今日黑马股票推荐（2月1日）

　　苏博特(603916)：大湾区落重要一子 2021或是收入加速年

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/杨伟/郁晾 日期：2021-01-29

　　事件概述。公司公告与江门市工业园区管理委员会签订协议，拟在江门投资土木工程新材料产业基地，其中一期投资2.6 亿元，二期投资2.4 亿元。投资项目的主要内容为生产聚羧酸系列外加剂、速凝剂、阻锈剂和功能性无机材料等。

　　华南产能空白弥补，市场有望进一步开拓，运输费用率有望下降。此生产基地是华南地区一级基地，也是公司南京总部、天津、新疆、四川大英(新投产调试中)后又一最新产能布局。

　　我们预计其产能规模总体将与四川基地类似，待上述项目投产后，公司减水剂产能将继续增长20-30%，并且华南地区产能空白将得到弥补，民用市场、交通市场有望迅速得到培育，也有望显著降低公司运输费用率，进一步提升公司盈利能力。

　　多地工地不停工，发货增速持续回升，2021H1 或有超预期可能。根据公司1 月的业绩预告，我们估算公司Q4 外加剂发货增速超20%，其中判断12 月销售进一步加速，体现行业整体需求复苏良好。

　　疫情反复下多地已出台就地过年政策，判断春节期间重点工程能得到较好延续(比如青藏铁路等重要大工程)，在重点工程开工率上升的情况下2021H1 公司销量增速有望延续Q4 的回升趋势，不排除继续加速的可能。并且公司在交通、新材料等领域迅速增长，2021 年收入增速有望加速同比攀升。

　　2021 年机遇挑战并存，苏博特龙头内功深厚。地产三道红线政策后市场对于2021 年固定资产投资增速有所担忧。我们认为尽管2021 年，外加剂行业扩容存在一定挑战，但由于1)退城入园的推进以及2)客户技术服务需求提升，我们认为行业集中度快速提升趋势仍将延续。

　　同时，伴随施工条件日益复杂，未来需要满足特殊施工要求的功能性材料需求将稳定增长，而公司在功能性材料研发销售领域实力全国领先，有望借此进一步拉开与竞争对手差距。并且重点工程领域公司因技术优势而拥有强大竞争壁垒，这也增加了公司成长性的保障。

　　投资建议。维持盈利预测不变。预计2020-2022 年公司归母净利润4.59/6.16/8.08 亿元， 同比增长29.5%/34.3%/31.1%。维持目标价43.34 元及“买入”评级(华西建材&化工联合覆盖)。

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

　　长沙银行(601577)：存贷款规模稳定扩张 拨备上行

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：朱于畋 日期：2021-01-29

　　事件： 1 月26 日，长沙银行披露2020 年业绩报：2020 实现营收180.09亿元，YoY +5.83%;归母净利润53.38 亿元，YoY + 5.08%;加权平均年化ROE为14.57%，同比下降1.04 个百分点。截至20 年末，资产总额7042.47 亿元，较年初增长16.98%;不良贷款率1.21%;拨备覆盖率292.15%。

　　点评：

　　20 年营收与盈利增速回落

　　营收、盈利增速回落。20 年营收增速5.83%，较19 年减少16.24 个百分点，较3Q20 增长 0.11 个百分点，与行业趋势一致;20 年归母净利润增速5.08%，同比下降8.35 个百分点，较3Q20 增长2.66 个百分点。20Q4 单季度归母净利润增速为16.9%，较20Q3 提升幅度大。

　　ROE 同比下降。20 年年化加权ROE 为14.57%，同比下降1.04 个百分点，主要受业绩增速同比下降影响。

　　净息差回落，存贷款规模快速增长

　　净息差收窄。3Q20 净息差为2.39%，较19 年下降3BP。3Q20 生息资产收益率较19 年下降10 BP 至4.89%;计息负债成本率同比下降6 BP 至2.38%，计息成本率降幅小于生息资产收益率降幅。

