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这一指数创10年来新高!港股洼地优势渐显 借“基”上车该怎么选?

2020-10-27 18:26:33 来源:广东财经网

  10月以来,A股持续震荡,而港股却触底反弹,截止10月27日,恒生指数累计上涨6.22%,大幅跑赢A股。近日,衡量AH股比价的主要指标沪港AH溢价指数已超越了2015年的高位152.03点,创下过去10年以来的新高。

这一指数创10年来新高!港股洼地优势渐显 借“基”上车该怎么选?

  沪港AH溢价指数是选择在沪港通范围内同时在沪港两地上市A股及H股的上市公司,以反映沪港两地同时有A股及H股上市公司群体的交易折溢价水平。从当前情况看,港股洼地优势正在日益显现,一些优质标的,例如金融股正在迎来投资良机。

  总体而言,港股市场就像一片沙漠,虽其中也有不少活力爆发的绿洲,却改变不了整体贫瘠的事实。不过港股的整体市场环境虽然不行,却有着不少对内地投资机构来说有致命诱惑力的独特王牌。内地的投资者如果想投资港股特有的标的,最方便的办法就是通过投资沪深港股通主题基金来实现。

  AH溢价指数攀升 港股洼地优势渐显

  近日,衡量AH股比价的主要指标沪港AH溢价指数已超越了2015年的高位152.03点,创下过去10年以来的新高。数据显示,该指数26日收于148.36点,仍稳居高位附近。

  市场人士指出,AH溢价指数目前的走势表明,同时在沪港上市的公司中,A股的交易价格平均比港股贵50%左右,而从历史多数时间看,这一数据一般为溢价20%左右。从当前情况看,港股洼地优势正在日益显现,一些优质标的,例如金融股正在迎来投资良机。

  沪港AH溢价指数是选择在沪港通范围内同时在沪港两地上市A股及H股的上市公司,以反映沪港两地同时有A股及H股上市公司群体的交易折溢价水平。

  该指数从今年6月以来开始持续走强,在4个半月时间从125点上升到了150点以上,累计涨幅逾20%。业内专家指出,港股今年表现不及A股是AH溢价指数持续走强的主因。首先,相较于A股市场,港股受到国际资本影响更大,且机构投资者占比更高,今年受到新冠肺炎疫情等因素影响,部分国际机构投资趋于谨慎;其次,投资者更多关注一些在港股上市的明星科技股,导致其他部分板块表现平平。

  九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾表示,历史上A股相对H股溢价比较高的时间段,主要出现了3次。第一次是2007年到2009年,第二次出现在2015年,第三次则出现在最近。香港恒生指数成分股今年以来多数表现一般,造成这种下跌的原因有很多,包括内地投资者对香港市场还不太熟悉,消费和科技类公司火热导致投资者对其他股票兴趣不大等。

  业内专家指出,从历史估值对比的角度来看,港股依然相对低估,投资机遇正在浮现,而金融等板块近期可能最受资金青睐。

  回顾AH股溢价指数的历史走势,AH股溢价指数的中位数在120点左右。从历史经验看,当溢价指数低于120点时,A股投资价值高于港股;特别是低于110点时,A股投资价值巨大;反之,当溢价指数高于120点时,则说明港股的投资价值高于A股;高于130点时,则港股投资价值更明显。

  华泰证券在最新研究报告中指出,经统计发现,当AH溢价指数达到高位,并随后高位回落时,沪深300指数的后续表现往往不及恒生指数。当前AH溢价指数创下十年新高,后续回落概率较大,港股相对A股或表现更优。

  华大证券首席宏观经济学家杨玉川表示,近期人民币持续在高位徘徊,加之有大量资金流入香港市场,对市场情绪有鼓舞作用。

  对于港股行业板块的投资,业内人士指出,需要进一步分析AH溢价指数的成分股行业分布。其中,金融股占了很大的比例,有近70%权重是银行和非银金融公司。换言之,A股相对于H股高达近50%的溢价水平主要是由金融股贡献而来。因此在当前背景下,港股中的金融相关板块应该是更具配置价值的板块。(中国证券报)

  为何近期港股开始跑赢A股?

  年内港股大幅跑输A股,但10月以来小幅跑赢,数据显示,10月至今,恒生指数触底反弹,累计上涨6.22%,同期沪指仅上涨1.02%。近期港股跑赢A股可从市场微观结构,以及宏观维度的基本面与政策角度进行解释。

  影响因素一—微观结构:近期 AH 两市资金开始同步增配低估值价值板块,相较于 A 股,港股以银行股为代表的价值板块前期估值更为低估,短期向上修复空间更大。另一方面,近两周 A 股机构重仓股频频出现“闪崩”,压制市场情绪。港股机构重仓股近期未出现“多杀多”,主动偏股型沪港深基金前 20 大重仓港股 10 月以来表现稳健。

  影响因素二—宏观基本面:港股基本面看“在岸”,国内经济从 Q2 开始修复,但传导至港股存在时滞。好的一点在于,从 9 月下旬开始,恒指一致预期 EPS 开始企稳反弹。参考历史经验,盈利增长是港股持续走强的必要条件,且历史上 AH 盈利向上期间,港股多跑赢 A 股。

