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中国至少降息100个基点,缓解房贷压力

2020-03-18 14:07:55 来源:广东财经网

  近期,我国新冠肺炎疫情得到根本性控制,各行各业正在有序复工。近2个月的强制性放假,使得很多人的收入减少,房贷压力急剧凸显。

  笔者预计年内,我国将多次降息至少100个基点(1%),才能一定程度缓解房贷利息压力。
中国至少降息100个基点,缓解房贷压力

  经济增长需要降息

  我国利率调整的节奏是跟着GDP跑的。GDP增长,就加息;GDP下行,就降息。从1980—2019年,40年间,共有4轮加息、降息周期,均和GDP的波动呈高度正相关关系,且利率调整滞后于GDP。

  当前,利率处于第四轮降息周期之中。相对应的GDP,从2010年Q1的12.2%,逐级下行至2019年Q4的6.1%,蓦然回首,正好腰斩。

  今年,受新冠肺炎疫情影响,GDP大概率要再下一个台阶,因此需要多次降息,来刺激经济。

  物价水平不阻止降息

  我国利率调整的节奏也跟着CPI跑。CPI增长,就加息,收紧银根,抑制通货膨胀;CPI下行,就降息,放松银根,抑制通货紧缩。加息、降息的周期与CPI的波动周期,呈高度正相关关系,且利率调整滞后于CPI。

  1980年以来,我国发生了两次恶性通货膨胀。1988年物价改革“闯关”、1992-1994年经济过热,均导致CPI接近30%。同时,存贷款利率高达11.34%、12.06%。现在来看,高得匪夷所思。

  2018年以来,受非洲猪瘟影响,猪肉价格同比增速从-16.7%增长至132.5%,带动CPI从1.75%上涨至5.17%。

  但是,核心CPI不增反降,特别是今年2月,从1.5%降至1%,环比1月大幅下降了0.5个百分点,为降息创造了条件。

  国债收益率已经降了1.8755%

  存贷款基准利率与国债收益率、上海同业拆放利率(SHIBOR),呈正相关关系。而且国债收益率、SHIBOR利率为高频数据,频次为“日”,可以敏感地反映存利率调整的趋势性方向。

  2017年12月—2020年2月,一年期国债收益率从3.7909%下降至1.9154%,下降了1.8755%;一年期SHIBOR利率,从4.7423%,下降至2.5340%,下降了2.2083%

  而同期,央行可能顾虑降息会进一步刺激物价水平上涨,引发通货膨胀;加之酝酿贷款基础利率改革,因此存贷款基准利率均没有变动。

  预计LPR降息1%以上

  2019年8月份开始,贷款基准利率实施LPR利率改革。虽然贷款基准利率转换为LPR利率,但是并不影响与国债收益率、SHIBOR利率的相关关系,特别是国债收益率可以称之为全社会资金定价的基准,作用非常强大。

  LPR利率改革以来,总共小幅降息4次,从4.31%下调至4.05%,仅仅下调了26个基点,即4次合计降息0.26个百分点,比一年期国债收益率、SHIBOR利率,少下降1.6155%—1.9483%。

  和美国相比,2019年7月至今,美国联邦基金目标利率的上限,分4次,从2.5%下调至1.25%;下限从2.25%下调至1.00%。上限、下限均下调了1.25%。特别是3月3日,美联储突然发表声明,紧急、大幅、一次降息0.5个百分点。虽然都是降息4次,但是我们的降息比美国少下降0.99%。

  进一步放宽视野来看,1953-2019年,美国国债收益率长短差(10-1年)出现过11次倒挂,每次长短差倒挂时,利率均进入多次降息通道,无一例外。

  其中,应对1998年亚洲金融危机,降息10次;应对2001年互联网泡沫破灭,降息13次;应对2008全球金融危机,降息10次。

  历史规律,不可抗拒。果然,当地时间15日,美联储紧急降息,将联邦基准利率下降100个基点,至0.00%-0.25%的水平。

  因此,无论是和国内国债收益率、SHIBOR利率下降的幅度相比,还是和美国降息的幅度相比,笔者认为,年内我国最少降息1%。也就是说,100万房贷,每年可节省1万元以上利息。

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