　　存贷款规模快速增长，但增速稍有放缓。长沙银行20 年末资产规模7042.47亿元，同比增长16.98%，其中贷款余额3149.97 亿元，同比增长21.00%，较3Q20 降低 2.19 个百分点;20 年末存款余额4564.52 亿元，同比增长17.89%，较3Q20 降低 5.92 个百分点。

　　资产质量基本改善，风险抵补能力增强

　　资产质量基本改善。20 年末不良贷款率1.21%，较3Q20 下降2bp，较19年末下降1bp。截至3Q20，关注贷款率2.66%，较年初下降78BP，较1H20下降41BP。截至1H20，逾期贷款率为1.80%，较年初上升27BP;不良净生成率为1.40%，较年初下降46BP。

　　拨备覆盖率增加。20 年末拨备覆盖率292.15%，较19 年末上升12.17%，较3Q20 上升 7.42%，风险抵补能力增强。截至3Q20，拨贷比 3.50%，较19年末提升8BP。

　　投资建议：业绩好于行业趋势，“买入”评级

　　长沙银行2020 年营收和利润稳步增长、存贷款增速保持较高水平，ROE 处于领先水平。因其业绩好于行业趋势，且估值切换至21 年，我们给予其1倍21 年PB 目标估值，对应13.19 元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：资产质量大幅恶化;金融让利政策持续超预期，息差大幅收窄;业绩报是初步测算结果，以年报披露数据为准。

　　掌阅科技(603533)：“付费+免费”模式持续兑现Q4高增长 头条加持趋势有望延续

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩/蓝仝 日期：2021-01-29

　　事件：公司发布20 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.55-2.74 亿元，同比增长58.4-70.1%，扣非后净利润2.49-2.68 亿元，同比增长77.4-90.8%;拆分单季度看， 预计20Q4 归母净利润0.89-1.08 亿元， 同比增长67.8-103.3%，扣非后净利润0.86-1.05 亿元，同比增长65.6-101.7%。

　　公司2020 年业绩高增长主要来源于：

　　依托平台庞大的流量基础，公司从2019 年下半年开始采用付费+免费相结合的运营模式，有效提升了用户商业化效率。

　　公司通过内容的多平台分发和IP 衍生价值拓展，实现了版权的多维增值，从而带来公司版权产品收入高增长。

　　字节跳动入股成为第三大股东，双方业务协同空间较大20Q4 公司控股股东、实际控制人成湘均、张凌云已将其持有的合计11.23%股权(各50%)协议转让给字节跳动全资子公司量子跃动，当前量子跃动已成为公司第三大股东。

　　根据Questmobile 数据，2020 年12 月，字节跳动系APP 使用时长占比15.8%，仅次于腾讯系，此次入股后，字节跳动有望在用户推广方面为掌阅科技提供支持，同时，双方将在内容方面进行深度合作。

　　非公开发行事项稳步推进，募集资金扩充版权库及增强技术实力公司拟非公开发行募集资金不超过10.6 亿元，其中，7.2 亿元用于数字版权资源升级建设项目，以扩充内容库，完善数字内容结构，提升数字内容质量，3.5 亿用于技术中心建设项目，以提高公司技术服务能力，优化用户体验、增强用户粘性，更大程度地发挥公司数字阅读优质内容优势，实现内容的全方位精准触达。当前非公开发行事项已获得证监会批文，进展稳定。

　　投资建议：公司2020 年业绩预告中值符合我们前期预期，运营模式改变带来的业绩高增长延续，同时，公司和字节跳动在内容和流量方面彼此互补，字节跳动入股，有望为掌阅科技带来更多内容采购增量及流量支持，我们维持前期盈利预测，预计2020-2021 年公司归母净利润分别为2.65 亿和4.09 亿，当前市值对应2021 年P/E 37.6 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业监管风险;付费收入下滑超预期;广告收入增长疲软;非公开发行进展不及预期;业绩预告为初步测算结果，以年报披露数据为准。