  影响因素三—宏观流动性:港股流动性看“离岸”,尽管较多海外风险事件悬而未定仍对外资风险偏好形成压制。但中国资产较高的吸引力叠加较低的资金成本,外资目前仍有买入动力,港股流动性环境并未出现紧缩。在中国内地,“稳货币”政策延续,A 股市场流动性较港股未表现出明显优势,也是近期港股相较于 A 股走势企稳的重要原因。

  港股继续处于黄金布局期。短期外资风险偏好或受压制,但在“弱美元、强人民币”环境下,叠加港股基本面弱复苏趋势确定,高AH溢价与市场生态变迁主题深化,港股正处于黄金布局期。行业配置关注:(1)经济复苏叠加板块低估值、高股息优势,配置港股银行、基建产业链;(2)国内线下消费场景打开,消费数据持续回暖,关注可选消费板块中的汽车、餐饮、酒店等;(3)中概股回归受益的互联网软件仍是重点方向。(格隆汇)

  可以上车了吗?港股基金怎么选?

  总体而言,港股市场就像一片沙漠,虽其中也有不少活力爆发的绿洲,却改变不了整体贫瘠的事实。

  恒指自从2007年股市泡沫刺破开始,一路颠泊震荡,至今13年过去了依然停留在当初的水平,比起惨来,十年不涨的A股也不算什么了。

  别看港股恒指的PE如今飙到了13.5,相比几个月前一下子涨了好多,但整体除了少部分成分股和明星股在托着指数外,实际上港股大部分的个股都跌得不成样,PE个位数/PB小于1的大小市值公司,随手一抓一大把。

  不过港股的整体市场环境虽然不行,却有着不少对内地投资机构来说有致命诱惑力的独特王牌。

  一是有阿里、腾讯这两大代表中国新经济的股王,它们就是港股市场的定海神针,是绝大部分科技或新经济类基金的标配。同时还有京东、美团、小米、网易、甚至刚上市的农夫山泉等超级重磅的特有品种,同样也是基金渴望配置的目标。

  二是低估值高股息有吸引力,虽然港股股价不怎么涨,但恒生指数现在平均股息收益率却高达4.5%,比国内通胀及海外无限低的国债收益率又强太多。港股的优质大龙头,比如几大行、人寿、汇控、友邦、港交所、港铁、长和等港股本地的龙头和外资投行,都有比较高的股息收益率,这相对于求稳的基金尤其是国际的资金来说无疑是个不错的选择。

  三是港股特有的优质投资品种,以及教育、博彩、部分生物医药类等大牛股辈出的行业,这些也会吸引大量的资金配置。

  大体划分,内地可投资港股的基金主要有三类:一是港股QDII基金,二是沪港深主题基金,这类基金的名称中一般代言“沪港深通”名字;三是沪港深基金之外的基金,包括可投资A/H股的基金等。

  从实际情况看,除了QDII基金,目前最活跃也最方便操作的,唯有港股通主题基金。

  1、QDII型基金

  QDII型基金的优势在于投资范围广,股债基、海外资产都可以买买买,但缺点也很明显,一是额度有控制,并且真实的体量还小,二是QDII的交易一般要T+8至T+10到账,资金的在途成本最高。

  数据显示,目前上2亿规模的纯港股QDII基金仅有16只,最大规模的仅有90亿元出头,并且其中绝大部分还是指数型基金,主要有富国中国中小盘、华宝香港上市中国中小盘、华安香港精选、南方香港优选、汇添富香港优势精选等。

  2、沪港深基金

  内地的投资者如果想投资上述港股特有的标的,最方便的办法就是通过投资沪深港股通主题基金来实现。

  截止目前,内地有投资港股资格的港股通主题公募基金累计有1246只,包括261只股票型及924只混合型基金,各自规模分别达2222.4亿元、12574.64亿元。

  从增长趋势看,港股通主题基金无疑是极为成功的。虽然这些基金在设计之初几乎全部都设有可投资港股的额度,但实际上真正配置港股标的的基金却很少,即使部分有配置的也仅是主要成分股中占据很小比例。

  这些基金绝大部分都是如A股基金一样,大比例押注医药、消费、科技等赛道。真正让这些基金今年回报率大爆发的,几乎也都是靠国内的A股顶起来,有的基金配置中港股反而成了拖油瓶。

  虽然这些“港股通”主题基金实际有点名负其实,但这些基金是在最复杂的时势环境中做出了趋利避害的选择,也是对投资者的最大负责。

  不排除等以后港股的大行情来了,这些基金会加大对港股的覆盖。

  显然,现在的港股市场正在进行新老更替的变革时期,代表着旧经济时代的那些金融、地产、综合等传统行业大蓝筹正逐渐让位给更有澎湃生命力的新经济产业。

  这些新生力量,正成为港股重新崛起的新希望,它们还有很多值得期待的未来。同时它们也必然会是港股基金们的重点关注对象,有了它们,未来的港股基金很可能会走出不一样的风采。(财富号)

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