年至2018年度归属于上市公司股东的净利润（以下简称‘净利润’）连续为负值。

　　同时，因2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2020年7月10日起暂停上市。公司股票暂停上市后的首个年度报告（2020年年度报告）显示，公司2020年净利润、扣除非经常性损益后的净利润、归属于上市公司股东的期末净资产均为负值，且公司财务会计报告被出具保留意见的审计报告。

　　根据《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》的规定、《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》第14.4.1条、第14.4.2条的规定以及本所上市委员会的审核意见，2021年4月6日，本所决定对公司股票实施重大违法强制退市，公司股票终止上市。

　　公司股票自2021年4月14日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，本所对公司股票予以摘牌。本所要求公司严格按照相关规定，做好退市整理期以及终止上市后续有关工作。

　　截至停牌前，*ST康得最新股价为3.25元，市值为124.64亿元。

　　康得新当晚公告表示，预计最后交易日期为5月28日。公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

　　如今落得如此地步得康得新，此前也是备受瞩目的‘千亿白马股’。

　　康德新与上世纪90年代成立，在靠工业清洁业务发家后，又杀入材料行业。随后经过8年发展，成为全球最大的预涂膜生产企业，并于2010年登陆A股上市，当年实现营收5.24亿元、净利润0.70亿元。之后，康德新又涉足光学膜业务，并获得成功，营收和利润都高速增长。2017年11月22日，其股价一度达到26.78元/股高峰，彼时市值一度突破948亿元。这一年，康得新甚至成为中国第一家入选《福布斯》2017年度‘全球最具创新力企业’，也是全球唯一入选的材料企业。在2018胡润北京富豪排行榜上，其创始人钟玉财富达到195亿元。

　　但令投资者没有想到的是，光鲜亮丽的业绩，其实都是‘空中楼阁’。

　　巨额财务造假震惊全国

　　2019年1月15日晚，曾被誉为‘新材料白马股’的康得新发公告，称其2018年四季度以来，公司资金周转出现暂时性困难。导致公司2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）出现实质性违约，该债券发行总额10亿元，本息合计10.4亿元。

　　1周后的1月21日，康得新又公告，称该公司的另一笔债券--‘18康得新SCP002’未按期偿付本息，构成实质性违约。该债券发行总额5亿元，本息合计5.2亿元

　　但令人匪夷所思的是，康得新2018三季度末时康得新的流动资产负债表上几乎可以称之为‘穷得只剩下钱了’。彼时公司资产负债表显示，截至2018年9月底，公司资产负债率45.46%，截至2018年9月底账上现金余额150亿，理财资金27.9亿。据2018年半年报，公司银行存款160亿，其中受限制的资金8.8亿。

　　有上百亿的存款，却还不起15亿的债？康得新这一情况引发极大市场舆论。

　　2019年1月22日，证监会启动立案调查。次日（2019年1月23日），因主要银行账号被冻结，康得新触发其他风险警示情形，沦为‘ST康得’;并于5月6日起被实行‘退市风险警示’特别处理，成为‘*ST康得’。

　　当年2月，康得新董事长钟玉辞职，5月13日，他因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施。2019年12月16日，钟玉因涉嫌犯罪被执行逮捕。

　　2019年7月5日，证监会公布调查结果，揭露了当时A股史上最大财务造假案的真相。结果显示：2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式等，分别于2015年至2018年虚增利润总额23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元、24.77亿元，占当年披露利润总额的144.65%、134.19%、136.47%、722.16%。4年累计虚增利润119.21亿元。

　　除此之外，康得新看起来很富有的银行账户也是假象，根据证监会的调查，康得新大股东康得集团与相关银行签现金管理协议涉及的康得新银行账户各年末实际余额为0，康得新2015年至2018年年报披露的银行存款余额虚假。2016年至2018年未及时披露及未在年度报告中披露康得新子公司为控股股东提供关联担保。未在年度报告中如实披露2015年和2016年非公开发行募集资金的使用情况。

　　2019年7月8日，康得新股票开始停牌，至今未能复牌。2020年7月10日，因2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，康得新暂停上市。

　　2020年9月，*ST康得公告，公司及相关当事人收到证监会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，公司股票可能被实施强制退市。

　　除此之外，中国证监会决定对康得新、公司实际控制人钟玉等人进行罚款等行政处罚，同时对钟玉、王瑜（时任康得新财务总监、董事）采取终身证券市场禁入措施，对徐曙（时任康得新总经理、董事）、张丽雄（时任康得新财务中心副总经理）分别采取10年证券市场禁入措施。

　　投资者可依法向

　　*ST康得及相关责任人主张民事赔偿

　　根据新证券法和《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，上市公司和其他信息披露义务人因虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。因此，投资者可以通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、普通代表人诉讼及特别代表人诉讼等司法途径，依法向*ST康得及相关责任人主张民事赔偿。投资者保护机构也可以通过支持诉讼、特别代表人诉讼等方式积极发挥作用，维护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　此前，证监会新闻发言人表示，康得新濒临退市，不少投资者因此会遭受损失。在退市过程中，将始终把保护投资者特别是广大中小投资者的合法权益作为首要考虑，尽最大努力帮助投资者挽回损失。同时，证监会将全面落实‘零容忍’要求，坚决依法打击欺诈发行、财务造假等恶性违法违规行为，让造假者付出惨痛代价，积极塑造良性市场生态，这是对投资者最有效、最有力、最根本的保护举措。

　　据证·券·时·报网，上海华尊律师事务所合伙人、律师朱夏嬅表示，对于因上市公司造假而受到损失的股民，无论该公司是否退市，投资者均可根据《证券法》及《虚假陈述司法解释》等法律法规，起诉上市公司及相关责任人承担连带赔偿责任，但应在三年诉讼时效内主张。《证券法》在2019年修订时，新增投资者保护专章，从维权源头强化投资者的保护力度。为解决之前的‘一人一案’引发的起诉难问题，现已推行普通代表人诉讼，投保机构在受50名投资者委托时也可启动特别代表人诉讼，无论哪种代表人诉讼，都能达到‘多人一案’的效果。

　　数据显示，截至今年2月26日，*ST康得股东户数为13.31万户。