　　三美股份(603379)：业绩已探底 静待公司引领氟制冷剂周期反转

　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-01-29

　　公司业绩已探底，静待周期反转，维持“买入”评级公司发布《2020 年度业绩预减公告》：受行业周期性下行、新冠疫情等因素叠加影响，公司主要产品HFCs 制冷剂市场供大于求，产品价格同比大幅回落。2020年，公司预计归母净利同比减少59.75%~69.04%至2.0~2.6 亿元。即2020Q4 单季度，公司归母净利区间为-0.13~0.47 亿元，低于我们预期。

　　我们下调公司盈利预测：预计2020-2022 年归母净利润分别为2.39(-0.45)、5.09、8.35 亿元，EPS分别0.39(-0.08)、0.83、1.37 元/股，对应当前股价PE 分别43.9、20.6、12.6 倍。

公司业绩已探底，静待公司将引领周期景气反转，我们维持公司“买入”评级。

　　周期底部“降本增效、开源节流”，公司作为龙头未来将引领氟化工周期复苏三代制冷剂产品盈利大幅下降导致公司业绩同比下滑：据百川盈孚数据，2020年，三代制冷剂R22、R32、R134a、R125 均价分别为1.44、1.21、1.74、1.55 万元/吨，分别同比-8.4%、-25.4%、-34.0%、-27.8%。周期底部，公司实行“降本增效、开源节流”经营策略，且配额产品价格则相对稳定，发泡剂HCFC-141b 价格同比大幅上涨;此外，公司年度闲置资金理财收益及政府补助增加，发生非经常性损益约6900 万元等，均对公司业绩产生正面影响。

　　公司已具备R32、R125、R134a 产能分别4、5.2、6.5 万吨，市占率分别8.6%、16.7%、18.8%。目前制冷剂至暗时刻已过，我们看好公司作为龙头将引领三代制冷剂周期复苏。

　　公司与江苏华盛锂电材料合作签约FSI 项目，落户武义新材料产业园据武义县人民政府官网报道，近日，浙江三美化工股份有限公司与江苏华盛锂电材料股份有限公司进行《双氟磺酰亚胺锂(FSI)》项目合作签约仪式，项目成功落户武义新材料产业园。

　　该项目一期拟投资1.2 亿元，后续根据市场需求逐步开展二三期投资，共约6.2 亿元。相较于六氟磷酸锂，LiFSI 性能优势更加显著，未来将在低温、高电压、高倍率电解液中有着广泛应用。我们看好江苏华盛的专利技术优势与浙江三美的氟化工产业链优势相结合，将有助于实现双方在锂电池电解液领域的合作共赢，为推动我国新能源汽车产业发展作出积极贡献。

　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工终端消费不振等。

　　绝味食品(603517)：股权激励锚定加速 赛道+运营双优核心标的

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/徐哲琪 日期：2021-01-29

　　事件：公司发布《2021 年限制性股票激励计划》，拟授予限制性股票608.63 万股(总股本的1%)，授予对象为公司高管及核心员工合计124 人，授予价格41.46 元，解锁条件为相比2020 年，2021/2022/2023 年收入增长率不低于25%/50%/80%。

　　解锁目标2021-2023 年收入CAGR 20%，若不考虑疫情导致的低基数影响，经测算，2019-2023 年收入CAGR 17%，亦高于公司过去5 年复合增速，主要来自：

　　主业开店加速，市场份额巩固和强化。公司门店数量行业领先，单店模型持续验证，供应链优势不断优化加强，开店逻辑进一步加强，2020 年疫情背景下加大扶持，加盟商开店积极性高，体现公司进一步扩张的狼性特质。同店增长方面亦可期待，主要来自品类扩张、提价等，公司未来将持续尝试。

