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利民转债072734申购价值分析
利民转债，3月1日申购，属深市转债，对应正股利民股份，发行9.800亿，AA级，预估约13户中1签，目前转股价值95.01。
转债条款
1、评级：AA
2、规模：9.8亿（规模较小）
3、无担保
4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年0.8%;第四年：1.0%;第五年1.5%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计14.1%（票息较低）
5、下修条款：15/30~85%（一般）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~70%（一般）
8、申购代码：072734
9、配售代码：082734 每股配售2.6306元面值转债
10、当前转股价值：95.01
11、行业对标：利尔转债、国光转债
12、所属板块：中小板（即将并入深市主板）
正股质地
正股是利民股份（002734），2015年深交所上市，主要从事农药、兽药原药和制剂的研发、生产和销售，具体有杀菌剂、杀虫剂、除草剂和兽药等4个版块，主要产品均为“高效、低毒、低残留”的农药产品。国内杀菌剂农药龙头。
刷子数了一下，公司至少有8个产品产能位居国内第一：代森锰锌、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺、威百亩、丙森锌、嘧菌酯、百菌清。其中，代森锰锌占国内产能的50%以上，占世界产能的15%左右，位居世界第三;百菌清占世界产能的近50%，世界第一。说公司是国内重点农药生产企业一点也不为过。
公司在国际市场上也具有较高的影响力，产品远销印度、巴西、巴拉圭、法国、土耳其、玻利维亚等80多个国家及地区。
2019年营收28.33亿，同比增加86.46%;净利润3.22亿，同比增加56.17%。根据2020年业绩预告，2020年净利润3.7-4.5亿，同比增加15-40%。
存在的问题：应收账款规模较大，且逐年攀升，最新约为4.9亿。
申购建议
正股方面，以产量计，我国从2006年期就已经超过美国成为世界上第一大农药生产国。但行业集中度低，以仿制农药为主，未来农药行业的发展机会在于国内行业集中度低（全国前十强销售额占比19.78%%）;高毒农药退出形成的较大的市场空缺（搞笑、低毒、低残留的农药取代高毒农药是一个长期趋势）。
利民多个农药产品产能都是国内第一，行业龙头无疑，业绩也不错，还是挺值得关注的。
转债条款方面，票息较低，条款一般，但胜在质地不错、业绩不错，我会申购。
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