白马股闪崩引发多米诺骨牌效应 年内最后一轮风格转换资金下注顺周期

　　大白马倒下，资金新一轮布局，短期内普遍比较关注顺周期行业。

　　机构抱团白马股持续下跌，预示市场正迎来年末最后一轮风格转换。

　　10月26日，全天A股震荡调整，早上开盘贵州茅台大跌5.62%，收盘时仍下跌4.22%。白酒板块下跌较大。

　　此外，金融股大跌，证券、银行板块跌幅居前。

　　收盘时，A股三大指数涨跌不一：沪指跌0.82%，报3251.12点；深成指涨0.48%；创指涨0.65%。

　　白马股多米诺骨牌式下跌

　　前期强势的高估值白马股集体下跌，使得机构抱团效应再次松动。

　　10月26日，贵州茅台大跌，使得大量资金出逃，多只白马股资金遭大量卖出。

　　其中，贵州茅台、中信证券、光大证券、同花顺主力资金净流出较多，净流出金额分别为15.2亿元、11.23亿元、8.91亿元、7.1亿元、4.99亿元。

　　对此，优美利投资董事长贺金龙指出，在今年上半年上证指数的一波拉升，到第三第四季度的回调，很大程度上是由于很多白马股，如贵州茅台等业绩增长不达预期。

　　“茅台股价开盘大跌-5.62%，导致了早盘的下跌。而主力机构也都借助白马股的下跌，权重股的跟风砸盘，以及各方利空的消息面影响，加速了A股的下跌，形成了开盘恐慌情绪的渲染。”贺金龙说。

　　壁虎投资总经理张增继表示：“上市公司三季度业绩临近公开，有的预报已经出来，在大的新冠疫情环境背景下，可以说几家欢乐几家愁，很多白马股在过去的一年里已经有了很大的涨幅，但是很多公司业绩在疫情的冲击下仍然受到一定影响，低于市场的预期。对一些涨幅过大的白马股我们持有谨慎态度，但疫情的影响是短期，长期我们仍然是看好。”

　　“近期盘面特点多变，不少机构抱团股票出现杀跌，最近越来越多白马闪崩，说明市场处于不稳定状态中。中长期来看市场有机会，但短期继续还是维持震荡的观点。有时候把困难想的大一点，局势想的复杂一点，不是坏事。”私募排排网未来星基金经理夏风光说。

　　但部分机构人士认为，白马股的回调是“黄金坑”，适合抄底。

　　贺金龙指出，“低估值和白马股目前短期的杀跌，也是释放风险的信号，沪指3244点的缺口被回补，也会吸引一些长短线资金流入。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，从长期来看，消费白马股，还是最值得长期持有的品种，短期下跌是买入机会。

　　新一轮布局关注顺周期

　　大白马倒下，资金腾挪，新一轮该如何布局？

　　据记者了解，目前机构观望情绪较浓，短期内普遍关注顺周期行业，中长期则关注科技、消费领域。

　　“近期盘面热点散乱，融资客普遍选择获利了结，导致两融余额结束四连增，后期股市走势多空分歧严重，建议短期观察，待消息面及技术趋势走势明朗再下场加仓为宜。”飞旋兄弟投资总经理陈旋表示。

　　富荣基金权益投资部总监邓宇翔表示，后市维持震荡为主的判断，短期还需等待三季报(10月31日前)不确定性的落地。

　　“我们对中长期维持振荡向上的判断，但短期需警惕高位股回调，如前期强势板块，光伏、新能源等基本面仍处景气向上区间，但由于预期较高短期回调较大。行业上，医药、科技、军工以及低估值的周期龙头是我们的关注重点。”邓宇翔说。

　　广发基金表示，综合股票资金端的情况，短期A股资金面可能阶段性承压。“基于此，广发基金宏观策略部建议沿盈利复苏的主线进行投资机会的挖掘，其中可选消费、泛科技和周期成长值得关注，包括但不限于白酒、白电、新能源、消费电子等。”广发基金建议。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，本周中共中央十五届五中全会在京召开，将研究关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议，在经济转型的背景下，科技创新仍是未来主线；另一方面，在双循环的政策主线下，新基建和消费等内需板块同样值得关注。

　　“市场此前的震荡调整，主要基于流动性和海外不确定性因素上升所致，但从基本面和政策面看，A股市场总体向好的趋势不变，结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。”摩根士丹利华鑫基金表示。

　　对比7-9月机构抱团的白马股首次松动，本次调仓方向有所差异，更多属于年末机构调仓压力下抱团效应的松动。

　　华泰证券指出，对比7.1-9.10机构抱团首次松动，10.13至今机构抱团二次松动的调仓方向或有不同。7.1-9.10期间超额收益领先的板块偏向成长型周期股，如军工/汽车/电新，传统顺周期板块整体超额收益并不显著；本轮超额收益领先的板块更多为传统顺周期，如银行/石化/钢铁。

　　而数据显示，公募基金仓位仍处于历史高位。上周(10.19-10.23)偏股型基金整体小幅加仓2.26%，当前仓位67.70%。其中，股票型基金仓位上升1.73%，标准混合型基金仓位上升2.33%，当前仓位分别为87.60%和65.05%。

　　上周基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、家电和医药，配置仓位分别为5.97%、4.78%和4.34%。

　　基金行业配置上主要加仓了传媒、电力及公用事业和计算机，幅度分别为2.08%、1.55%和0.88%；基金主要减仓了商贸零售、石油石化和有色金属三个行业，减仓幅度分别为1.52%、1.20%和0.94%。

　　目前市场聚焦于三季报、“十四五”、蚂蚁IPO等事件。

　　对于后市走向，机构大多倾向于震荡行情，认为有结构行情，短期配置方向以顺周期、低估值为主线。