　　外部资产易低估。公司拥有网聚资本和其他并购平台，如参与设立湖南金箍棒私募股权基金企业，一方面构成第二成长曲线潜在贡献，另一方面对供应链生态效益构成协同促进。2020Q1-Q3 绝配收入翻番，净利率虽然没有在公告中提及，但是我们认为绝味从“跑马圈地”到“饱和开店”，已经进入规模效应阶段，净利率有提升空间，公司美食平台正在快速构建。

　　看好品牌连锁店模式以及大餐饮赛道。休闲卤制品消费者粘性强，来源于家庭餐桌，产品生命周期长，休闲零食的属性可以实现全国化扩张;品牌连锁店可复制性强，门店招牌是最好的广告，开店达到一定数量后具有网络效应，实现市占率快速提升。

　　在我国城镇化率逐步增长、人均收入提升、居民消费品牌意识增强的背景下，品牌连锁店处于发展红利期;2019 年我国餐饮行业4.7 万亿规模，过去十年复合增速10%，第三方餐饮供应链是未来趋势，绝味在全国有19 个工厂、1 万余家门店，均实现日配，有望借助已经构建的供应链系统，成为餐饮供应链巨头。

　　2021 年食品板块中确定性改善的标的，股权激励助力公司更好更远地发展。公司激励解锁要求2021 年收入同比增速不低于25%：

　　绝味2020 年开店数量创历史新高，新店存在爬坡期，随着新店至收获期，有望贡献收入增长。随着全球疫情好转，国内疫情消退后经济复苏，就业率上行，绝味同店收入增加。

　　2020 年疫情受损导致的低基数。考虑到规模效应以及低基数，我们预计利润高于收入。绝味上一次股权激励是在2011 年，引领了绝味从创业初期做到行业龙头，此次激励合计授予124 人，激励范围广，涉及各个业务线的核心人员，将员工利益和公司发展高度绑定，将引领主业市占率强势提升以及平台化发展。

　　投资建议：考虑股权激励摊销费用，预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.25、1.71、2.34 元，不考虑股权激励摊销费用，预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.25、1.87、2.43 元，用不考虑股权激励摊销费用的盈利预测进行估值，给予6 个月目标价105元，对应2022 年43 倍PE，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：疫情反复影响公司产品需求;第二成长曲线发展不及预期。

　　振华科技(000733)：受益军工行业高景气度 业绩增长大超预期

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鼎如 日期：2021-01-29

　　事件

　　公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年实现归母净利润5.21-6.10 亿元，同比增长75%-105%

　　点评

　　1、公司业绩大超预期，充分验证军工行业高景气度公司全年业绩实现高速增长，单季度来看，Q4 实现归母净利润1.63-2.52亿元，同比实现大幅扭亏(去年四季度大幅计提导致亏损)，环比三季度增长32.5%-105%，作为军工行业景气度先期指标，充分验证了军工行业高景气度。预计十四五期间，下游需求有望大规模释放，未来公司新型元器件业务有望实现持续高增长。

　　2、将彻底甩掉历史包袱，业绩有望充分体现元器件业务发展公司历史上业务较为繁杂，包括手机整机和动力电池等业务，由于手机整机和动力电池业务发展困难，出现大幅亏损，严重影响公司整体业绩。

　　近几年公司通过瘦身健体，逐步压缩和出清亏损资产，聚焦新型电子元器件业务，已取得显著成效。预计2020 年深圳通信和振华新能源导致的减值准备约为2 亿元，剔除该因素影响，公司元器件业务贡献的利润约为7.21-8.10 亿元。预计2021 年开始，上述深圳通信和振华新能源的减值风险消除，业绩有望充分体现元器件业务发展的实际情况。

　　3、盈利预测与投资建议

　　鉴于军品业务发展大超预期，上调公司盈利预测，预计公司2020/21/22年将实现营业收入44.02/63.32/85.50 亿元，归母净利润分别为5.95/11.38/16.28 亿元，EPS 分别为1.16/2.21/3.16 元，对应PE 分别为52/27/19 倍。鉴于军工行业景气度不断提升，给予40 倍PE，对应2021年目标价为88.40 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：军品订单释放和军品交付不及预期。